Financial stocks on pace for worst first quarter since 2020 as private credit cracks flash 'yellow warning'

金融株式が2020年以来最悪の第1四半期となる見込み、プライベートクレジットの綻びが「黄色警告」を発信
S&P 500の金融セクター（XLF）は、今期初めから11%下落しており、投資家がプライベートクレジットの綻びに対する懸念の高まりの中で引き揚げているため、2020年以来最悪の第1四半期となる見込みです。
BlackRock (BLK)、Morgan Stanley (MS)、Blackstone (BX)といった一連の著名な大手企業が、投資家の不安が高まる中、最新の金融企業としてプライベート債務ファンドに対する償還制限を課しています。懸念の多くは、ソフトウェアにおけるAI主導の混乱と関連しており、これは直接融資ポートフォリオに多大な露出があるセクターです。
ウォール街ではより広範なシステム的な影響は予想していませんが、アナリストは、AI主導の混乱がパンデミック時の超低金利時代に貸し出されたローンが満期を迎えるにつれて、デフォルトを押し上げる可能性があると警告しています。
「全体として、直接融資のデフォルト率は8%に達すると予想しており、COVIDのピーク水準に近づいています」と、Morgan StanleyのストラテジストであるJoyce Jiangは、今週初めに記しています。ソフトウェアのローンは約11%が来年末までに満期を迎えることになり、さらに2028年には20%が満期を迎える予定です。
「デフォルトは、COVIDサイクルのように複数のセクターで同時にピークを迎えたのではなく、ソフトウェアやAI関連セクターに集中すると予想されます」と彼女は付け加えています。
Morgan Stanleyは、プライベートクレジットに焦点を当てたデータに基づくと、直接融資エクスポージャーの約19%がソフトウェア企業に関連していると推定しています。
しかし、ストラテジストは、1.8兆ドルのプライベートクレジット市場のリスクは「広範な市場にとって重大ではないものの、依然として大きい」と述べています。企業バランスシートは、FRBの利上げサイクル後も概ね健全なままであるためです。
最近のメモで、JPMorganのアナリストは、直接融資が依然として総企業借り入れの約9%に過ぎないことを考えると、「プライベートクレジット主導の危機に対する懸念は誇張されている」と述べています。
彼らはまた、一部の小売エクスポージャーはあるものの、投資家ベースは概ね機関投資家であり、通常、償還に敏感ではないため、急速な資金流出や強制的な資産売却の可能性が低くなっていることを強調しています。
JPMorganの資産運用グローバルオルタナティブストラテジストであるAaron Mulvihillは、投資家は慎重になるべきだと警告しています。
「黄色警告灯であり、赤警告灯ではありません。この時点でプライベートクレジットを避けるべきサインではありませんが、間違いなく慎重になるべきサインです」と、Mulvihillは先週、Yahoo Financeに語っています。
「投資家は、どのセクターに投資するか自分で判断できますが、これらの投資がどこに割り当てられているかを理解し、賢明に選択することが重要です」と彼は付け加えています。
近年急成長を遂げたプライベート債務の世界は、先月Blue Owl (OWL)が資産売却を発表し、OBDC IIファンドからの投資家の償還能力を取り除き、将来の収益と資産売却に連動した分配に置き換えたことで、最近数週間、精査と圧力にさらされています。