市場経済学者から軍事戦略家へ

市場経済学者から軍事戦略家へ

Academy Securitiesのピーター・ティチャー氏による

技術的には私は経済学者ではありません。テレビ（先週の月曜日からのCNBCとブルームバーグTV）で演じているだけです。

私が軍事戦略家ではないように、市場とアメリカ企業の誰もが、ある程度まで、そうなりざるを得なくなっています。Academyは、地政学的インテリジェンスグループ（「GIG」）を通じて、偏見がなく政治的でない紛争の評価を提供するという独自の立場にあります。先週から紛争の開始以来、退役した将軍、提督、諜報機関の幹部と何十回も会話をしてきました。クライアントとの会話で、イランを最前線に据え、多くのトピックを扱っています。

本日、私が最も差し迫った懸念について評価を提供できるよう最善を尽くします。地政学的インテリジェンスグループにはさまざまな意見がありますが、これが現在のコンセンサスビューの妥当な評価だと思います。GIG（そしてこの環境における競争上の優位性）およびすべての退役軍人と一緒に働くことは光栄であり特権です。いかなる間違いや誤った表現も私のものです。

これは、今週初めに発表した「停火か？」に適用されたのと同じ条件です。その記事は、合意に達するために必要な条件を調べるための有用なフレームワークであり続けています。しかし、大統領が「体制が大きく変化したので、体制交代のようなものになっている」という趣旨で何かを言い始めようとしたのは興味深いことでした。

「狂騒的」な今週のような週の後、週末に発表した「もう一つの狂騒的な月曜日」を振り返ることが難しい場合がありますが、これも再読する価値があります。

最後に、今日のレポートに突入する前に、AcademyのAround the World ReportとAround the World Podcast（退役したエバンス将軍と退役したバス提督との）はどちらも今週リリースされました。

ホルムズ海峡を通るタンカー交通の正常化

このレポートでは、「閉鎖」または「開放」という言葉をなるべく使用しないように試みます。なぜなら、それは現実の問題を反映していないからです。海峡を「開放」することではなく、船長（および船主）を、以前のように海峡を通過できると納得させることです。

これは、あなたが聞いたり読んだりする情報の多くとは異なる重要な区別です。

軍事的な観点から：

海峡が広範囲にわたって敷設されているという証拠はほとんどありません。船は通過しています。彼らはおそらく鉱を「知っている」可能性がありますが、鉱が比較的少ない可能性もあります（そして、おそらくそうであるでしょう）。鉱がある限り、この脅威に対処することは、第5艦隊に割り当てられた沿岸戦闘艦（機雷対策能力とヘリコプター支援付き）が設計されているとおりです。


主な脅威は、ロケット、ミサイル、ドローンです。特に海岸近くから発射されるもの。発射から検出、迎撃までの時間は、防御の成功にとって重要です。武器が発射時に近いほど、それを攻撃する時間があまりありません。


米国海軍は、このような状況のために設計されています。AEGIS戦闘システムは、特にそのような攻撃から米国の艦隊を防衛するために設計されています。


機雷、機雷敷設艦、武器が詰め込まれた小型船、無人水上艦（ドローンの海軍版）も脅威をもたらします。

なぜ海軍が海峡をパトロールしていないのでしょうか？それが質問であり、船舶が正常に戻ることは、イランが世界経済に与える影響を軽減するだろうということが明らかになっています。知ることは不可能ですが（利用可能なすべての情報が得られていません）、この重要な質問（本当に1バレルあたり100ドルまたは150ドルの質問です）について議論する際に浮上するテーマをいくつか紹介します。

あらゆる戦闘状況において、常にリスクと報酬のバランスがあります。今日海峡をパトロールすることの危険性は何であり、イランの他のターゲットを攻撃することの危険性は何でしょうか？米国の水兵、海兵隊員、パイロット、さらには今日、または1日、1週間後に起こりうる危険とのリスクのトレードオフは何でしょうか？石油（および海峡を通過するその他のすべて）を入手することは、主要な経済的、そしておそらく政治的な懸念ですが、軍事的決定を左右すべきではありません。


