金、43年ぶりの大バーゲンセール：認識か機会か

金、43年ぶりの大バーゲンセール：認識か機会か

VonGreyerz.gold の Matthew Piepenburg 著

金に新規参入した方、あるいは金の投機家（さらには最悪の場合、レバレッジをかけた金の投機家）であれば、金に一体何が起こったのか、ご自身に問いかけていることでしょう。

先物市場では1回の取引で9%以上下落し、1983年2月以来最悪の週次下落を記録しました。

何が原因か？金は混乱を好む。そして、現在の戦争は、それが何であるかについてあなたがどう考えていようとも、純粋な混乱ではないか？

そして、我々や他の人々がしばしば書き、話してきた、金が好む原油ショックについてはどうだろうか？

そして、インフレヘッジとしての金についてはどうだろうか？

原油主導の「あらゆるもの」と「あらゆる場所」のインフレの重みに苦しむ世界で、金は急騰すべきではないか？

少なくとも、これらはすべて妥当な質問です。

しかし、もしあなたも我々と同じように、いかなる紙幣システム、キング・ドルを含めても、それを凌駕する価値の保管手段である、上昇し続ける戦略的ティア1準備資産としての現物金を保有しているのであれば、以下の事実は、その金属のより長期的な展望に対する「言い訳」というよりも、はるかに少なく見えるでしょう。

現物金：下落ではなく、蓄積

むしろ、少しの視点があれば、現物金は下落しておらず、紙の金市場からの「史上最大のバーゲンセール」のシグナルを享受しているより大きなプレイヤーによって公然と蓄積されていることが確認できます。

インサイダーのクジラたちは、もちろん、見出しが小売の小魚を振り落としている間に、この機会を利用しています。これは、私が最近警告した、古典的で避けられないパターンです。

要するに、現在、異常で意図的な認識ゲームが進行中であり、多くの誤解した投資家が、紙の金が現在価格を下落させているため、それに騙されている可能性があります。

しかし、この下落は戦略的であり、ランダムではありません。

これは、典型的な吹上げ天井の確認というよりも、現物金の​​上昇のためのセットアップを反映しており、DXYの最近の見出しに関係なく、衰退しつつある通貨システムにおける金やその将来の通貨的役割において、典型的なものは何もありません。

これをよりよく理解するには、紙の金と現物金を区別する必要があります。それらの乖離が鍵です。

また、金の長期的な保存的役割（と投資家）を、金の短期的な投機ゲーム（とトレーダー）から切り離す必要があります。それらは同じではありません。

最も重要なことは、現在の見出し（と誤解）を、より長期的な歴史的サイクルから切り離す必要があるということです。

他の場所で述べたように、ホッケー選手のような洗練された金の投資家は、その瞬間（高値か安値か）の場所ではなく、金のパックの方向性にプレーします。

そして、皮肉なことに、金の長期的な北向きの方向性は、以前よりも今の方が明確です。

しかし、現在の位置よりも金の長期的な北向きの方向性をよりよく見るためには、まず、現在の価格下落に至った経緯を理解する必要があります。

どうしてこうなったのか？公式の物語

実際、今回はウォール街からの公式の物語が少なくとも部分的には正しい。

戦争と原油主導のインフレが今やあまりにも明白であるため、FRBはそれと戦うために再び利上げを余儀なくされるだろうと、それは基本的に主張している。ECBはユーロについてはすでにそれを告白している。

金利の上昇、したがって米国債のハイリスクプレミアム（および利回り）は、機関投資家や個人投資家のお金がより高い利回りの債券と上昇するドルに向かい、利回りのない下落する金に向かわないため、ドル（およびDXY）が上昇することを意味します。

これは全くの間違いではありません。

戦争が見出しになるまで、FRBはさらなる利上げを一時停止するだけでなく、2026年まで利下げすると予想されていた。それは金にとって追い風となっただろう。

しかし、見出しによると、この戦争の風は金の追い風を向かい風に変えた。

実際、これは物語の終わりにはほど遠い。全く近くない。

2022年と2023年にパウエルの「高止まり」利上げがインフレと戦うことを目的としていたと主張されていたことを記憶している人にとっては、そのような「反インフレ」戦術は実際には、皮肉なことに、本質的にインフレ的であり、2024年と2025年への金の subsequent move の追い風となったことが判明しました。

