利上げを忘れるな。FRBは今年、利上げに踏み切るかもしれない。

要点

一部のFRB当局者は、今後数ヶ月での利上げの可能性を示唆し始めている。

債券市場も金利の上昇を予想しており、投資家は注視すべき状況だ。

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わずか1ヶ月前、株式市場は今年2回、あるいは3回の利下げを期待できる状況だった。そのような利下げは、ほぼ常に株価を押し上げる。

しかし今日、先物市場では、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利下げをゼロ回とする確率が78%と見ている。さらに悪いことに、FRBの次の政策変更は利下げではなく利上げになるという考えが広まり始めている。クリーブランド連銀のベス・ハメック総裁は最近、今年利上げが必要になる可能性があると考えていると述べた。「インフレが目標値を一貫して上回る場合、利上げが必要になる状況が見える」とハメック氏は今月、AP通信のインタビューで語った。

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彼女だけがそのように見ているわけではない。先月、シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、今後数ヶ月でインフレが上昇した場合、「利上げは選択肢に入れなければならない」と述べた。また、FRBの1月の会合議事録の最近の開示によると、政策決定委員会に所属する19人のFRB当局者が、FRBの声明で利上げの可能性を反映させることを望んでいた。

では、長期投資家にとってこれは何を意味するのか？

3月のCPIレポートでインフレの上昇が見られる可能性が高い

インフレの上昇は、市場が開く前の4月10日に発表される金曜日の消費者物価指数（CPI）レポートに現れる可能性が非常に高い。クリーブランド連銀は、3月のヘッドラインインフレが前月比0.84%上昇すると推定しており、これは大幅な増加となるだろう。

インフレ上昇に対応したFRBの利上げは、まだFRBフェデラルファンド先物市場には織り込まれていない。現在、先物トレーダーは、その可能性を約1%程度と見ている。

しかし、利上げの期待は2年物国債の利回りに示されている。この利回りは金融政策に非常に敏感であり、現在、実効フェデラルファンド金利を上回って取引されており、債券トレーダーが近い将来、より高いフェデラルファンド金利を予想していることを示唆している。

もしFRBが今年、ベンチマーク金利を引き上げることを決定した場合、それは間違いなく株式市場を揺るがすだろう。なぜなら、FRBが金利を引き上げる（マネーサプライを引き締めるとしても知られる）とき、株式のようなリスク資産はパフォーマンスが悪くなる傾向があるからだ。

だからこそ、金曜日のCPIレポートは非常に重要なのである。多くのトレーダーは、インフレが予想を上回った場合、FRBが今年利上げすると予想するため、自動的に株式へのエクスポージャーを減らすだろう。したがって、「FRBに逆らうな」という言葉がある。

投資家は、特に不動産投資信託（REIT）のような多額の借入を行う企業の株式を避け、金融株をオーバーウェイトすることで、より高い金利に備えることができる。金融株は、貸付で稼ぐ金利と預金で支払う金利の差である純金利マージンが増加するだろう。

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