慎重さは、イランが海峡に向けてどれだけの武器を訓練できるかについて、私たちには真剣な懸念があるためかもしれません。それは、海峡のパトロールに必要な要素の一部が他の場所に従事しているためである可能性があります（私たちはこの地域に多くの海兵隊員、第82空挺師団のパラシュート兵、船を送っています）。その一部は、非対称戦争の脅威に合わせて戦略を適応させることかもしれません（後で詳しく説明します）。


GIGの評価は、パトロールまたは海峡の定期的な通過の段階に到達するでしょう。数日、あるいはそれ以上かもしれませんが、リスクと報酬が正当化されるまでです。

商業船を通過させるにはどうすればよいでしょうか？理論的には、「護送隊」を設置し、海軍部隊（航空支援付き）を派遣して船を海峡を護衛することができます。おそらくそれが「最終的に」起こるでしょう。海軍が海峡で航海することの決定は、商船の決定とは異なります。海軍はこれに備え、これのために設計され、これのために訓練されており、それは彼らがサービスに入ったときにサインアップしたことです。

GIGからの「現実的」な評価で、私が信じているのは、海軍が海峡で航海できることを何日も実証するまで、ほとんどの商船が試そうとするとは思わないということです。「この仕事を取って、捨てろ」が思い浮かびます。これはほとんどの商船乗組員（さらには船長でさえ）にとって「単なる仕事」であり、通過するのを待つために追加の時間で支払われているので、市場が感じるような緊急性を感じているわけではありません。大統領が設置するように命じた保険プランは役立ちます（乗組員よりも船主との関係に役立ちます）。私が読んだレポートによると、米政府が支援するプラン（Chubbがキャリアとして使用されています）の状況については、あまり知ることができません。


商船は、海軍が撃たれているのを見ても快適ではないかもしれません。これは、イランが海峡を攻撃する能力が最小限になるまで、試行を延期するもう一つの理由です。


最後に、多くの貨物船は間もなく港に行く必要があるでしょう。湾を30日間食べたり移動したりすると、物資に負担がかかります。彼らが航海している港も、すべてが一度にそれらを処理できない可能性があり（彼らがすべて一度に試行する可能性は低い）、海峡を通る交通をどれだけ早く正常化できるかに影響を与えます。

考えるべきことはたくさんありますが、これは思考プロセスに対する現実的な評価だと思います。私たちに反対しているものは何でしょうか、どれだけ安全にできるでしょうか、そして商業船にどのように追従するように説得すればよいでしょうか。

非対称戦争

「概念」はシンプルです。数千ドルの価値のものを数百万ドルの価値のものの武器で撃ち落とすことは非常に高価な取り組みです。理想的ではありませんが、最大の課題ではありません。

生産と補充がより重要な問題です。一部のミサイルシステムの生産をすでに1年間使用しているでしょうか？おそらくもっと。特に船は、限られた量の武器を搭載して出航します。「ピア」戦に備えていた場合、同様に装備された船やシステム（米国のものほど良くはないが、概念とコストは同様）に直面することを期待していたでしょう。しかし、安価で効果的なドローンを撃たせないことはできません。それらに対処する必要があります。多くの場合は、あまり高価ではない他の武器システムがターゲットを撃ち落とすことを願っています。しかし、予想以上に速く補充する必要があるこの必要性は、一部の取り組みを妨げる可能性があります。


根絶するのは非常に困難です。弾道ミサイルの発射は比較的簡単に検出できます。弾道ミサイル発射台は多くの場合、ゆっくりと移動します。移動可能ですが、レースカーを運転しているようなものではありません。発射台は発射後、特に米国とイスラエルが制空権（制空権よりも優れている）を持っている場合に脆弱になります。洞窟から出て発射し、その後洞窟または何らかのトンネルシステムに戻ります。この種の敵を、地上部隊なしに完全に阻止することは困難です。このタイプの敵は、レンジ武器で簡単に打ち負かすことができず、それが私たちがますます、島の一つに部隊を上陸させるだけでなく、海岸で敵の陣地をより徹底的にクリアできる可能性について聞いている理由の1つです（まだ部隊をイランで使用することに関する公式な決定は下されていません）。