当時も今も、インフレと戦うための利上げは、サムおじさんの39兆ドルのツケ払いに対する利息支出を、さらに高価で支払えないものにするだけです。さもなければ、彼はさらに数兆の合成（そしてインフレ的な）流動性を印刷しなければなりません。これは、裕福な連中が財政支配と呼ぶパラドックス（そして債務の罠）です。セントルイス連銀でさえ、米国が実際にそれに「支配されている」ことを告白しています。

すぐにインフレと金利の両方がFRBの制御を超えて急騰し、そのボロボロの袖に残された唯一のトリックは、債券市場を救うこと（FRBが真に従う唯一の本当のマンデート）であり、それは月への数兆のクリックになるでしょう。

それに続く通貨破壊は、USDを含む紙幣が再び壮大な切り下げの評価を受けるため、金を北に送るでしょう。

もちろん、現在、この評価を受ける人はほとんどいません。彼らが見るのは、紙の金の価格が下落していることだけです。

しかし、そのような見出し（と誤り）は、より大きな物語の一部に過ぎず、金のパックの現在の位置の背後にある現実をはるかにうまく説明しています。

どうしてこうなったのか？真の物語

金は、人生、市場、そして歴史そのものと同様に、興味深い対称性を持っています。そしてマーク・トウェインが有名に述べたように、歴史は繰り返されないまでも、韻を踏む傾向があります。

理由1：OPECの売り

先週の紙の金の​​下落については、1983年の同様の下落と大いに韻を踏んでいます。

当時も今も、金はOPECによる金属の大規模な売りによって下落していました。しかし、現在のOPECによる金売り​​の引き金は、1983年とは全く異なる理由で引かれています。

例えば1983年には、世界の石油は大量の余剰がありました。そのため、価格は急落していました。その結果、OPEC諸国はドルペッグを満たすために即時の流動性を必要としていました。そこで彼らは何をしましたか？

彼らは多くの金を売却し、そのため金の価格は劇的に下落しました。

しかし、主要な石油地域での別の戦争の現在の混乱では、石油は下落しておらず、急騰しており、主要銀行は石油価格が1バレル180ドルになる可能性があると予測しています。

明らかに、そのような状況では、OPECは現金を必要としていないはずですよね？

間違っています。

世界の石油の1/5が移動するホルムズ海峡は、文字通り詰まっています。

これは、その高価な石油が流れることができないことを意味します。そして、それが流れないなら、売ることができません。そして、それが売れないなら、その地域のOPECプレイヤーは支払いを受けることができません。そして、彼らが支払いを受けることができないなら、彼らは貯金箱から資産を売却する必要があります。

そして、その資産は金です。（サウジアラビアの金の貯金箱は約300トンです。カタールのそれは100トンを超えています。）

これにより、我々の特定の戦争は金にとって特に困難になりますが、それは短期的にはのみです。

現在の見出し（と誤った物語）に関係なく、中央銀行（と脱ドル化するBRICS+連合）が米国債と紙幣を現物金に置き換えたいという願望は変わりません。

トランプとネタニヤフのおかげで、これらのより大きなプレイヤーは、上昇する価格ではなく、文字通りのバーゲンセールでその金を蓄積することができます。

言うまでもなく、金のパックの価格変動の長期的な方向性にプレーしている人々（アジアや中国を含む）は、現在の割引価格で購入できることを非常に喜んでおり、それがまさに大物（と米国銀行）が行うことです。

いつものように、しかし、小魚（つまり、金を一攫千金の紙取引と見なしていた無知な人々）は正反対のことをしています。インサイダーが現物金属を購入している間、彼らは紙の金を売却しています。個人投資家は、歴史、フロー、差し迫ったQEの急増、または長期的な投資期間ではなく、見出しに反応しています。

