エコロペトロル、ブラジルのブラヴァ・エネルギーの支配権奪取へ

コロンビアの国営石油会社エコロペトロルは、ブラジルでの事業展開を大幅に拡大するため、ブラヴァ・エネルギーの株式の26%を取得する契約を締結し、フォローオンの公開買い付けを通じて過半数の支配権を獲得する計画を発表しました。

この取引は、ブラヴァの主要株主グループとの間で署名され、ブラヴァの資本の約26%に相当する1億2000万株以上を対象としています。支配権を確保するため、エコロペトロルは1株あたり23レアルの自主的公開買い付けを開始する予定であり、これはブラヴァの最近の取引平均に対して約28%のプレミアムです。

この取引は、コロンビア以外の地域での事業の多様化と、上流ポートフォリオの強化を目指すエコロペトロルの取り組みを強調するものです。ブラジルは、特にその豊富な沖合盆地と安定した規制フレームワークにより、世界で最も魅力的な石油・ガス投資先の一つとなっています。

ブラヴァ・エネルギー自体は、比較的新しい企業であり、2024年に3Rペトロリュームとエナウタ・パルティシパソエスが合併して設立されました。同社は急速に成長し、ブラジル最大の独立系石油・ガス生産業者の一つとなり、沖合および陸上資産の両方で事業を展開し、ミッドストリームおよびダウンストリームセグメントへのエクスポージャーも持っています。

支配権の獲得をターゲットとすることで、エコロペトロルは、新規探鉱を追求するのではなく、即時の生産と準備高を伴う確立されたプラットフォームに参入することになります。

この買収は、エコロペトロルの運営指標に直接的なブーストをもたらします。2025年の実績に基づくと、ブラヴァは1日あたり約81,000バレルの石油換算量と、4億5900万バレルの石油換算量の総準備高を報告しました。

取引完了後、エコロペトロルはこれらのボリュームの一部を自社のポートフォリオに組み込み、生産の持続可能性とキャッシュフロー創出を向上させます。これは、ラテンアメリカの生産者が、成熟資産の自然な減衰率を相殺しようとする中で特に重要です。

この取引は、EBITDAや平均資本雇用率（ROACE）を含む主要な財務指標にプラスの影響を与えることが予想されており、エコロペトロルの資本規律フレームワークに沿ったものです。

エコロペトロルは、買収をブリッジローンで資金調達する計画であり、戦略的な成長のためにバランスシートを活用する意思を示しています。ただし、この取引は、ブラジルの独占禁止法当局（CADE）からの規制承認や、少なくとも51%の議決権を獲得するための公開買い付けの成功など、いくつかの条件に付随します。

この構造は、ラテンアメリカのM&Aで一般的な2段階のアプローチを反映しており、交渉された初期段階の株式取得と、支配権を統合するための広範な市場へのオファーが含まれます。