Garrett Motion Q1 決算説明会ハイライト

Garrettは、純売上高9億8,500万ドル（固定為替レートで6%増）、調整後EBIT1億5,100万ドル（利益率15.3%）、調整後フリーキャッシュフロー4,900万ドルと好調な第1四半期を報告し、2026年の見通しの中間値/上限を売上高約37億5,000万ドル、調整後EBIT5億6,000万ドル、調整後フリーキャッシュフロー4億1,500万ドルに引き上げました。

経営陣は株主還元を継続し、強力な流動性を維持しました。第1四半期には8,700万ドルの自社株買いと1,600万ドルの配当を実施し、四半期末には7億7,200万ドルの流動性と1.92倍のネットレバレッジ比率で終了しました。

Garrettは、ターボチャージャーとゼロエミッション製品全体で複数の技術的受注を獲得しました。これには、中国での2件目のeパワートレイン生産受注（中型トラック向け）や、TONFYとの主要な産業用コンプレッサー受注が含まれます。Trane向けのオイルフリーコンプレッサーの初期テストは今後数週間で予定されており、生産は2027年に計画されています。

Garrett Motion Inc.は業績でつまずく：今が底値買いの時期か？

Garrett Motion (NASDAQ:GTX) は、経営陣が「非常に好調な」2026年のスタートと説明した決算を発表しました。同社は、四半期中に小型車生産が減少したにもかかわらず、製品分野全体での成長、収益性の向上、継続的な株主還元を挙げています。

第1四半期の結果：売上高の成長と利益率の改善

社長兼CEOのオリビエ・ラビリエ氏は、同社の第1四半期の業績は「低調な業界での成長と規律あるオペレーション実行によって牽引された」と述べました。純売上高は9億8,500万ドルで、固定為替レートで6%増加しました。ラビリエ氏は、成長は商用車や産業分野を含む広範なものであり、小型車でのアウトパフォームは「乗用車での需要シェアの獲得」によるものだと説明しました。

収益性に関して、Garrettは調整後EBITが1億5,100万ドルで、調整後EBITマージンは15.3%でした。ラビリエ氏は、生産性向上策と実行が売上高の成長を営業成績に転換するのに役立ったと述べました。同社はまた、四半期中に調整後フリーキャッシュフロー4,900万ドルを計上しました。

上級副社長兼CFOのショーン・ディーソン氏は、同四半期は「全分野での連続的な成長」を反映しており、ディーゼルおよびガソリン用途でのシェア獲得、商用車販売台数の回復、産業用途での継続的な需要によって牽引されたと述べました。ディーソン氏は、15.3%のマージンは前年同期比および前期比で改善しており、「力強い販売数量の転換と有利な外国為替」に助けられたと付け加えました。

ディーソン氏は、純売上高は前年同期比で1億700万ドル増加し、報告ベースで12%、固定為替レートで6%の成長を達成したと述べました。彼は、商用車、産業、アフターマーケットでの二桁成長が主要な貢献要因であり、それに加えて「ガソリン需要シェアの継続的な獲得とディーゼルでの新製品投入」があったと強調しました。

経営陣は地域別の要因も概説しました：

北米：オフハイウェイ、産業、アフターマーケットが成長を牽引しました。

欧州：小型車ガソリンおよびディーゼルでの需要シェア獲得、オフハイウェイ用途での回復が見られました。

中国：成長は主に産業およびオンハイウェイ用途によって牽引されました。

収益に関して、ディーソン氏は調整後EBITが前年同期比で2,000万ドル増加したと述べました。利益率の改善には、前年同期比で40ベーシスポイントの増加が含まれ、そのうち20ベーシスポイントは有利な外国為替によるもので、「関税のパススルーによって一部相殺された」とのことです。彼は、EBITの増加は主に販売数量とミックスによるもので、商用車、産業、アフターマーケットでの成長に支えられたと述べました。

ディーソン氏は、前年同期比で「営業成績はわずかにマイナス」であったと指摘し、タイミング効果と生産性実行の初期段階を理由に挙げました。同社は、固定費削減策と変動費の生産性向上策の恩恵を受けるため、2026年の残りの期間で営業成績がプラスに転じると予想しています。

キャッシュフロー、流動性、株主還元

ディーソン氏によると、Garrettの調整後フリーキャッシュフロー4,900万ドルは、通年の予想と一致していました。彼は、四半期の運転資本の使用は「主に当社の強力な売上高によって」牽引されたものであり、年間を通じて回収されると予想されると述べました。

四半期末時点で、Garrettは7億7,200万ドルの流動性を報告しました。これには、6億3,000万ドルの未引出リボルバー枠と1億4,200万ドルの無制限現金が含まれます。ディーソン氏は、同社には「短期的な債務満期がない」とし、ネットレバレッジ比率は前期比で1.92倍から変化しなかったと述べました。

Garrettは株主への資本還元を継続しました。第1四半期には、2億5,000万ドルの自社株買いプログラムの下で8,700万ドルの普通株式を買い戻し、発行済株式数を約1億8,800万株に減らし、四半期配当として1,600万ドルを支払いました。ディーソン氏は、同社が配当と自社株買いを通じて、「長期的には調整後フリーキャッシュフローの約75%を株主に還元すること」を目標としており、自社株買いは状況に応じて変動すると述べました。取締役会は、6月に支払われる第2四半期配当を1株あたり0.08ドルと宣言しました。

