ウォーシュがトランプ氏に利下げをもたらし、FRBを独立させ、市場を満足させる方法

連邦準備制度理事会（FRB）の次期議長に指名されたドナルド・トランプ大統領の候補者の承認公聴会は、中央銀行の独立性に関する激しい議論を再び巻き起こした。火曜日に上院銀行委員会の議員たちは、ケビン・ウォーシュ氏に対し、大統領が公然と低金利を要求する中で、FRBがどれだけ独立していられるのかを厳しく問いただした。公聴会のわずか数時間前、トランプ大統領はCNBCの「Squawk Box」で再び、ウォーシュ氏が承認されてトップに就任した後、「すぐに」利下げをしないのであれば失望するだろうと述べた。大統領の意向はさておき、市場が最も関心を寄せている2つの疑問はこうだ。経済データは利下げを裏付けるだろうか？もし裏付けないのであれば、ウォーシュ氏は政治的干渉から自由に動くFRBの能力、ひいては米国金融市場への投資可能性に関する投資家の見解を危険にさらしてでも、利下げを行うだろうか？FRBの礎は、常に雇用最大化と物価安定の二重責務を、FRBが見合うと判断したように遂行する独立性であった。2006年から2011年までFRB理事を務めたウォーシュ氏は、火曜日の公聴会で、自身が議長を務める間はその慣行が変わることはないと述べた。「大統領が私をこの役職に指名してくださったことに光栄に思っており、議長に承認されれば独立した行動をとるつもりです。」彼は、すべての歴代大統領は経済を支援するため、一般的に低金利を好むと付け加えた。この大統領との違いは、トランプ大統領がそれを公言していることだと彼は述べた。しかし、ウォーシュ氏は、「大統領は、私たちのいかなる議論においても、利下げ決定を事前に決めるように、約束するように、固定するように、あるいは決定するように求めたことは一度もありません。私も決して同意しません。」と強調した。FRBの独立性のレベルを測ることは、金利の将来的な方向性に関する見解が大きく異なる可能性があるため、ある程度主観的である。ウォーシュ氏の公聴会の前後で、CMEのFedWatchツールは、今年の利下げがない確率を約70%と示していた。これは月曜日の54%から上昇している。承認されれば、ウォーシュ氏は現在のFRB議長であるジェローム・パウエル氏の任期が終わる5月にFRBを引き継ぐことになる。トランプ大統領は、パウエル氏がもっと積極的に利下げをしなかったことを批判しており、第一期政権でパウエル氏をFRB議長に指名したトランプ大統領は、パウエル氏を解任すると脅迫したこともある。現在のトランプ政権下の司法省は、ワシントンにある2つのFRB建物の改修費用に関連する容疑でパウエル氏を捜査している。パウエル氏は、この捜査は大統領の意向に従わなかったことへの報復だと述べた。それは、ウォーシュ氏の下での即時の利下げが、彼の独立性に対する市場の見方を危険にさらすことを意味するのか、それとも利下げへの道は本当に存在するのだろうか？FRBの二重責務のうち、雇用の側面では、利下げの余地があると言える。確かに、特に先月の力強い雇用統計を見ると、経済は回復力がある。しかし、ズームアウトすると、1月の中程度の数字と2月の壊滅的な数字への修正により、雇用創給は以前考えられていたよりも7,000人少なかった。失業率は4%台半ばで推移しているが、2023年初頭から確実に上昇している。人工知能（AI）が加速するにつれて、労働需要が歴史的な傾向に比べて弱まるという懸念がある。実際、上院銀行委員会の委員長であるティム・スコット氏（共和党、サウスカロライナ州）は、質問の中でAIの影響に言及しており、これはウォーシュ氏が利下げを支持する要因として挙げているトピックである。これにより、インフレの責務が、金利を決定する可能性のある要因として、的確に焦点が当てられる。パウエルFRBはインフレ目標を2%に設定している。多くの物価指数でそれを上回っているが、変動の激しい食品とエネルギーコストを除いた場合でも、ウォーシュ氏はインフレの追跡方法を変更したいと考えている。「それは政策の実施における体制変更を意味すると思います。それは、異なる、新しいインフレの枠組みを意味すると思います」とFRB候補者は述べ、一時的なイベントよりも根本的なトレンドに焦点を当てる必要があると主張した。