著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
ゴールドマン・サックスの2026年第1四半期13Fは、ボラティリティの高いアルトコインETFから仮想通貨インフラ関連への戦略的なローテーションを示しており、機関投資家の仮想通貨戦略の成熟を示唆しています。しかし、ステーブルコインやプライム・ブローカーへのシフトは、規制リスクに直面する可能性があり、インフラレイヤーのスケーラビリティにかかっています。
リスク: ステーブルコインに関連する規制リスクと、インフラへのピボットのタイミング
機会: 成熟しつつある仮想通貨市場における取引フローとユーティリティレイヤー手数料の捕捉の可能性
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Goldman Sachsは2026年の第1四半期にXRPとSolana（SOL）のスポットETFポジションを完全に解消し、わずか数ヶ月前に始まったアルトコインへの短期的な取り組みを終了しました。
同行の証券取引委員会（SEC）への最新の13F提出書類によると、3月31日に終了した期間において、Ethereum（ETH）ETFのエクスポージャーは約70%削減され、Bitcoin（BTC）ETFの保有額は約7億ドルに維持されています。
この開示は、GoldmanがスポットXRPおよびSolana ETF商品の最大の機関投資家の一つとして登場した2025年末からの急激な転換を示しています。
以前の提出書類では、Bitwise、Franklin Templeton、Grayscale、21SharesのXRPファンドに約1億5400万ドルが分散され、さらにBitwiseのステーキングETFとGrayscaleのSolana Trustに集中した小規模なSolanaポジションがありました。
両ポジションとも現在はゼロになっています。残りのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有額は約1億1400万ドルで、前期から大幅に減少しています。
同行は、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）に約6億9000万ドル、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）に約2500万ドルを維持していますが、両ファンドとも約10%削減されています。
ETF以外では、同社はCircle、Galaxy Digital、Coinbaseを含む仮想通貨関連株式へのエクスポージャーを増やしました。また、MicroStrategy、IREN、Bit Digital、Riot Platformsなどのマイニングおよびトレジャリー銘柄のポジションを削減しました。
このシフトは、Goldmanが直接的なトークンへの賭けを、ステーブルコインの発行、プライムブローカー、および取引フローに関連するインフラプレイに置き換えていることを示唆しています。
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4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"ゴールドマンのピボットは、アルトコインETFよりもCoinbaseやGalaxy Digitalのようなインフラ関連銘柄を優先しており、仮想通貨エクスポージャーの削減は全体的なものではなく選択的なものであることを示しています。"
ゴールドマン・サックスの2026年第1四半期13Fは、XRPおよびSolanaスポットETFからの完全撤退、iShares Ethereum Trust（ETHA）の約1億1400万ドルへの70％削減、IBITで約6億9000万ドル、FBTCで2500万ドルのビットコイン保有額の維持という、意図的なローテーションを示しています。同時に、同銀行はCircle、Galaxy Digital、Coinbaseへのエクスポージャーを増やし、MicroStrategyやRiotなどのマイナーを削減しました。このパターンは、直接的なアルトコイン・ベータよりも、規制されたインフラおよびステーブルコイン関連のキャッシュフローを優先していることを示唆しています。二次的な影響としては、小規模なETF商品の流動性の低下や、取引所およびカストディ関連銘柄への段階的な支援が考えられますが、提出書類には、ヘッドラインの削減を相殺する可能性のあるデリバティブ・オーバーレイや顧客主導のフローは含まれていません。
これらの動きは、2025年のアルトコイン・ラリー後の四半期末のリバランスや税損売却に過ぎない可能性があり、ビットコインへのエクスポージャーは依然として支配的であり、株式の増加は持続的な戦略的シフトを示すには小さすぎます。
"ゴールドマンが直接的なトークンエクスポージャーから仮想通貨インフラ株式へとシフトしたことは、機関投資家の資本が「トークン価値の上昇」ではなく「ビジネスモデル」へとローテーションしていることを示唆しており、これは取引所やカストディアンにとっては構造的に強気ですが、投機的なアルトコインにとっては弱気です。"
ゴールドマンのXRPおよびSOLスポットETFからの撤退は事実ですが、「アルトコイン撤退」という物語は、実際には何が起こっているのかを覆い隠しています。それは、コモディティのようなトークンへの賭けからインフラ関連への投資へのローテーション（Coinbase、Galaxy Digital、Circle）です。これは仮想通貨に対する弱気ではなく、成熟のシグナルです。ゴールドマンは「どのトークンが勝つか」から「誰がバリューチェーンを捉えるか」へと移行しています。イーサリアムの70％削減はより懸念されます。これは、ETHの2025年のラリー後の利益確定、またはレイヤー1の支配力に対する確信の低下を示唆しています。ビットコインの保有額は7億ドル前後で横ばいであり、これは戦術的なポジションではなく、コア・ホールディングになるほど「退屈」になったことを意味します。
この記事では、ゴールドマンが撤退した理由を明らかにしていません。2025年のラリーからの利益確定は、損失削減や規制圧力と見分けがつきません。インフラへのピボットが確信に基づいているのか、それとも単にボラティリティの低いバケットへのリバランスなのかは不明です。
"ゴールドマンは、投機的なトークンエクスポージャーから、仮想通貨ネイティブの金融インフラを通じたシステム的な取引手数料の捕捉へとシフトしています。"
