Elbit Systems Q4 決算説明会ハイライト

Elbit は、売上高 21億4,900万ドル（20億ドル超えは初）の第4四半期決算と、売上高が16%増の79億3,900万ドルとなった通期決算を発表しました。利益率と収益性も改善し（GAAP 第4四半期 EPS 3.52ドル、通期非GAAP EPS 12.75ドル）、フリーキャッシュフローは過去最高の5億5,300万ドルとなりました。
受注残高は281億ドル（前年比約55億ドル増、イスラエル国外からの受注が約72%）に増加し、欧州が主要な成長エンジンとして挙げられ、主な国際的な大型受注には約23億ドルと16億ドルの契約が含まれます。PULS の受注残高は20億ドルを超えました。
経営陣は、生産能力とサプライチェーンのレジリエンスを拡大するため、2026年の設備投資を約3億ドルに引き上げるとともに、空中搭載型高出力レーザーや精密誘導兵器の拡充など、新たな収益源となることが期待される先進プログラムを推進しています。
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Elbit Systems（NASDAQ: ESLT）は、第4四半期決算電話会議で、経営陣が「力強い一年と四半期」と表現した決算を発表し、売上高、営業利益、1株当たり利益、受注残高の二桁成長に加え、フリーキャッシュフローの過去最高を強調しました。
第4四半期の売上高は20億ドル超え、通期売上高は16%増
最高財務責任者（CFO）の Kobi Kagan 氏は、第4四半期の売上高は前年同期比11%増の21億4,900万ドルとなり、2024年第4四半期の19億3,000万ドルから増加したと述べました。同氏は、Elbit の四半期売上高が20億ドルを超えたのは初めてであると指摘しました。
Elbit Systems、過去最高決算と16億ドルの契約で株価上昇
2025年通期では、売上高は16%増の79億3,900万ドルとなり、2024年の68億2,800万ドルから増加しました。
第4四半期のセグメント別業績はまちまちで、ほとんどの分野で成長が見られたものの、航空宇宙分野は減少しました。
C4I & サイバー部門の売上高は19%増加し、主に欧州およびイスラエルでの無線機およびコマンド・アンド・コントロールシステムの販売が牽引しました。
ISTAR & EW 部門の売上高は39%増加し、主に電子戦および対UASソリューションを含む海洋および電子光学システムの販売増加によるものです。
陸上部門の売上高は22%増加し、主にイスラエルおよび欧州での弾薬および兵器システムの販売によるものです。
Elbit Systems of America の売上高は9%増加し、暗視装置および海洋システムの販売増加を反映していますが、医療機器の販売減少により一部相殺されました。
航空宇宙部門の売上高は14%減少し、経営陣は主に欧州での訓練およびシミュレーション活動と、前年同期の精密誘導兵器の販売増加によるものだと説明しました。
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2025年の地域別では、経営陣によると、欧州が売上高の27%、北米が21%、アジア太平洋が16%、イスラエルが32%を占めました。Kagan 氏は、同社は欧州が「今後の重要な成長エンジン」になると予想しており、それにアジア太平洋が続くと述べました。最高経営責任者（CEO）の Bezhalel Machlis 氏は後に、欧州が Elbit の「主要な成長エンジン」であり続け、ドイツが中心的な役割を果たすだろうと述べました。
利益率と収益が拡大し、営業利益が増加
Elbit は、第4四半期および通期で収益性の改善を報告しました。第4四半期の GAAP 売上総利益率は売上高の24.7%で、前年同期の24.1%と比較して増加しました。2025年の GAAP 売上総利益率は24.4%で、2024年の24.0%から上昇しました。非GAAPベースでは、第4四半期の売上総利益率は25.0%で、前年同期の24.5%と比較して増加し、通期では24.7%でした。
第4四半期の GAAP 営業利益は1億9,200万ドル（売上高の9.0%）に増加し、2024年第4四半期の1億4,100万ドル（7.3%）と比較して増加しました。第4四半期の非GAAP営業利益は2億1,000万ドル（売上高の9.8%）で、前年同期の1億5,700万ドル（8.2%）と比較して増加しました。
通期では、GAAP 営業利益は6億7,100万ドル（売上高の8.5%）に増加し、2024年の4億8,900万ドル（7.2%）から増加しました。非GAAP営業利益は7億3,700万ドル（9.3%）で、前年同期の5億5,000万ドル（8.1%）と比較して増加しました。Kagan 氏は、同社が営業利益率に関する社内目標を達成したと述べました。
第4四半期の GAAPDiluted EPS は3.52ドルで、前年同期の2.00ドルと比較して増加しました。一方、非GAAPDiluted EPS は3.56ドルで、前年同期の2.66ドルと比較して増加しました。2025年通期では、GAAPDiluted EPS は11.39ドルで、2024年の7.18ドルと比較して増加しました。非GAAPDiluted EPS は12.75ドルで、前年同期の8.76ドルと比較して増加しました。Kagan 氏は、通期の非GAAP EPS は社内目標を「大きく上回った」と述べました。
支出に関して、Elbit は2025年の研究開発費（R&D）純額を5億1,700万ドル（売上高の6.5%）と報告し、2024年の4億6,600万ドル（売上高の6.8%）と比較しました。Kagan 氏は、増加は主に精密誘導兵器ポートフォリオと暗視装置ソリューションの拡大への投資に関連しており、「破壊的な研究開発イニシアチブ」には先進的な AI 機能も含まれると指摘しました。マーケティングおよび販売費は3億9,900万ドル（売上高の5.0%）で、2024年の3億7,500万ドル（5.5%）と比較しました。一般管理費は3億4,700万ドル（売上高の4.4%）で、2024年の3億1,100万ドル（4.6%）と比較しました。
