HELLA GmbH & Co. KGaA 第4四半期 決算説明会 ハイライト

財政2025年の結果は、為替効果を除く売上高が実質的に横ばいの80億1700万ユーロ（報告された78億5500万ユーロ、-2.1%）を示し、改善された営業利益率は6％となり、純現金流量が68％増加して3億1800万ユーロとなり、しかし、前年の特別損益と約1億4000万ユーロの再編コストにより、純利益は9300万ユーロに減少しました。
事業の構成は異なっていました。エレクトロニクスは力強く成長しました（為替効果を除く約6.9%/8.7%で32億ユーロを超え、マージンは約7.8%）、照明は減少しました（約8.2%で約36億ユーロ、マージン2.9%）が、競争力を回復させるための変革プログラムを実施します。
2026年度のガイダンスは、売上高を74億ユーロから79億ユーロ、営業利益率を5.4％から6.0％とし、より多くの再編現金支出と計画されたCapExをターゲットとし、エレクトロニクスを成長エンジンとして位置づけ、照明の改善の大部分が2027年に実現すると予想しています。
HELLA GmbH & Co. KGaA (ETR:HLE) の経営陣は、財政2025年の収益性とキャッシュ創出の改善を強調する一方で、照明事業のパフォーマンスの低下を認め、競争力を回復することを目的とした変革プログラムを概説しました。
2025年度：為替効果を除く安定した売上高、改善されたマージン
CEOの教授Peter Laier氏は、2025年度は「為替効果を除く売上のほぼ横ばい」となり、その基準で80億1700万ユーロの収益があったと述べました。通貨効果を含めると、売上高は2.1％減の78億5500万ユーロに減少しました。同社は営業利益率を6％と報告し、前年比で約50ベーシスポイント上昇しました。経営陣は、これを加速されたコスト削減対策と、売上高に対するR&D支出の減少に起因すると説明しました。
Laier氏は、再編が営業利益率に約6000万ユーロの貢献をしたと述べ、R&D費用は売上高の9.3％に減少し、ほぼ70ベーシスポイントの改善となったと付け加えました。CFOのPhilippe Vienney氏は、同社はまた、インターカルトールで以前に議論された保証費用にも直面したと付け加えました。
事業グループのパフォーマンス：エレクトロニクスの成長が照明の減少を相殺
経営陣は、エレクトロニクスの継続的な強さと、照明およびライフサイクルソリューションの減少を強調しました。
エレクトロニクス：Laier氏は、エレクトロニクスの収益は6.9％増加し、32億ユーロを超え、レーダーセンサー、バッテリー管理システム、Smart Car Accessシステム、その他の製品に牽引され、すべての地域で成長しました。Vienney氏は、為替効果を除くエレクトロニクスは8.7％増加し、32億ユーロに達し、セグメントは前年比7.8％の営業利益率を達成し、高いボリュームとR&DおよびG&Aコストの低下に貢献したと述べました。
照明：Laier氏は、照明の収益は前年比8.2％減のわずかに36億ユーロに低下し、部分的に相殺された新しいプログラムの立ち上げによって、高ボリュームプログラムが段階的に廃止されたことが原因であると述べました。Vienney氏は、為替効果を除く照明の売上高は6.7％減の36億ユーロに減少し、セグメントの営業利益率は3.4％から2.9％に低下したと述べました。彼は、この圧力は主にアジアでのプログラムの終了に起因し、北米とヨーロッパでの新しい立ち上げでは完全に相殺されなかったと説明しました。固定費削減努力にもかかわらず、低いボリュームが粗利益率に影響を与えましたが、SG&AとR&Dの削減は影響を緩和するのに役立ちました。
ライフサイクルソリューション：Laier氏は、売上高は3.6％減の9億7500万ユーロに減少し、主に商用車やオフハイウェイ製品などの主要顧客グループの減少が原因であると述べました。彼は、前半が困難で、後半に改善が見られた、分割年であったと指摘しました。Vienney氏は、売上高は全体として0.6％減少し、セグメントの営業利益率は再編とコスト削減により9.6％から11.1％に改善したと述べました。彼はまた、セグメント結果に含まれる建物の売上高による700万ユーロの利益を指摘しました。
現金フローが改善、純利益は前年の特別損益により減少
HELLAは純現金フローが大幅に増加したことを報告し、Laier氏は、これは前年の1億8900万ユーロから68％増加して3億1800万ユーロに増加したと述べました。売上高に対する純現金フローの比率は、2.4％から4％に改善しました。経営陣は、この改善を運営資金の増加と「CapExの強力な最適化」に起因すると説明しました。Vienney氏は、現金創出も、勘定支払いの支払い条件のわずかな改善と、前年比で24％近くの資本支出の減少によって恩恵を受けたことを付け加えました。これは、CapEx効率の向上とボリュームの低下を反映しています。