ゴールドマンがスポット・アルトコインETFからCoinbaseやCircleのような「インフラ」関連へのピボットを行ったことは、機関投資家の仮想通貨戦略の成熟を示しています。彼らはアセットクラスから撤退しているのではなく、投機的な個人投資家主導のトークン（XRP、SOL）のボラティリティからリスクを軽減し、エコシステムの「ツルハシとシャベル」を捉えようとしています。BTC ETFを保有しつつ、CircleやGalaxyの株式保有を増やしていることで、彼らはボラティリティの高いアルトコインの価格上昇ではなく、ステーブルコインのユーティリティとプライム・ブローカー手数料に賭けています。この動きは、ゴールドマンが現在の規制および市場環境を、投機的なベータよりも取引フローの捕捉に適していると見ていることを示唆しており、事実上、仮想通貨をフィンテックのユーティリティレイヤーとして扱っています。
XRPおよびSOLからの撤退は、資本要件を満たすための戦術的な流動性イベントであるか、第1四半期の価格ボラティリティ後の内部リスク管理への対応である可能性があり、アルトコイン・インフラの長期的な戦略的放棄ではありません。
"真の教訓は、この動きが13Fデータを通じてのみ明らかになった戦術的なリバランスであり、仮想通貨リスクからの持続的なシフトを保証するものではない可能性があるということです。"
ゴールドマンの2026年第1四半期13Fは、XRPおよびSOLスポットETFからの劇的な撤退とETHエクスポージャーの大幅な削減を示しており、BTCエクスポージャーは維持されています。ヘッドラインはリスクオフへのピボットのように見えますが、13Fデータには顕著な盲点があります。それは、取引所に上場された商品や登録されたファンドにおける米国のロングポジションのみを開示しており、プライベートファンド、オフショア車両、および取引所に上場されていない直接的なトークンへの賭けは見落とされています。同銀行は、プライベート・マンデートや13Fで報告されていないデリバティブを通じて、依然として仮想通貨を保有している可能性があります。ステーブルコイン、プライム・ブローカー、フロー・インフラへの言及されたシフトはもっともらしいですが、証明されていません。また、ヘッドラインの削減を相殺する可能性のあるテンポや流動性管理を反映している可能性もあります。
13Fの状況は不完全であり、プライベートファンドや13F以外の車両に相当なトークンエクスポージャーが隠されている可能性があります。公開ETFでのトークンのみの撤退は、部分的または一時的なものであり、持続的な再配分ではない可能性があります。
"CoinbaseおよびCircleのポジションは、ボラティリティを完全に中和するのではなく、意味のあるアルトコインおよび規制ベータを維持しています。"
Geminiのツルハシとシャベルのテーゼは弱まります。なぜなら、Coinbaseは最近の開示によると、収益の約40％を依然としてアルトコインのスポットおよびデリバティブ取引量から得ているからです。その保有比率を引き上げることは、XRPおよびSOL ETFから削減された投機的なフローへの間接的なエクスポージャーを維持することになります。同時に、Circleのステーブルコイン事業は、議会で進められている法案から直接的な立法リスクを負っており、インフラ・ローテーションのストーリーではこの点が検討されていません。
"ゴールドマンのインフラへのローテーションは、ステーブルコイン法案が可決された場合に裏目に出る規制ヘッジとなる可能性があり、回避しようとしている立法リスクに対して過剰なエクスポージャーを抱えることになります。"
GrokのCoinbaseの収益に関する指摘は鋭いですが、タイミングのリスクを見落としています。もし議会がステーブルコイン規制（Circleの中核的なエクスポージャー）に進むなら、ゴールドマンのインフラへのピボットは、回避しようとしている規制リスクに直面する「より安全に見える」銘柄へのエクスポージャーを増やした結果、負債の罠となる可能性があります。ChatGPTの13Fの盲点もここで重要です。ゴールドマンが、見栄のためにETFエクスポージャーを公に削減する一方で、プライベートな車両を通じて仮想通貨への投資を倍増させている可能性を排除できません。
"ゴールドマンは、投機的な個人投資家ベータから、機関投資家RWA決済を促進するインフラ関連への投資へとシフトしています。"
ClaudeとGrokは、これらの特定の株式取引の機関投資家としてのユーティリティを見落としています。CircleとGalaxyへのエクスポージャーを増やすことで、ゴールドマンは、単なる個人投資家取引手数料だけでなく、RWA（現実世界資産）トークン化の機関化に向けてポジションを取っています。Coinbaseはエコシステム全体の代理ですが、Circleは決済レイヤーです。「規制リスク」と述べられているものは、実際には堀（moat）です。ゴールドマンは、単にボラティリティを回避するのではなく、規制された環境の勝者に賭けています。
"ゴールドマンのCircle/Galaxyへのピボットは、持続可能でスケーラブルな手数料収入を生み出すインフラの堀を構築するのではなく、ボラティリティのリスク軽減である可能性があります。"
Claude、Circleに関するあなたの規制リスクの視点は妥当ですが、より大きな問題は、インフラレイヤー自体の需要です。カストディ、決済、オンチェーン流動性が、タイムリーかつコンプライアントな方法でスケールしない場合、ETFからの撤退にもかかわらず、Circle/Galaxyへの賭けは低成長または損失をもたらす可能性があります。ゴールドマンのピボットは、持続可能で手数料収入を生み出すインフラの堀を確保することよりも、ボラティリティ・ポートフォリオ配分のリスク軽減に重点を置いている可能性があります。
ゴールドマン・サックスの2026年第1四半期13Fは、ボラティリティの高いアルトコインETFから仮想通貨インフラ関連への戦略的なローテーションを示しており、機関投資家の仮想通貨戦略の成熟を示唆しています。しかし、ステーブルコインやプライム・ブローカーへのシフトは、規制リスクに直面する可能性があり、インフラレイヤーのスケーラビリティにかかっています。
成熟しつつある仮想通貨市場における取引フローとユーティリティレイヤー手数料の捕捉の可能性
ステーブルコインに関連する規制リスクと、インフラへのピボットのタイミング