著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、ETHの最近の流出とナスダックとの相関が、金利上昇と原油高にさらされており、フローがネガティブなままであれば2,000ドルの再テストの可能性があることに同意しています。主な議論は、これらの流出を利益確定と見なすか、確信の喪失と見なすか、そして今後の「Glamsterdam」アップグレードの影響にあります。
リスク: 金利がさらに上昇し、機関投資家の需要が弱いままの場合、2,000ドルの迅速な再テストと1,900ドルへの下落の可能性があります。
機会: 「Glamsterdam」アップグレードが第3四半期に移行する場合、6月下旬に始まる「噂で買って事実で売る」のセットアップ。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
米国のスポットイーサリアムETFは、5月11日から5月20日まで8営業日連続で純流出を記録し、合計で4億3186万ドルとなりました。
イーサリアムETFは4月に3億5598万ドルの純流入を記録し、2025年11月から2026年3月にかけて約28億ドルがファンドから流出した5ヶ月連続の流出 streak を終了しましたが、5月はすでにその回復分の2億6018万ドルを失っています。
ビットマインは、5月11日に終了した週のETH購入量を約10万から2万6659に削減しました。これは、コンセンサス・マイアミで会長のトム・リーが発表した74%の削減であり、同社は現在528万ETHを保有しており、5%の供給目標に近づいています。
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イーサリアム（CRYTPO: ETH）は、4週連続で下落し、2,128ドルまで下落し、4月を通して維持されていた2,200ドルのサポートを割り込みました。スポットイーサリアムETFは、8営業日連続で4億3186万ドルの流出を記録し、先月の流入のほとんどを帳消しにしました。
では、なぜイーサリアムの価格とスポットETFファンドは、他の市場よりも速く下落しているのでしょうか？一部はマクロ経済要因ですが、問題は2,100ドルのサポートが維持されるのか、それともイーサリアムの価格がさらに下落するのかということです。
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ETH ETFの8日連続流出、4月の3億5600万ドルの回復を帳消しに
5月11日から5月20日まで、米国のスポットイーサリアムETFは、すべての取引日で資金を失いました。8日間の連続流出でファンドから4億3186万ドルが流出し、5月12日だけで1億3062万ドル以上の流出がありました。
最後に上昇したのは5月8日でした。それ以来、2024年にETH ETFがローンチされた際に流入を牽引したブラックロックのETHAやフィデリティのFETHといった同じファンドが、資金を引き出しています。最大の発行体が純売業者に転じると、機関投資家の確信が薄れていることを反映しています。
常にこうだったわけではありません。わずか先月、4月の流入は転換点のように見えました。ETH ETFは3億5598万ドルを流入させ、これは5ヶ月連続の流出の後、初めての黒字月となり、約28億ドルが流出しました。しかし、5月のこれまでのフローは、そのほとんどを帳消しにしており、今月はすでに2億6018万ドルのマイナスとなっており、8日間の連続流出は止まる気配がありません。
なぜイーサリアムは市場が下落するたびにビットコインよりも大きく下落するのか
イーサリアムは今週6%下落しましたが、ビットコインは2.3%下落しました。ETHがより急落する理由は、ビットコインにはイーサリアムにはない構造的な買い手がいるからです。
Strategyは843,738 BTCを保有しており、そのポジションは約640億ドル相当で、先週だけで約25,000枚を追加しました。これほど大きな買い手がETFの流出の一部を吸収しているため、ビットコインには下落時の支えがあります。イーサリアムにも買い手はいますが、ETFが放出しているものを相殺できるほど大きな買い手はいません。
そして、両資産の取引方法があります。ETHは2026年の大半でテクノロジー株のように動き、ナスダック100指数との相関は0.78近くです。これは、指数とほぼ同じように上昇・下落することを意味します。5月15日に30年物米国債が5.12%に達し、ナスダックが1.5%下落したように、テクノロジーが利上げによって打撃を受けると、これはマイナスに働きます。
これは、マクロ経済の状況が悪化するとビットコインは金のように取引され、イーサリアムはテクノロジー株のように取引されることを反映しています。
トランプ氏のイラン警告がETHの2,200ドルサポートを破った理由