2025年の純利益は9300万ユーロ（Vienney氏は9270万ユーロと引用）で、2024年の3億7100万ユーロから減少しました。Laier氏は、前年の数値には株式売却による1億1600万ユーロの帳簿上の利益が含まれていたと述べました。Vienney氏は、2024年のEBITにはVHTC売却に関連する1億9000万ユーロの利益が含まれており、2025年には繰り返されない利益であると付け加えました。彼はまた、各国間の実効税率を引き上げた再編コストと税の影響を指摘しました。
約30％の純利益の確立された配当政策に基づき、HELLAは4月30日のAGMに1株あたり0.22ユーロの配当を提案すると述べ、これは約2400万ユーロの総支払いを表します。
受注残高は依然として強く、ヨーロッパ以外の地域が主導
Laier氏は、受注残高は2024年と同等の「強い」100億ユーロで維持されたと述べました。彼は、アジア太平洋および南北アメリカからの受注残高の62％を強調し、同社が成長の場として特定している地域です。また、注文の60％以上がエレクトロニクスであり、センサーモジュール、インテリジェントパワーディストリビューションモジュール、スマートカーアクセス、レーダーセンサーなどの革新分野に特に集中していることも述べました。
Laier氏は、中国、日本、韓国、インドのOEMからの注文の18％を占め、そのうち中国の顧客からの注文は10億ユーロを超え、この市場での継続的な成長の勢いを実証していると付け加えました。
2026年の見通し：売上高の低いレンジ、照明における変革に注力
Vienney氏は、2月のS&P Global Mobilityデータに基づいた2026年度のガイダンスは、世界的な車両生産のわずかな減少を想定しており、照明における混合に関連する継続的な圧力を示唆しています。
売上高：74億ユーロから79億ユーロの範囲で予想されます。Vienney氏は、照明は依然として減少すると予想されており、エレクトロニクスとライフサイクルは適度な成長を示すと予想しています。
営業利益率：5.4％から6.0％の範囲で予想されます。経営陣は、照明は2026年にさらに悪化すると予想されており、再編は進行中ですが、その完全な効果は2027年に「本当に目に見える」でしょう。
純現金フロー：売上高の1.8％以上。Vienney氏は、現金フローは、より多くの再編現金支出（約5000万ユーロ増）と、予想される成長のために投資する計画されたCapExにより、2025年を下回ると予想しています。
Laier氏は、2026年の見通しは、「ほぼフラット」の9280万台のライトカー生産量の仮定に基づいていると述べ、不安定な業界環境と地政学的およびマクロ経済的動向の監視の必要性を強調しました。
戦略的に、Laier氏はポートフォリオを成長バケットとバリューバケットに再編することを説明しました。エレクトロニクスは成長エンジンとして機能し、照明とライフサイクルソリューションはバリュークラスターに位置します。彼は、照明はコスト削減、規律ある投資、競争力向上のための変革プログラムを受け、ライフサイクルソリューションは現金創出と二桁のマージン維持を優先すると述べました。
質疑応答では、Laier氏は1月と2月の取引は「私たちの期待通り」であり、地政学的緊張から大きなサプライチェーンへの影響は観察されなかったと述べました。ただし、彼は中国の春節後の一部のOEMのより長い閉鎖があり、潜在的なリスクを監視するためのタスクフォースを確立したと指摘しました。インフレについて、Laier氏は、サプライヤーと顧客とのコストインフレに対処するための慣行を確立しており、成形材料と銅が主要なエクスポージャーの分野であり、金属全体としては大きな要因ではないと述べました。Vienney氏は、同社は電気とガスの50％以上に対してヘッジを行っていると付け加えました。
照明の収益性について、経営陣は2026年の後半に段階的に改善が見られる可能性があると述べましたが、「効果の大部分」は2027年に予想されます。
HELLA GmbH & Co. KGaA (ETR:HLE) について
HELLA GmbH & Co KGaAおよびその子会社は、世界中の自動車業界向けに照明システムおよび電子部品を開発、製造、販売しています。同社は、照明、エレクトロニクス、ライフサイクルソリューションの3つのセグメントを通じて事業を展開しています。照明セグメントは、ヘッドランプ、リアコンビネーションランプ、ボディ照明（ラドーム、照らされたロゴ、フロントフィジカルシールド）、および室内照明製品を提供します。エレクトロニクスセグメントは、自動運転製品（レーダーセンサーやステアリングエレクトロニクスなど）、センサーおよびアクチュエーター、ボディエレクトロニクス（照明エレクトロニクスやアクセスシステム）、およびエネルギー管理製品を提供します。