いくつかの「良い」こと：

米国軍はドローンを持っており、長年ドローンの開発を行っています。それは、ロシア/ウクライナ戦争の間、強さを増しました。この新しい政権との新しい政権によってさらに加速しました。戦争事務副次官になるための確認プロセスを開始する前に、タタ将軍はドローンに非常に焦点を当てていました。この政権がドローンの必要性を認識しているという信号は不足していません。平和な軍隊は新しい戦略を採用するのが遅いかもしれませんが、紛争の間には突然変化することがあります。通常時は注目を集めることが難しく、他のプロジェクトの犠牲になる可能性があるものは、受け入れられず、資金調達が難しくなる可能性があります。これは通常ではない時代であり、したがって、地域における米国ドローンの数と能力の急速な進歩を期待できます。別々に、先週お話ししたように、ヨーロッパであれば、高価な軍事用ハードウェアをバイパスして、できるだけ早くドローンコンソーシアムを設置し、それらを大量に生産するはずです。ドローンはあまり洗練されていないため、誰もが工場を変換して比較的迅速に生産を拡大できます。


米国は、「すべて」を明らかにすることを望んでいないかもしれません。中国は米国軍を密接に監視しています。彼らは、理論だけでなく、現実の世界で私たちの機器がどのように機能するかを学んでいます。特定のミサイルはどれくらいの損害を与えるでしょうか？バンカーバスターはどれくらい深く掘り下げますか？私たちは何に対して簡単に防御し、何がうまくいかないでしょうか？必要でない場合は、最高のものを公開する必要はありません。新しいシステムの展開をより多く見るかもしれません。

私の作業仮説は、現時点では非対称です。

米国は非対称戦争のギャップを埋める必要があります。それは、アジア（中国を除く）とヨーロッパが景気後退に陥るのを防ぐのに十分な時間でしょうか？わかりません。

非対称戦争は、商船が海峡を航行させることとは別のトピックですが、それらは密接に関連しており、これが目覚ましいスピードで対処されていることに慎重に楽観的です。

その他のリスク

今週末まで、フーシ派は静かでした。彼らの関与は、彼らが紅海周辺のボトルネックを制御できるため、より多くの船舶問題を引き起こす可能性があります。また、米国と湾岸諸国が軍隊を地域に分散させることにもなります。

サウジアラビアのパイプラインは非常に役立ちますが、非常に脆弱です。イラン（およびフーシ派）が生産施設や海上の船を攻撃することを望んでいないかもしれませんが、これは見逃せないパイプラインかもしれません。

サイバー攻撃の兆候はほとんどありません。彼らは思ったほど優れていなかったのでしょうか？戦争の初期に彼らのコンピュータセンターを攻撃したのでしょうか？

私たちの防御がそれほど優れており、重要なインフラストラクチャを強化しているのかもしれません。いずれにしても、米国にとっては大きな勝利です。
テロ活動はほとんど発生していません。サイバーと同様に、彼らの「スリーパー」細胞を特定して破壊した結果かもしれません。これも肯定的なものであり、私たちが（そして再び見ることを望まない）イランの潜在的な対応の形態の1つです。

人道支援？

いつの日か、地域で対処する必要のある人道的な問題が発生するでしょう。地域はすべて食料を輸入しています。イランも食料を輸入しています。どれくらいの食料が通過しているのかは不明です。

これは、何が起こっているかの新しい「ひねり」をもたらす可能性があります。誰が何をお許ししますか？中国は関与するでしょうか？（彼らは人道支援ミッションに関与する可能性があるという声明を出しましたが、海峡を開くのを手伝うという声明はありませんでした）。少なくとも私が目にした限りでは。

