FRBが次に利下げを行う時期と、それが株式市場に与える影響

要点
連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレを抑制し、健全な雇用市場を維持する責務を負っています。
現在、これらの目標は相反しており、政策立案者は今後の金利の方向性について意見が分かれています。
金融政策に関する不確実性は、投資家を不安にさせ、短期的には株式市場の弱さを煽る可能性があります。
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米国連邦準備制度理事会（FRB）は、2022年のインフレ急騰をようやく抑制できたと政策立案者が信じていたため、2024年9月以降、フェデラルファンド（FF）金利（翌日物金利）を6回引き下げました。しかし、FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）コア価格指数は再び上昇傾向にあり、同時に雇用市場は弱さの兆候を示しています。
これにより、FRBは窮地に立たされています。最新の四半期経済予測（SEP）報告書によると、政策立案者は今後の金利の方向性について合意形成に苦慮しています。不確実性に直面して大きな財務上の決定を下すことを好む消費者、企業、投資家はいません。これは経済にとって悪いニュースです。
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ベンチマークであるS&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）株式市場指数はすでに売り相場の最中にあり、ピーク値から6％以上下落しています。以下では、FRBの次の利下げの可能性のある時期と、それが今後の株式に何を意味するかを検討します。
FRBの二重責務の対立
FRBには2つの主要な目標があります。1つはPCEで測定される年率約2％のインフレ率を維持すること、もう1つは経済を完全雇用で運営し続けることです（失業率の公式目標はありませんが）。現在、これらの目標は相反しています。
過去4か月間、PCEコアは年率2.8％から年率3.1％に上昇しました。したがって、インフレはFRBの2％目標を上回っているだけでなく、上昇傾向にもあります。これは、金利が下がるのではなく上がるべきであることを示唆している可能性があります。
とはいえ、トランプ政権による輸入品への関税と、原油価格の急騰を引き起こした地政学的な緊張により、インフレの測定は現在非常に困難です。これらの逆風はFRBの仕事を非常に難しくしています。なぜなら、米国政府はいつでも関税を引き下げることができ、また中東紛争を解決することもでき、理論的にはインフレを緩和できるからです。
PCEが現在のペースで上昇している場合、通常、利下げは選択肢から外れます。しかし、雇用市場には深刻な弱さがあり、FRBの行動を正当化する可能性があります。米国経済は2月に驚異的な92,000人の雇用を失い、これは過去6か月で3回目の月次減少でした。失業率も過去12か月で上昇しました。現在4.4％であり、5年ぶりの高値からわずかに下回っているだけです。
2027年まで利下げなし？
FRBは四半期に一度、金融政策の決定を担当する連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーによる経済成長、インフレ、失業率、金利の短期および長期予測を含む最新のSEPレポートを発表します。3月の版では、2026年に複数の利下げが適切であると示唆したFOMCメンバーは少数でした。
しかし、FOMCメンバーの大多数の間では意見が真っ二つに割れていました。半数は今年1回の利下げを予測し、もう半数は1回の利上げを予測しています。つまり、現在、政策立案者の間には明確なコンセンサスがありません。
CMEグループのFedWatchツールによると、ウォール街はFRBが2026年の残りの期間は何もしないと予想しています。しかし、トレーダーは2027年9月に1回の利上げの可能性があり、その後すぐに10月と12月に2回の利下げがあると見ています。FRBは経済や市場のボラティリティを引き起こさないように安定した方法で政策を設定することを目指しているため、個人的にはこれは理にかなっていません。次の会議で利上げをしてすぐに利下げを行うのは異例でしょう。
簡単に言えば、ウォール街はFOMCと同様に、次に何が起こるかについて不確かであるようです。
株式市場にとっての意味
株式市場は主に企業収益によって動かされます。企業がより多くのお金を稼ぐと、より高い評価を引き付け、利益が減少するとその逆が当てはまります。失業率の上昇を伴うインフレの上昇は、企業のアメリカにとっては悪いニュースです。なぜなら、価格の上昇と雇用の減少は、消費支出の弱さを意味するからです。
2022年にインフレが40年ぶりの高値に急騰したとき、S&P 500は弱気相場に突入し、ピーク値から20％以上下落しました。それが再び起こるとは示唆していませんが、FRBは本当のジレンマに陥っています。インフレに対処するために金利を引き上げた場合（2022年に行ったように）、失業率を悪化させるリスクがあります。雇用市場を支援するために金利を引き下げた場合、インフレが再び急騰するリスクがあります。
株式市場は通常、金利が低い方が好まれます。なぜなら、企業は成長を促進するためにより多くのお金を借りることができ、利息コストの削減は利益に直接追い風となるからです。しかし、経済が景気後退に陥った場合、すべての賭けは無効になります。それはほぼ確実に企業収益を損なうでしょう。たとえ金利が低下しても、株式市場を下落させるでしょう。
では、投資家はどうすべきでしょうか？不確実な時期には、最善の戦略は長期に焦点を当てることでノイズを平滑化することです。株式市場は、2008年の世界金融危機から2020年のCOVID-19パンデミックまで、歴史を通じていくつかの壊滅的な経済ショックを乗り越えてきたため、この状況も乗り越えるでしょう。S&P 500の最近の売りは、短期的には悪化する可能性がありますが、歴史的に見ると、弱気の時期は通常、素晴らしい買いの機会でした。
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Anthony Di Pizioは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。The Motley FoolはCME Groupを推奨しています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解や意見は著者の見解や意見であり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。