5月11日から15日まで、ETHは毎日下落していましたが、2,200ドルのサポートは維持されていました。その後週末にかけて、トランプ氏はTruth Socialに「時間は刻々と過ぎている」「早く動かないと、何も残らなくなるだろう」とイランに警告する投稿をしました。
CMEビットコイン先物は、週末後に最初に開く規制された仮想通貨市場であるため、他の何よりも先にニュースを価格に反映します。5月17日午後11時（UTC）にオープンした際、トレーダーは投稿を戦争の合図と解釈し、売り始めました。ブレント原油は1時間以内に1バレル112ドルを超え、S&P 500先物は0.3%下落しました。
その後、仮想通貨の連鎖反応が起こりました。24時間で6億5700万ドル以上のポジションが清算され、ビットコインは2.4%下落して76,500ドル、ETHは3.5%下落して2,116ドルとなり、2,200ドルのサポートを破りました。その売りの大半は、価格が下落した瞬間に強制的に決済されたレバレッジドベットであり、すでに下落している市場にさらに売り注文を投げ込みました。
すでに説明した理由により、ETHはより急落しました。売却を引き起こした原油価格の上昇は、FRBの利下げをさらに遠ざけ、先物市場では12月までに利上げの確率が44%と織り込まれています。高金利は仮想通貨に打撃を与え、特にテクノロジー関連のETHに最も大きな影響を与えます。5月18日までに、イーサリアムは4月に回復した2,200〜2,300ドルのレンジ全体を失いました。ETFの売りとイーサリアム価格の暴落により、ETHは放棄されたように見えます。
ビットマイン、ETF流出 streak 開始時にETH購入を74%削減
ビットマインはイーサリアム自身の構造的な買い手です。最大のイーサリアム財務会社は、1月から5月上旬にかけて、週あたり約10万ETHのペースで100万ETH以上を購入しました。同社は現在528万ETHを保有しており、流通供給量の約4.4%を占めています。会長のトム・リーは5月初旬のコンセンサス・マイアミで「仮想通貨の春」が始まったと宣言しました。
その後、5月11日にETHは2,200ドルを下回り、リーは考えを変えました。ビットマインは減速する代わりに、先週71,672 ETH（約1億5400万ドル相当）を購入し、その下落を「魅力的な機会」と呼びました。この購入により、保有量は528万ETHとなり、供給量の約4.37%、目標の5%の約87%に達しました。
ETF流出 streak は、ビットマインが減速を報告したのと同じ日に始まりました。したがって、技術的には、ETHは単一の週で最大の財務会社買い手と機関投資家買い手という、2つの最大の買い手を失ったことになります。ビットコインにはその問題はありませんでした。StrategyはBTC ETFが流出していたり、価格が下落していたりしても、購入を続けていました。大規模な買い手がETHを買い続けるために介入しないため、2,100ドルのサポートも綱渡りの状態です。
イーサリアムが1,900ドルへの下落を避けるために2,100ドルを維持する必要がある理由
イーサリアムは2,128ドルで取引されており、2,100ドルをわずか28ドル上回っています。ETHは4月の回復以降、2,100ドルを下回って週足のローソク足を終えたことはありません。そのため、それを下回ると1ヶ月以上テストされていない領域に突入する可能性があります。2,100ドルを下回ると、次のサポートは1,900ドル、その次は1,650ドルです。
イーサリアムの50日間EMAは2,211ドルで、サポートからレジスタンスに転換しました。その上には、200日間移動平均線が2,335ドルにあります。イーサリアムが2,211ドルを上回って日足で終値を付けることができれば、弱気な見方が間違っていることを示すでしょう。
とはいえ、ETHの状況を完全に変える可能性のある3つのことがあります。1つ目は、The Merge以来最大のイーサリアムのアップグレードであるGlamsterdamです。当初は2026年前半を目標としていましたが、作業が予想以上に困難であることが判明したため、現在は第3四半期に近づいています。
2つ目は、原油価格の冷却です。トランプ氏は今週、イランへの攻撃計画を中止しましたが、ブレント原油はすでに112ドルから110ドルに向けて下落しており、リスク資産への圧力を本当に軽減するには108ドルを下回る必要があります。3つ目は、ポジティブなETFフローが流出 streak を断ち切ることです。それは機関投資家が戻ってきたことを示すでしょう。
イーサリアムの2,100ドルのフロアは買いゾーンか、それともトラップドアか？
2,100ドルでは、イーサリアムの価格は両方の意味を持ちます。忍耐強く下落を乗り越えることができるなら、それは近くで買う価値のあるレベルです。しかし、短期取引をしている場合、それを下回るとETHは1,900ドルまで下落し、それを支えるものは何もありません。
