イーロン・マスク氏のSpaceX、IPOに向け6月11日を小売投資家向けイベントに設定

4月1日、イーロン・マスク氏率いるSpaceXは、ウォール街史上最大級となる可能性のある新規株式公開（IPO）に向けて、米国証券取引委員会（SEC）に非公開で目論見書を提出しました。同社は、2014年のアリババ（BABA）による218億ドルの米国上場（米国史上最大のIPOとして依然として記録を保持）の3倍以上となる最大750億ドルの調達を目指しています。1兆7500億ドルの目標時価総額で、SpaceXは米国取引所で上場する企業としても史上最高額となります。

同社の2月26日のxAI（Grok大規模言語モデルの背後にあるマスク氏の人工知能スタートアップ）との合併は、IPOストーリーに新たな層を加えました。この取引により、SpaceXの打ち上げ事業とStarlinkのキャッシュフローが、コンピューティング分野へのxAIの進出と結びつき、合併時の時価総額は1兆2500億ドルとなりました。それ以来、マスク氏は当初の2026年後半の提出予定を大幅に前倒し、IPOのタイムラインを早め、ベテランのウォール街関係者さえも驚かせました。

ロードショーが6月8日の週に始まる予定であることから、SpaceXはこの規模の取引としては異例のステップを踏み、特に個人投資家向けの大型イベントを計画しています。6月11日、同社は1,500人の個人投資家を招待する予定で、参加は米国だけでなく、英国、EU、オーストラリア、カナダ、日本、韓国の個人投資家にも開かれています。

ここで重要な疑問が生じます。個人投資家が通常、株式配分の5%から10%しか割り当てられないIPO市場において、SpaceXが実際に30%もの株式を確保しているとしたら、それは取引と個人投資家にとって何を意味するのでしょうか？それを解き明かしましょう。

SpaceXの財務的な根拠は、野心だけに基づいているわけではありません。最も明確な例はStarlinkであり、これは世界最大の衛星ブロードバンドコンステレーションとなり、現在、地球低軌道上で10,000基以上の稼働衛星を運用しています。2026年初頭の時点で、Starlinkの加入者数はすでに1,000万人を超えており、成長は依然として堅調に見えます。

2026年末までに、予測では加入者数は1,680万人に達し、前年比（YoY）33%以上の成長、および113億ドルの消費者収益が見込まれており、そのうち約85%は継続的な収益となります。

より広範な事業を見ると、その数字も同様に印象的です。SpaceXは、総収益200億ドル、EBITDA 140億ドル、プロフォーマフリーキャッシュフロー81億ドルを生成すると予測されており、これは単に急成長している企業であるだけでなく、実際の収益力を持つ企業であることを示しています。Starlink以外にも、SpaceXは2008年以来、連邦政府との契約で244億ドル以上を獲得しており、そのうち約154億ドルは2030年まで未払いとなっています。

次に評価額です。SpaceXの非公開IPO提出書類では、同社の評価額は1兆7500億ドルとされており、この水準で上場した場合、同社の42%を所有するイーロン・マスク氏は、2つの別個の公開取引されている兆ドル企業を率いる最初のCEOとなります。

IPOは、初期投資家がキャッシュアウトする機会を提供するだけではありません。それは非常に具体的な次のステップを資金調達するためでもあります。SpaceXのCFOであるブレット・ジョンセン氏は、従業員に対し、公募による資金は、彼が「狂気じみた飛行率」と呼ぶStarshipロケットプログラムに直接充てられると述べました。これは、同社がなぜ今公開したいのかを物語っています。SpaceXはお金がなくても生きていけます。それは、民間資金だけでは支えきれないほどの速さで成長するためのお金が欲しいのです。

Starshipはその計画の中心にあります。マスク氏は、Starshipの完全な再利用可能性は宇宙へのアクセスコストを100分の1に削減できると述べており、これにより打ち上げコストは航空貨物並みに手頃になるでしょう。SpaceXがそこに到達できれば、2028年から始まる月面へのStarship貨物便など、同社が次にやりたいことの多くをサポートすることになり、50年以上ぶりに月面に到達する最初の乗り物となります。

SpaceXは、データセンターを宇宙に構築するために最大100万基の衛星を打ち上げる許可をFCCに申請してもいます。マスク氏はこれを、増大するエネルギーとコンピューティング需要への対応策として提示しています。軌道上の太陽光発電は地上よりも約5倍効率的であり、このアイデアには実際の経済的裏付けがあります。

SpaceXの公開デビューに対するウォール街の初期の反応は、圧倒的に肯定的でした。2026年末の予測では、Starlinkの打ち上げ回数は約133回となり、前年比11%以上増加し、約3,500基の衛星が展開される予定で、これは23%以上の成長を示します。

これらの数字は、多くのアナリストがSpaceXを収益と軌道ネットワークの両方を同時に構築し続けることができる企業と見ている理由を説明するのに役立ちます。そのような背景から、主要銀行はIPOを2026年のフラッグシップディールとして扱っており、複数のトップアンダーライターが、すでに今年の最大の市場イベントの1つとして説明されている役割を競っています。

評価額は、事態がより厳しくなる部分です。初期の調査ノートでは、SpaceXは、数十億ドルを調達する可能性のあるディールサイズであっても、予想される2025年の収益の90倍以上で上場する可能性があると述べていました。これは非常に高い倍率ですが、強気な投資家は、それがStarlinkの強力なサブスクリプション経済と、Starship、月面貨物、軌道コンピューティングに関連する追加のアップサイドを反映していると主張しています。

ヘッジファンドマネージャーのビル・アックマン氏は、テスラ株主がIPOに直接参加できるSPARC構造を提案することで、新たな展開を加えています。このアイデアは、オファリングをより広範なマスク関連の投資ストーリーに変え、一部の大手投資家がエクスポージャーを得るためにどこまで行く意欲があるかを示しています。

6月11日は、SpaceXが個人投資家の話題から、一般の人々が実際に所有できる株式になる瞬間を示す可能性があるため、重要です。報道されている条件でディールがローンチされた場合、希少性、個人投資家の需要、そしてマスク氏のフォロワーという強力な組み合わせにより、株価は当初は上昇する可能性が高いでしょう。より難しいのは、オープニングの急騰後の展開です。なぜなら、これほど高い評価額では、失望の余地はほとんどないからです。私の見解では、初期の勢いは強気派に有利に働く可能性が高いですが、投資家が興奮から実行へと移行すると、株価は急速に変動する可能性があります。

* 掲載日現在、Ebube Jonesは本記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的なポジションを保有していません。本記事の情報およびデータはすべて情報提供のみを目的としています。本記事はBarchart.comに最初に掲載されました。*