戦略的な動きで中国への石油アクセスを制限して中国を傷つける？

これは時々提起されます。ベネズエラの石油が最初、イランの石油が2番目、ロシアの石油が3番目であり、すべて中国のエネルギーにターゲットを定めた試みでしょうか？彼らの精製および臨界鉱物に対する支配を押し返すための方法でしょうか？

その物語に合う部分があります。そうであるとは信じていません。

もしそうなら、米国は本当にイランの取り扱い方に関して世界との間で大きな変化が起こるまで、この紛争を引き続き行う必要があることを意味します。それは、企業がイランのエネルギービジネスへのアクセスを得ることを望んでいるという私の見解と一致しています（そして、それは時間をかけて体制を変えるのに役立つと表現します）。

ある種の勝利を宣言して進む

GIGは、「壊したら直す」という古いモデルから、「壊したら、また壊しに戻るかもしれない」というモデルへの移行について話しています。

それは地域を混乱した状態に置くでしょう。しかし、大統領と副大統領からのメッセージには、ある種の勝利を宣言して進む準備ができているようなトーンがあります。

まだ可能性は低いですが、それでも可能です。

経済の脆弱性、手頃な価格、景気後退のリスク

これは独自のレポートとして扱われますが、私たちが書いてきたこととは違っていません。サプライチェーンと経済の脆弱性は現実であり、すぐに亀裂が現れることを期待してください。

手頃な価格は、国内だけでなく世界中で問題です。手頃な価格は悪化するばかりです。貧困層の労働者の概念が議論されています。これは、非常に異なるタイプの景気後退の始まりです。雇用喪失の景気後退については、私たちはプレイブックを持っています。優れた仕事をしている人が合理的なライフスタイルに耐えられないことは、新しいことです。良くありません。

アジア（中国を除く）とヨーロッパで景気後退が基本シナリオでしょうか？そうではありませんが、おそらく私が考える時間がなかったからだけです。

米国（または中国）で景気後退は見られませんが、紛争が継続し、エネルギー、精製所、製錬所などを標的にする意欲が高まるにつれて、それは確かに認めなければならない可能性があります。理想的またはサブ最適な解決策が得られるかどうかは関係ありません。損害は行われ、世界経済全体に浸透します。

結論

リスクオフ環境では、債券利回りが「通常」に戻り始めることを期待してください。金曜日の朝は、リスクの解消/パニック売りとインフレへの恐怖のピークだったのかもしれません。金曜日の午後は、市場が少なくとも景気後退と経済の減速のリスクについて考えるようになったのかもしれません。

ここではリスクに対して非常に慎重です。

大きなリリーフラリーを見逃す可能性はありますか？おそらく、しかし今回は（先週の月曜日/火曜日とは異なり）、解決策が到来することを示す信頼できる証拠がないと、リリーフラリーは必要になるでしょう。

そのため、私たちはポジションを調整する時間を持つことができます。それまでは、リスクに対して慎重になり、期間を増やしてください。

信用は金曜日に弱く感じられ、心配すべき新しいことでした（信用、特にプライベートクレジットではありません）。スプレッドが漏れていました。

これまでに、株式の売却にはクレジットからの大きな助けが必要ありませんが、クレジットがよりネガティブになれば、株式にとって深刻な下落リスクがあります。私たちの「クレジットはささやいているのか、それとも叫んでいるのか？」と「クレジット - 少し大声で」では、景気後退のリスクが高まるにつれて、クレジットが拡大する道筋を特定しています。

私は悲観的であるように終わってしまいましたが、これは非常にトリッキーな環境であり、軍事と政治が株式の次の5％を左右するでしょう。

海峡を通る船が市場が予想するよりも早く航行し始めると、その5％が上向きになることを願っています！（そこで、私は楽観主義で終わりましたが、それが私のポジションではありません）。

ピーター・デュルデン
日、2026年3月29日 - 午後2時00分