2,128ドルでは、ETHは4,953ドルの史上最高値から57%下落していますが、77,000ドルのビットコインは126,000ドルのピークから39%下落しています。ETHは、今週だけでなく、サイクル全体でBTCよりも18パーセントポイント悪く流出しており、その差の背後にある理由は変わっていません。ETFの売りを相殺するのに十分な大きさの企業買い手がおらず、ETHの価格はテクノロジーに近すぎることです。
イーサリアムにとって今最も重要なのは、ETFフローの転換です。ポジティブなフローは streak を断ち切り、売り手に再考を迫るでしょう。2つ目は、原油が108ドルを下回って下落することです。トランプ氏が攻撃を中止した今、これはより可能性が高いように見えます。3つ目は、確認されたGlamsterdamアップグレードの日付です。それが残された唯一のファンダメンタルズ触媒だからです。
2010年にNVIDIAを予測したアナリストが、トップ10のAI株を発表しました。
このアナリストの2025年のピックは平均106%上昇しています。彼は2026年に買うべきトップ10銘柄を発表しました。無料で入手できます。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"ETFの売りに対抗するStrategyほどの買い手がいない限り、ETHの2,100ドルの水準には必要な構造的な買いが不足しています。"
8日連続で4億3200万ドルのETH ETF流出により、4月の3億5600万ドルの回復のほとんどが帳消しになり、Bitmineが週次購入を74%削減して26,659 ETHになったことと重なっています。ETHのナスダックとの相関0.78は、BTCよりも金利上昇と原油高にさらされやすく、BTCはStrategyの継続的な蓄積から恩恵を受けています。2,128ドルでは、同規模の大規模な買いがなければ、2,100ドルのサポートは薄く、売り圧力を吸収できません。下落は1,900ドルに向かって加速するリスクがあります。この記事は、4月の流出月が5ヶ月続き28億ドルに達した後でも、フローがどれほど速く反転したかを軽視しており、脆弱な確信を強調しています。
8日間の流出連続は、トランプ氏のイランの緊張緩和とGlamsterdamの第3四半期のタイムラインが確定した後、原油が108ドルを下回れば突然終了する可能性があり、4月のように機関投資家の資本を引き戻す可能性があります。
"BTCに対するETHのアンダーパフォーマンスは、構造的な放棄ではなく、マクロ経済への感応度（テクノロジー相関＋金利リスク）によって引き起こされており、金利が安定するかGlamsterdamの期日が確定すれば反転します。"
この記事は相関と因果関係を混同しており、重要な構造的ポイントを見落としています。ETH ETFの流出は必ずしも需要の弱さを反映しているわけではありません。それは4月の3億5600万ドルの流入急増後の利益確定を反映しています。Bitmineの74%の購入減速は降伏として提示されていますが、実際には規律ある資本配分（彼らは5%の供給目標の87%に達しています）です。本当の問題は、金利上昇環境下でのETHのナスダック100との相関0.78であり、放棄ではありません。原油が108ドルを下回って安定し、FRBが忍耐を示せば、同じ機関投資家がフローを反転させることができます。2,100ドルの水準は崖として扱われていますが、むしろ統合ゾーンである可能性が高いです。
Glamsterdamが第4四半期にさらに遅延し、マクロ経済が不安定なまま（金利が高いまま）であれば、ETHは触媒なしで本当に1,900ドルを試す可能性があり、記事の3つの回復条件はすべて二項であり、どれも保証されていません。
"現在の価格動向は、イーサリアムの長期的な有用性の放棄というよりも、マクロ経済主導の流動性危機であり、「Glamsterdam」アップグレードのタイムラインが明確になれば、潜在的な平均回帰につながる可能性があります。"
イーサリアムがETFの流出により「放棄された」という物語は、機関投資家のローテーションの現実を無視しています。4億3100万ドルの流出は大きいですが、それはネットワークの根本的な崩壊ではなく、地政学的なボラティリティと国債利回りの上昇に対応した戦術的な撤退を表しています。イーサリアムのナスダック100との相関0.78は、テクノロジーセンチメントのハイベータプロキシであり、30年物利回りが5.12%に達すると、リスクオフフローは避けられません。「構造的な買い手」というビットコインの議論はレッドヘリングです。Strategyの蓄積はバランスシート戦略であり、市場のフロアではありません。イーサリアムの回復は「Glamsterdam」アップグレードにかかっています。それが第3四半期に移行すれば、6月下旬に始まる典型的な「噂で買って事実で売る」のセットアップが見られます。
ナスダック100との相関がこのままタイトであれば、イーサリアムは、ネットワークアップグレードに関係なく、FRBがタカ派的なピボットを示したときに常に潰される「レバレッジドベータ」プレイであり続けるでしょう。
