金曜日の4月の雇用統計発表から期待すること

そう遠くない昔、米国の賃金増加が月あたり10万ドル未満だった場合、労働市場が低迷し、潜在的な景気後退をシグナルしていることを意味しました。しかし、そのような数字は、失業率を比較的低い4.3%に安定させ、連邦準備制度理事会を牽制するために必要なものに過ぎません。

労働統計局が金曜午前8時30分（東部時間）に4月の雇用統計を発表すると予想されており、わずか5万5000人の増加を示すと予想されています。これは、ここ数年で経済が目撃してきたものと比較すると低迷していますが、失業率を比較的低い4.3%に維持するのに十分です。

全体像を見ると、多くの課題にもかかわらず、労働市場は一般的に安定しており、回復力があります。

「主要なメッセージは、以前の雇用統計と同様であり、むしろ強調されていると言えるでしょう」と、アメリカンバンクのシニアエコノミストであるデイビッド・ティンスリー氏は述べています。「賃金という観点から見ると、労働市場の勢いは本当に強固になっています。」

しかし、その安定性は相対的なものです。

予想外に、3月の雇用増加は17万8000人で、2024年12月以来で最高を記録しました。しかし、それでも12ヶ月間の平均はわずか2万2000人でした。医療を除くと、経済は純職の損失を計上しています。

利益はトップに流れ込む

現在の労働市場を理解するには、見出しの数字を超えて見る必要があると、ティンスリー氏は述べています。彼は、現在の経済状況を説明するために一般的に使用されるK字型の参照を行いました。このK字型は、繁栄の恩恵が高所得者に偏っています。

「経済全体としては非常に堅固に見えますが、賃金と雇用に関して、多くのK字型が見られます」と彼は述べています。「現在の経済には、見出しが堅固に見えても、多くの二極化があります。」

彼が特に指摘している分野の1つは、賃金上昇です。

平均時間給は4月に年率3.8%上昇すると予想されていますが、賃金の上昇がどこに集中しているかという話にはなりません。

アメリカンバンクの豊富なデータによると、4月には上位3分の1の所得者が税引後6%の賃金上昇を見せていますが、下位グループは1.5%の上昇しか示していません。これは、3月までの消費者物価指数が3.5%上昇していることを考えると、低所得者が純所得の損失を被っていることを示す、特に痛ましい統計です。

「表面化しているのは、分配が非常に重要です」とティンスリー氏は述べています。

エコノミストはさらに、企業規模に関する採用格差が出現しており、過去3か月間で中小企業は減少していることを指摘しました。

連邦準備制度理事会の反応

クロスワードは、利息政策の方向性についてますます意見が分かれている連邦準備制度理事会の政策立案者にとって課題を提示しています。

今週初め、ニューヨーク連邦準備制度銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、毎週の失業申請の安定と、消費者センチメント調査が軟化を示唆しているデータのような「相反する兆候」を指摘しました。

「多くのハードデータは安定化を指していますが、一部のソフトデータは緩やかな減速が続いていることを示唆しています」とウィリアムズ氏は述べています。

「これらの指標を合わせると、労働市場の緩みがますます高まっていることが示唆されます」とウィリアムズ氏は付け加えています。「ハードデータとソフトデータのこの不一致は、労働条件が変化している兆候がないか、引き続き注意深く監視する必要があります。」

投資家は、労働市場の相対的な安定性と、高水準のインフレが組み合わさることで、年を通じて連邦準備制度理事会が待機状態を維持すると予想しています。ウィリアムズ氏は、現在の状況に対して金融政策が「適切に位置付けられている」という自身の見解を繰り返しました。