受注残高は281億ドルに増加、フリーキャッシュフローは過去最高を記録
Elbit は2025年末時点で281億ドルの受注残高を抱え、2024年末時点から約55億ドル増加しました。Kagan 氏は、受注残高の約72%がイスラエル国外からの受注であると述べました。同氏は、受注残高の約54%が2026年および2027年に実行される予定であり、残りは2028年以降に予定されていると付け加えました。受注残高の増加は、国際的な顧客需要によって牽引されたと述べました。
キャッシュ生成も改善しました。2025年の営業活動による純キャッシュフローは7億7,800万ドルで、2024年の5億3,500万ドルから増加しました。Kagan 氏は、営業キャッシュフローは主に契約負債の増加によって影響を受けましたが、棚卸資産および売掛金の増加によって相殺されたと述べました。フリーキャッシュフローは合計5億5,300万ドルとなり、2024年の3億2,000万ドルから73%増加し、経営陣はこれを過去最高であり、「5億ドルマークを上回った」と称賛しました。
同社の取締役会は1株当たり1ドルの配当を発表し、Kagan 氏はこれを2025年のさらなる配当増と説明しました。
経営陣、指向性エネルギーの受注と生産拡大を強調
Machlis 氏は、2025年中の主要な契約受注を挙げ、イスラエル国防省（IMOD）からの空中搭載型高出力レーザー戦闘機ポッドおよびヘリコプター用高出力レーザーソリューションの契約が含まれると指摘しました。同氏は、これらの受注により、次世代指向性エネルギー兵器のサプライヤーとしての Elbit の地位が強化されると述べました。
同氏はまた、国際的な顧客からの戦略的ソリューションに関する同社史上最大の契約（約23億ドル相当）や、年初には欧州諸国への防衛ソリューション提供に関する16億ドルの契約など、大規模な契約受注も挙げました。
Machlis 氏は、Elbit の PULS ロケット砲システムが引き続き好調であり、特に欧州で人気が高いと述べ、PULS の受注残高は20億ドルを超えたと付け加えました。同氏は、12月にギリシャ議会がギリシャ軍向けの PULS 購入予算を承認したことを指摘しましたが、質疑応答では「まだ契約ではない」と強調し、受注残高には含まれていないと述べました。同氏はドイツについても同様のコメントをし、Elbit は少量向けの初期契約を結んでおり、より大きな潜在的な機会はまだ受注残高に含まれていないと述べました。
2026年は設備投資が増加見込み、生産能力とサプライチェーンのレジリエンスを目標に
能力と需要に関するアナリストの質問に対し、経営陣は Elbit が2025年の設備投資を2億2,500万ドルに増やし、2026年の設備投資を約3億ドルと見込んでいると述べました。Kagan 氏は、これらの投資は主にイスラエル国内外での陸上関連生産能力と電子機器組立の拡大を目的としていると述べました。Machlis 氏は、一部の顧客も Elbit と共同で生産能力を拡大するために投資していると付け加えました。
Machlis 氏は、Elbit がイスラエルのラマト・ベカ工場からの設備納入を「間もなく」開始すると予想しており、2つの生産ラインを並行して稼働させることで需要増に対応できると述べました。同氏は、一部の生産拠点が3交代制で稼働しており、新しい工場には生産性向上のためにロボット工学と AI が導入されていると付け加えました。
サプライチェーンに関して、Machlis 氏は Elbit の戦略は「非常に垂直統合的」であり続け、ダイオードや検出器などの部品の内製化を例に挙げ、外部サプライヤーへの依存を減らすことだと述べました。同氏はまた、現在の需要と予想される需要をサポートするために、材料が制約されている分野では在庫を積み上げたとも述べました。
高出力レーザー技術について議論する中で、Machlis 氏は、空中からの高出力レーザーの使用は、天候、塵、乱気流などの地上システムが直面する課題に対処できると同時に、射程を延長し、国境からより遠くの脅威に対応できるようにすると述べました。同氏は、小型化や精密追跡などの技術的課題を克服する進歩を遂げており、この技術が各国が群れやその他の脅威を撃退する方法を変える可能性があると主張しました。同氏は、Elbit がこの技術を社内で管理しており、強い需要が見込まれるため、近い将来、新たな収益源および利益源になると予想していると付け加えました。
経営陣は、過去最高の受注残高、技術の進歩、継続的な生産能力拡大を挙げ、Elbit が2026年を「これまで以上に力強く、レジリエントで、より良いポジションで」迎えたと述べて電話会議を締めくくりました。
Elbit Systems（NASDAQ: ESLT）について
Elbit Systems Ltd. は、イスラエルに拠点を置く防衛エレクトロニクス企業であり、軍事、国土安全保障、および民間航空の顧客向けに幅広いシステムを設計、開発、供給しています。同社は、センサー、通信、コマンド・アンド・コントロールソフトウェア、兵器統合を組み合わせた統合プラットフォームレベルのソリューションに注力し、インテリジェンス、監視、偵察（ISR）、フォースプロテクション、ミッション管理をサポートしています。
同社の製品およびサービスポートフォリオは、無人航空機システム、電子光学および信号インテリジェンスシステム、電子戦および通信機器、軍用および民間航空機用アビオニクスおよびミッションシステム、陸上および海上システムに及びます。