"ETFの流出とマクロ経済の逆風により、ETFの流入またはGlamsterdamアップグレードの進展が需要を再加速させない限り、2,000〜1,900ドルのテストの可能性があるため、短期的なETHの下落リスクは高まっています。"
8日連続の流出で合計4億3186万ドルとなり、2,200ドルの水準を割り込んだことは、短期的なETHの弱気を示唆しています。このダイナミクスはマクロ経済主導に見えます。ETFの売りとBitmineの急速な買いの停止により、価格下落はほとんど抑制されていません。ビットコインの市場リスクヘッジと比較して、テクノロジー株のようなETHの挙動は、金利とナスダックの動きに対する感応度を高めます。しかし、Glamsterdamとより深いオンチェーンアクティビティは、依然として意味のある触媒です。ただし、大規模な構造的買い手がいなければ、ETHは2,000ドル、さらには1,900ドルを試す可能性があり、フローがネガティブなままであれば、迅速なETFフローの転換やアップグレードの進展が、マクロ経済の改善よりも速く下落を食い止める可能性があります。
ETFの流出は一時的なものになる可能性があります。マクロ経済の懸念が緩和されるか、ETFの買い手が再参入すれば、特にGlamsterdamの提供が加速し、オンチェーンアクティビティが堅調に推移すれば、ETHは急速に反発する可能性があります。現在の売りはファンダメンタルズと比較して過剰である可能性があります。
"持続的な流出は、ローテーションではなく、持続的な慎重さを示しており、マクロベータがアップグレードのタイムラインを上回っています。"
Claudeは流出を通常の利益確定と位置づけていますが、4月の流入後の8日間の連続した流出は、単純なローテーション以上の深い躊躇を示唆しています。Bitmineの74%削減もその慎重さと一致しています。ETHのナスダックベータ0.78と相まって、30年物利回りが5.12%をさらに超えると、Glamsterdamの第3四半期の触媒を圧倒し、オンチェーン指標に関係なく2,000ドルを迅速に再テストする可能性があります。
"Bitmineの減速は、彼らの述べた戦略と一致しており、放棄の証拠ではありません。本当のテストは、マクロ経済が改善した場合に彼らが再開するかどうかです。"
Grokは、8日間の流出とBitmineの購入減速という2つの別々のシグナルを混同しています。しかし、Bitmineがすでに5%の供給目標の87%に達しているにもかかわらず購入を74%削減することは、降伏ではなく、規律ある蓄積が大規模でどのように見えるかを示しています。本当の圧力は、確信の崩壊ではなく、マクロ経済（金利、ナスダック相関）です。Glamsterdamが第4四半期にずれ込むなら、その時に確信が崩壊したことがわかります。現時点では、私たちは休憩を見ており、ブレークではありません。
"機関投資家の流出は、ETHのステーキング利回りと上昇する国債利回りの間のスプレッドの縮小によって引き起こされており、ETHのリスク調整ベースでの魅力を低下させています。"
ClaudeとGrokは、ETHのステーキング利回り対機会費用という、部屋の中の象を見落としています。30年物利回りが5.12%である現在、「リスクフリー」レートはETHのステーキング報酬と積極的に競合しています。Glamsterdamアップグレードがオンチェーンのスループットまたは手数料バーンを実証的に向上させない場合、機関投資家はアップグレードのタイムラインを気にしないでしょう。彼らは国債へのローテーションを続けるでしょう。流出は単なるマクロ経済への恐怖ではなく、より高いリスク調整後利回りへの合理的な移行です。
"ETHの短期的な価格軌道は、ステーキング利回りと国債の比較だけでなく、持続的なオンチェーン需要とマクロフローにかかっています。"
Geminiのステーキング利回りに関する批判は、利回り競争だけが資本配分を推進していると仮定していますが、ETFの流出は「ローテーション」以上のものを反映しています。それはマクロ経済のリスクオフとオンチェーン収益の脆弱性を示しています。Glamsterdamがあっても、フローがネガティブなままであり、機関投資家からの需要が低迷している場合、高い利回りでは売却圧力の低下を価格に織り込むことはできません。欠けているのは、特に第3四半期/第4四半期のアップグレード時期が不確実な状況で、売却を吸収するための持続的なオンチェーンアクティビティと手数料生成です。
パネルは、ETHの最近の流出とナスダックとの相関が、金利上昇と原油高にさらされており、フローがネガティブなままであれば2,000ドルの再テストの可能性があることに同意しています。主な議論は、これらの流出を利益確定と見なすか、確信の喪失と見なすか、そして今後の「Glamsterdam」アップグレードの影響にあります。
「Glamsterdam」アップグレードが第3四半期に移行する場合、6月下旬に始まる「噂で買って事実で売る」のセットアップ。
金利がさらに上昇し、機関投資家の需要が弱いままの場合、2,000ドルの迅速な再テストと1,900ドルへの下落の可能性があります。