技術的受注：ターボチャージャー、eパワートレイン、コンプレッサー

ラビリエ氏は、従来のターボチャージャー製品とゼロエミッション技術の両方における新たな受注を含む、Garrettの技術ポートフォリオ全体の進捗を強調しました。彼は、同社が「ハイブリッドおよびレンジエクステンダーEV用途向けの可変ノズルタービン（VNT）ターボ受注を含む、複数のガソリン受注でターボポートフォリオ全体で引き続き受注を獲得している」と述べました。

産業分野では、ラビリエ氏はGarrettが「大型発電用途を含む」追加受注を獲得したと述べました。彼はまた、ゼロエミッション技術の進捗も強調しました。これには、同社が「中国での2件目の商用車E-Powertrain生産受注」と表現したものが含まれ、生産は2027年に開始される予定です。

ラビリエ氏はまた、Garrettが中国のTONFYから産業用冷却コンプレッサーの「主要な生産受注」を獲得したと述べました。TONFYは「バッテリーエネルギー貯蔵システム冷却ソリューションの大手サプライヤー」であると説明しました。この受注は、Traneとの関連で以前議論された範囲を超えてコンプレッサー技術を検証するものだと述べました。

質疑応答中、Stifelのネイサン・ジョーンズ氏は、オイルフリーコンプレッサーの状況とTraneへの初期ユニット出荷のタイムラインについて質問しました。ラビリエ氏は、「テスト用の最初のユニットの出荷とすべてが今後数週間で行われる」と述べ、生産は2027年に予定されていることを繰り返しました。彼は、ラスベガスで開催された空調会議や、中国での展示会を含む追加の展示会に続いて、業界から「多くの問い合わせ」があったと述べました。

Traneとの独占契約条件について質問された際、ラビリエ氏は具体的には答えませんでしたが、同社は「幅広い業界の幅広い用途について話している」と述べ、「関心はTraneで発表した範囲を超えている」と付け加えました。

ジョーンズ氏はまた、2番目の中国E-Powertrain受注についてさらに詳細を求めました。ラビリエ氏は、最初の受注（大型車向け）とは「正確には同じ用途ではない」とし、今回の受注は「中型トラック」向けであると述べました。彼はこの受注を「非常に重要」と呼びましたが、同社は数字を共有しないだろうと述べました。また、中国のトランスミッションとアクスルの「業界最大のプレーヤー」であるHanDeとのGarrettのパートナーシップにも言及しました。

2026年の見通しは上限で引き上げられ、投資家向け説明会が計画されています。

第1四半期の業績に基づき、Garrettは2026年の見通しレンジの中間値と上限を引き上げましたが、不確実性のため下限は維持しました。ディーソン氏は、業界の仮定は変更されていないが、Garrettは小型車での需要シェア獲得、商用車の継続的な回復、および「特に定置型発電」における産業成長から恩恵を受けると予想しています。

ディーソン氏は、更新された2026年の見通しは以下の中心値を示唆していると述べました：

純売上高：37億5,000万ドル（固定為替レートで約2%成長）

調整後EBIT：5億6,000万ドル（利益率約14.9%）

調整後フリーキャッシュフロー：4億1,500万ドル

BNPのジェイク・ショール氏から、ガイダンスの上限に近い利益率について質問された際、ラビリエ氏は同社が第1四半期の結果に「非常に満足している」と述べ、Garrettは中東での戦争からビジネスへの「重大な影響」はまだ受けていないと付け加えましたが、より広範な世界的な不確実性を考慮せずに見通しを提供するのは「あまりにも楽観的すぎる」だろうと述べました。

発電に関連する産業成長について、ドイツ銀行のジェームズ・マルホランド氏は、進捗状況と予想される成長の規模について質問しました。ディーソン氏は、産業分野は前期比で横ばいでしたが、「大幅に成長する」と予想されており、「二桁前半」の期待が繰り返されました。ラビリエ氏は、商用車が成長の重要な貢献者であった一方、産業分野も成長軌道上に留まっていると付け加えました。

ラビリエ氏は、Garrettは5月20日にニューヨーク市で開催される2026年テクノロジー＆投資家デーで追加の詳細を提供する予定であり、そこで同社は「ターボ、ゼロエミッション車、産業技術を含む、会社の戦略的進化の次の段階」を概説する予定だと述べました。ゼロエミッション売上高の内訳に関する質問に対し、ラビリエ氏は今後数週間でさらに情報が開示されるだろうと示唆しました。

Garrett Motion (NASDAQ:GTX) について

Garrett Motion Inc.は、世界の自動車業界向けにターボチャージャーシステムおよび関連技術の設計、開発、製造を専門とするテクノロジーリーダーです。同社の製品ポートフォリオには、従来の排気ガスターボチャージャー、可変ジオメトリターボチャージャー、電動およびeブーストターボチャージャー、電子アクチュエーター、センサー、熱管理システムが含まれます。同社のソリューションは、エンジンの効率を向上させ、排出ガスを削減し、自動車メーカーが燃料経済性と大気質に関する進化する規制基準を満たすための取り組みを支援するように設計されています。

Garrett Motionは、航空機および自動車ターボチャージャー技術のパイオニアであるクリフ・ギャレットによって1936年に設立されたAiResearchの設立にルーツを持っています。