ダウンほぼ9％、1週間で、これはスターバックス株を購入するチャンスですか？

主なポイント
スターバックスは、ターンアラウンド努力が勢いを増したことで、第1四半期に世界全体で4％の同店売上高成長を記録しました。
同社の営業利益率は大幅に縮小しました。
株価が、経営陣が予測する年間調整後利益の約41倍で取引されているため、株にはほとんど間違いの余地がありません。
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スターバックス（NASDAQ: SBUX）の株は最近、この執筆時点ではここ1週間でほぼ9％下落し、痛打を受けています。
この急激な下落は、今年初めに行われた同社のターンアラウンド努力に関する良いニュースとは対照的です。 1月末、コーヒー大手は米国店舗での取引成長に戻ったと発表しました。
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株価が下落しているにもかかわらず、事業はターンアラウンドの初期兆候を示しているため、これは買いのチャンスでしょうか？
しかし、株価の最近の下落は理にかなっているかもしれません。 バリュエーションが高すぎることに加えて、投資家は最近の成長を促進するために必要な多大なコストについて懸念している可能性があります。
トップラインの成長への回帰
同社の潜在的なターンアラウンドの基盤となる勢いを強調するスターバックスの第1四半期の売上高は、前年比6％増の99億ドルに増加しました。
そして、その成長は、投資家がまさに見てみたい正確なものによって推進されました。 同社が運営する店舗で少なくとも13か月間営業している店舗の売上高を追跡する指標であるスターバックスの世界的な同店売上高は4％増加しました。 これは、同社が昨年同時期に記録した4％の減少から大幅な改善を示しており、同社のストーリーが劇的に変化していることを示しています。 さらに有望なことに、この世界的な成長は主に、3％の同店取引数の増加によって推進されており、同社の戦略的な転換が消費者と共鳴していることを示しています。
強みは広範に及んでいました。 北米の同店売上高は4％増加し、国際的な同店売上高は5％増加しました。
スターバックスのCEOであるブライアン・ニコル氏は、同社の進捗状況に満足していました。
「私たちのターンアラウンド作業に重点を置いている米国では、会社が運営する取引の同店売上高が8四半期ぶりに前年比で初めて成長し、四半期を通してすべての時間帯で取引数を成長させました」とニコル氏は、同社の第1四半期の決算コールで述べました。
ターンアラウンドのコスト
しかし、この成長にはコストがかかります。 店舗に戻るために、スターバックスは多額の費用をかけています。
これらの投資が収益性に与える影響を示すため、同社の非GAAP（調整後）営業利益率は、第1四半期に前年比180ベーシスポイント縮小し、10.1％になりました。 経営陣は、北米におけるこの利益率の縮小の大部分は、「Back to Starbucks」計画へのサポート投資と、頑固な製品および流通インフレによって引き起こされたと指摘しました。
そして、この利益率の圧縮は、同社の1株当たり利益の軌道に対する深刻な逆風となりました。 スターバックスの調整後1株当たり利益は、四半期あたり0.56ドルとなり、前年比19％減少しました。
もちろん、経営陣は戦略的な見直しの一環としてこれらのコストを予想していました。 しかし、それでも示唆的です。
泡立つバリュエーション
これは、核心問題に導きます。
1週間のほぼ9％の下落は、スターバックス株を割安にしますか？ まだそうではありません。 最近の下落後でさえ、株は依然としてプレミアムで価格設定されています。
経営陣の2026年度の年間予測を見ると、同社は1株当たり非GAAP利益が2.15ドルから2.40ドルの間になると予想しています。 この執筆時点では、株は同予測の中間値の約41倍で取引されています。
この倍率では、成功したターンアラウンドはすでに株に織り込まれています。 このようなバリュエーションは、スターバックスが新たな取引数の成長を維持しながら、マージンを拡大すると想定しています。 言い換えれば、バリュエーションは、ターンアラウンドが予想以上に長引くことや、消費者が裁量的な支出を削減することを余儀なくされるようなマクロ経済的圧力など、弱気シナリオの余地を残していないようです。
視野を広げると、同社のトップライン回復はまだ初期段階にあります。 ポジティブな意味のある取引数の成長が1四半期あったことは正しい方向への一歩ですが、過去2年間の課題をすぐに消し去るものではありません。 株主に一貫して強力な成長を生み出すブランドとしてスターバックスブランドを再構築するには時間がかかる可能性があります。 そして、それを行うために必要な多大な投資は、フリーキャッシュフローに圧力をかけ続ける可能性があります。
トップラインでのスターバックスの進捗状況は気に入っていますが、ここでは株を購入しません。 ビジネスは明らかに正しい方向に進んでいますが、株は依然として基盤となるビジネスが示しているものと比較して高価すぎると考えられます。
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Daniel Sparksは、言及されている株式のいずれにもポジションを持っていません。 The Motley Foolは、Starbucksにポジションを持っており、推奨しています。 The Motley Foolには開示ポリシーがあります。
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