理由2：クジラが小魚を食べる

どのセクターの市場（テクノロジー株からハードアセットまで）でもキャリアを過ごしたことがある人なら誰でも知っているように、ほとんどの個人投資家は価格高値で購入し、上昇の途中で市場のクジラによって弱気サイクルから追い出されます。

2025年の壮大な金の​​上昇中に、個人投資家は、保存資産としての現物金を保有するのではなく、紙市場で投機するために金属に群がりました。

この魅力的なギャンブルは、700億ドル以上の金のETFへのフローという形で現れました。そして、普通の金のETFだけでなく、2倍から3倍のレバレッジがかかった種類のETFです。

金が上昇しているとき、そのような一攫千金を狙う投機家は天才のように見えます。

しかし、金が下落するとき、（レバレッジ付きの毎日のETFリバランスにより、レバレッジ付きの証拠金請求をカバーするため）それらのレバレッジポジションは非常に謙虚になる可能性があります。

要するに、レバレッジの剣で生きる者は、ほとんどの場合、それによって死ぬのです。

レバレッジ付きETFの紙の権利の最近の巻き戻しは、金が下落しているという誤解を生みましたが、これは単なるデリバティブの紙の価格設定であり、現物金の​​価格に対する真の評価指標ではありませんでした。その長期的な方向性と評価（上海のプレミアムを含む）は、はるかに長い本の最初の章にすぎません。

レバレッジ付きETFの紙の権利の大規模な売りは、便利に操作された紙の価格下落で現物金属を取得しようとしているより大きな銀行、主権国家、および長期的なプレイヤーにとって、単なる別の買いシグナルでした。

大手銀行が演じるCOMEXゲームからすでに知っているように、そのような操作された機会はウォール街のエンゲージメントルールです。

今見ているのは、クジラが恐怖に駆られた個人投資家から割引価格の金を購入しているだけです。

それは歴史が繰り返されている（韻を踏むのではなく）ということです。

弱気市場での振り落としは標準的な運用手順です。ちょうど1ヶ月前に警告したように、1971年から1980年までの金の​​壮大な弱気市場の間、金属は、その歴史的な上昇の途中で、1975年から76年にかけて押しつぶされました。

我々は長期ゲームのみをプレーする

上記の要因に加えて、現在の紙の金の​​下落を説明する他の短期的なシグナルもあります。

これには、短期的な利益確定を正当化するために、人間の代わりにロボットがシャドーバンキングのスイングトレードの大部分を実行する、無限の配列が含まれます。

ロボトレーダーはサポートラインの貫通を見ると、感情なしにシグナルに従い、金属を協調して販売します。これは2022年春と2023年夏に金で見られました。

ヘッジファンドA-Zのこれらの無限の連隊とロボットトレーダーの旅団は、金の​​長期的な役割や進化する世界の戦略的準備資産としての将来の役割について、金の​​歴史的に否定できない富の保存資産としての役割を理解しているのと同じくらい、気にしません。

アルゴリズムは、数年やサイクルではなく、秒単位で考えます。

しかし、貴金属が紙幣や借用証書よりもはるかに優れた購買力を維持していることを知っている情報通の投資家として、私たちは金の​​過去の歴史と将来のサイクル方向性を尊重します。

このため、金が最近の史上最高値を記録したとき、私たちは決して得意げになることはありませんでした。また、金が見出し価格の下落を記録したときも、手を揉むことはありませんでした。

私たちにとって、現物金属を紙幣や紙市場で測定することは、現物金が溶ける（紙の）お金ではなく、投機ではなく保存資産であるという点を完全に誤解しており、重要な理解を欠いています。

もちろん、ほとんどの人はこれが単なる私たちの偏見だと言うでしょう。

公平に言おう。

しかし、BIS、FRB、TBTF銀行、そして世界中のほぼすべての他の中央銀行が、2022年以前のレベルの5倍で現物金を積み上げているのを見てください。その理由は単純です。岩は紙に勝る。

現在の金の​​見出しで見ていることは、パニックシグナルではなく、買いシグナルです。

Tyler Durden
Mon, 03/23/2026 - 08:05