'Fed'の綱渡りがより難しくなっている': ウォール街のストラテジストは中央銀行の利下げ経路を再評価

連邦準備制度理事会（Federal Reserve）が今週、金利を現状維持に留めるという決定は、広く予想されていました。しかし、中央銀行の慎重な姿勢—特に、連邦準備制度理事会（Fed）の会合後のジェローム・パウエル議長（Chair Jerome Powell）の記者会見での発言—は、ウォール街に、中央銀行の利下げのタイムラインを再評価させる方向に動かしています。
ストラテジストらは、連邦準備制度理事会（Fed）の最新のメッセージは、政策担当者が、エネルギー市場における戦争の影響やインフレ期待が波及する中で、明確な緩和のタイムラインを約束することにますます消極的になっていることを示唆していると述べています。
以前は、徐々に利下げに向かうと見られていたものが、今では長期的な停止—そして、物価上昇圧力が再燃すれば、潜在的な引き締めへの回帰—として再構築されています。
「連邦準備制度理事会（Fed）の綱渡りが、ますます難しくなっています」と、ボンドブロックス（BondBloxx）のシニア投資ストラテジスト、ジョアン・ビアンコ（JoAnne Bianco）は述べています。
その不確実性の表れとして、パウエル議長は水曜日の記者会見で、次のように述べています。「もし我々が経済予測の概要（別名「ドットプロット」）をスキップするとしたら、今がその良い機会だという意見がありました。」
一部のストラテジストは、連邦準備制度理事会（Fed）の不確実性は、最終的に市場が予想するよりも強硬な政策軌道に繋がる可能性があると主張しています。エネルギー市場は、中東における紛争の激化の影響を吸収しています。AAAのデータによると、金曜日にガソリン価格は、全国平均で4ドルを下回るわずか0.10ドルでした。
JPモルガン（JPMorgan）のマイケル・フェローリ（Michael Feroli）チーフ米国エコノミストは、水曜日の記者会見後、クライアント宛のメモで、ほとんどの内容は予想と一致していたものの、いくつかの展開が「やや強硬な色合い」を帯びていたと述べました。2026年と2027年のインフレ予測は上方修正され、中央値予測は変わらないものの、平均金利予測は上昇し、7人の理事は、今年中の追加利下げを求めています。しかし、パウエル議長は、経済が向かう方向について依然として不確実性を表明しています。
「明らかに、[パウエル議長]は、現在、予測に多くの重きを置いていません」と、フェローリは述べています。
ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）のデビッド・メリクル（David Mericle）チーフ米国エコノミストにとって、パウエル議長は「やや強硬な姿勢」で、彼が予想していたよりも委員会内の緩和からの転換がより顕著でした。
「パウエル議長は、雇用とインフレのリスクを同等に位置づけ、5年間高止まりしているインフレの中で、原油価格ショックからインフレ期待へのリスクを真剣に受け止め、現在のところ「適度に制限的な」政策が適切であると述べました」と、メリクルは書いています。
ウォール街の一部からは、利上げを求める声も上がっています。
マquarieのデビッド・ドイル（David Doyle）とチナラ・アジゾワ（Chinara Azizova）は、会合後のクライアントメモで、依然として次の金利動向は利上げであると考えており、特に2027年上半期に、インフレの進捗が停滞するか、エネルギーコストが依然として高い場合にそうなるだろうと述べています。
同社はまた、世界中の中央銀行が、緩和バイアスから、より高いエネルギー価格から生じるいわゆるセカンドラウンドのインフレ効果への警戒へと、ガイダンスをシフトさせていることも指摘しました。これは、今後数か月で連邦準備制度理事会（Fed）がより慎重な姿勢を維持する可能性を高める可能性があります。
インフレ圧力は「すでに持続性が高まっている」と、ドイルとアジゾワは会合前に書いています。その状況を踏まえ、ストラテジストらはパウエル議長の記者会見後の木曜日に、「我々の事前メモからの政策見通しは変わっていません。次の政策動向は利上げであり、最も可能性の高い時期は2027年1Hです」と書いています。
パウエル議長は、利上げの可能性が「会合で提起されたが、前回会合でも提起された」ことを認めています。しかし、議長は、「参加者の大多数は、それをベースケースとは考えておらず、もちろん、我々は何もテーブルから外すことはありません」と述べています。
エネルギー危機以外にも、政策担当者は、労働市場の勢いが減速している兆候から、追加的なプレッシャーに直面しています。Felix Aidala、Indeedのエコノミストは、メールによるコメントで述べています。
Aidalaは、最近の賃金データと予想を上回る生産物価格の上昇は、連邦準備制度理事会（Fed）が、二重の任地をバランスさせる上で直面している課題を浮き彫りにしていると指摘しました。
「ガソリン価格がここ数週間で急騰しているため、労働市場にひび割れが見られる一方で、物価上昇は近い将来に上昇する可能性が高い」と、Aidalaは述べています。「これらの要因は、将来の金融政策決定を予測することを非常に困難にしています。」
燃料コストがより広範に賃金や消費者物価に波及し始めた場合、一部のストラテジストは、インフレ期待が固定化されるのを防ぐために、連邦準備制度理事会（Fed）が政策をより長く制限的またはさらに引き締めることを余儀なくされる可能性があると警告しています。
全体として、中央銀行の最新のメッセージは、明確な緩和の軌道から、地政学とインフレのダイナミクスによって形作られる、より条件付きの政策パスへのシフトを示しています。
「これは、待って、見守って、柔軟性を維持することに慣れている中央銀行です」と、Bolvin Wealth Management Groupのプレジデント、Gina Bolvinは、メールによるコメントで書いています。
「1回の予測カットは、すべてを物語っています。連邦準備制度理事会（Fed）は急いでいないし、投資家も急ぐべきではありません。」
Jake Conleyは、Yahoo Financeのために米国株式市場をカバーする速報ニュースの記者です。Xで@byjakeconleyをフォローするか、[email protected]にメールしてください。