イラン戦争が世界的な信用収縮を引き起こす可能性

イラン戦争が世界的な信用収縮を引き起こす可能性

OilPrice.com の Ryan Smith 著

イラン戦争による原油・ガス価格への衝撃は、当然のことながら、最近の市場ニュースの多くを占めています。下流への影響はまだ完全に理解されていませんが、現代史上最大のエネルギー危機に直面しており、現代経済のあらゆる側面に重大な影響を与えることは間違いありません。

注目され始めている特定の側面は、金融的な側面です。この最新のペルシャ湾戦争の勃発は、現代金融を維持するために不可欠な、ペトロキャピタルサイクルとして知られる流動性投資のチャネルを深刻に混乱させる可能性があります。その効果的な機能不全は、流動性と利用可能な信用がこれまで以上に必要とされているまさにその時に、世界市場に重大な信用収縮を引き起こす可能性があります。

ペトロキャピタルサイクルがなぜ危機に瀕しているのかを理解するには、まず、このサイクルが何であり、どのように機能するのかを簡単に復習する必要があります。このサイクルは、el-Gamal と Jaffe の著書『Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold』で初めて詳細に検討されました。簡単に言うと、ペトロキャピタルサイクルとは、石油生産者から金融システムへの資金の流れです。これは、ペルシャ湾のような石油輸出国からの定期的な資本注入によって主に支えられており、その支配者は長年にわたり利益の大部分を国際金融市場に投資してきました。これらの投資は市場に資本を提供し、石油輸出国エリートの富を維持し、国内での過剰な支出による国内経済の過熱を防ぎます。

このペトロキャピタルサイクルの現在の形態は、1973 年に OPEC 加盟国が 1973 年の石油ショックによる原油価格の 4 倍化によって得られた巨額の利益に沸いたときに初めて出現しました。ペトロキャピタルは、その出現以来、世界市場で影響力のある力となり、その利用可能性の変動は信用ショックを煽ってきました。石油による金融危機の最初の例の 1 つは、1982 年の債務危機でした。

債務危機の物語は、1979 年の石油ショックから始まります。このショックは一晩で原油価格を 2 倍にし、ボルカー・ショックによるインフレ抑制の条件を作り出しました。決定的な打撃となったのは、サダム・フセインによる 1980 年のイラン侵攻と、湾岸君主国が海外の銀行への投資をイラクと新興イスラム共和国イランとの戦争への資金提供に振り向ける決定でした。石油ショック、信用干ばつ、インフレ圧力のこの組み合わせは、ラテンアメリカの主権借り手をデフォルトに追い込み、永続的な影響を残しました。

主権借り入れと国際金融を取り巻く状況は変化しましたが、より一般的になった 1 つの要素はペトロキャピタルの役割です。70 年代と 80 年代のペトロキャピタルは、石油輸出国からの定期的な投資利益の流れとして理解されていました。グローバリゼーションが進み、ペルシャ湾の指導者たちが石油依存から経済を多角化しようとしたため、ドバイやクウェートのような金融ハブから発信される中東資本の流れが増加しました。アラブ首長国連邦のような国々は、不動産への投資を誘致し、税金亡命者への避難場所を提供することで、これらの傾向をさらに奨励しました。これらの約束は、ペルシャ湾が安定し、平和で、投資または移住の安全な場所であり続けるという仮定に基づいていました。多角化の進展はこれらの傾向をさらに助長し、戦争前のペルシャ湾は、2025 年 11 月時点でアラブ首長国連邦の金融セクターが保有する 1.4 兆ドルと推定される資産によって証明されるように、投資と金融資本の主要な中心地として称賛されていました。

これらの利点はすべて 2 月 28 日に失われました。ホルムズ海峡の閉鎖は、疑いなく、すべての湾岸石油産出国の財政状況に深刻な問題をもたらしました。フィッチ・レーティングスは 3 月 5 日に湾岸君主国の主権エクスポージャーを評価し、海峡が 1 か月しか閉鎖されず、石油インフラに深刻な損害がなかった場合、各国家は歳入不足により軽度の景気後退に見舞われるが、戦争が終わればすぐに回復すると主張しました。これらの主権国家とフィッチにとって残念なことに、イランの機雷原と重要な石油インフラへの攻撃の増加との間で、これら両方のことが真実であるように見えます。したがって、これは、地域の金融ハブを含む、これらの歳入の下流すべてが苦しむことを示唆しています。

これらのリスクは、物理的な安全性の欠如によって生じる問題によって増幅されます。財政的にリスクがあることに加えて、ドバイの銀行は軍事攻撃の直接的なリスクにさらされており、その運営能力に影響を与える可能性があります。3 月 2 日、アブダビ証券取引所は、ドローン攻撃のリスクのため 3 月 3 日まで閉鎖されました。イラン軍は 3 月 11 日に金融センターが戦争の有効な標的になったと発表し、この危険を現実のものとしました。このエスカレーションにより、HSBC のような主要な国際銀行がエミラートのオフィスを閉鎖し、Citigroup と Standard Chartered が従業員に在宅勤務を命じることになりました。2 日後、ドバイ国際金融センターがドローン攻撃の標的となりました。これらの圧力は、生命と財産への直接的なリスクとともに、湾岸銀行が変化する市場状況に効果的に対応する能力を低下させる可能性が高いです。

資本の流れと通常の業務の両方へのこの混乱は、世界の信用市場がすでに増大する混乱の兆候に直面しているまさにその時に起こっています。地域の緊張の高まりが世界的なエネルギー危機への懸念を煽る中、世界の株式市場は着実に下落しています。これは、債券市場がストレスを増大させている中で起こっており、OECD の関係者は、現在のエネルギー危機によって引き起こされるようなインフレ圧力が「大きなストレステスト」になると述べています。民間信用市場も、収益性の高い契約がますます不足しており、ますます望ましくない入札をめぐる厳しい競争を強いられています。債券市場は、2 月末時点で、経済的不確実性の高まりに直面して高い需要の兆候を示しており、戦争が始まる前に、すでに多くの資金が枯渇しつつある安全資産を追っていたことを示唆しています。

したがって、世界の金融におけるペルシャ湾の重要性の高まりと現在の市場状況が、考えられないことが現実になったおかげで現れた脆弱性を生み出したように見えます。この石油ショックは、世界経済に解き放たれようとしている多くの相互に関連する経済的ショックの最初のものとなり、投資を求める市場への民間資本の流れを圧迫し、既存の価格危機を悪化させる可能性があります。投資家、政策立案者、計画担当者は、このような状況と、より小さく、より飢えた市場に内在するボラティリティの増加に備えるべきです。

Tyler Durden
2026 年 3 月 18 日水曜日 - 19:45