インフレへの最大の影響は原油価格である。FRBは、食品とエネルギーの固有の変動性のため除外されるコア個人消費支出（PCE）価格指数に焦点を当てることで、原油の直接的な影響を除外しようとしている。しかし、原油価格は、製造プロセスにおける直接的な投入コストであれ、物流コストであれ、ほぼすべての商品とサービスの投入コストを表している。だからこそ、金利の検討はイランとの戦争と、そこからどうなるかに結びついていると考えている。戦争が長引けば、ウォーシュ氏が利下げを行うことは困難になるだろう。ただし、経済が完全に減速し、失業率が大幅に上昇しない限りは。しかし、水曜日の米国とイランの停戦期限を前に、進行中の和平交渉が効果的であれば、戦争がすぐに終結すれば、投資家の焦点はAIと雇用市場に戻ると考えている。公聴会でウォーシュ氏は、「金利はフォワードルッキングである必要がある」と述べ、金融政策がより広範な経済に浸透するには6ヶ月から12ヶ月かかる可能性があることを強調した。彼は、それがどこにあるか、あるいはどこにあったかではなく、パックがどこへ行くかを考えることの重要性を理解していることは明らかだ。その背景を踏まえると、利下げは完全に理にかなうものになると考えている。おそらく、AIが雇用市場に与える影響と、先を見越して考えることの重要性に関するこの見解が、大統領からの圧力よりもはるかに、ウォーシュ氏に可能な限り利下げを行うようバイアスをかけるだろう。そこで、もう一つの重要な考慮事項に移る。承認公聴会は、激しい就職面接にすぎない。ウォーシュ氏は、指名されることを期待して、トランプ氏の好意を得るために何かを言った可能性がある。一度就任すれば、ウォーシュ氏は、大統領の意向から独立して行動することよりも、データに依存しないこと以外は何者でもなかったことが判明した場合、失うものがはるかに多くなるだろう。それは彼の職を危険にさらすだけでなく、彼の評判と遺産を破壊するだろう。これら2つは、おそらく1億3500万ドル以上の資産を持つ男性にとって、どのような職よりも重要である。その純資産は、フォーブスによると、推定19億ドル相当のエスティローダーの相続人であるジェーン・ローダー氏と結婚していることもあり、トランプ氏からの報復を避けることよりも、FRBの独立性を維持し、ひいては米国の金融健全性を強化することへのより大きな関心を示している。「FRBの独立性は私にとってすべてです」とウォーシュ氏は公聴会で述べた。また、ウォーシュ氏は、インフレを野放しにすることが、長期的に見れば高金利よりもはるかにコストがかかることを理解していることを明確にしたことも励みになる。「一度インフレが経済に定着すると、それを引き下げるのはより費用がかかり、より困難になります。そのため、4、5年前に犯した致命的な政策ミスは、まだ私たちが対処している遺産なのです」とウォーシュ氏は述べた。しかし、高金利が正当化されると判断された場合でも、たとえそれが痛みを伴うものであっても、あるいはトランプ氏からのあまり好ましくない言葉を伴うものであっても、時には薬を飲まなければならないことをウォーシュ氏は理解していると考えている。結論火曜日の公聴会で、ウォーシュ氏は、市場が聞きたいことだからだけでなく、FRBと米国全体にとって最善だからこそ、独立性を維持すると主張した点で、堅実な仕事をしたと考えている。結局のところ、彼が承認されれば、ウォーシュ氏は確かにデータに依存するだろうと信じている。そのため、市場全体に対して強気であり続け、ホーム・デポのポジションを維持している。火曜日のモーニング・ミーティングで、ジム・クレイマー氏は、「ウォーシュ氏は住宅市場を救うだろう」と述べた。それは、FRBの長年の独立性を一夜にして破壊することによってではなく、データに依存し、FRBの二重責務を果たすことによって達成される。イランとの戦争が比較的早く終結すれば、労働市場が再び焦点となり、AIの影響も同様になるだろう。そうなれば、トランプ氏が要求するからではなく、データと、少しの先見性によって、ウォーシュ氏は利下げを行うだろうと考えている。（ジム・クレイマー氏のチャリタブル・トラストの全株式リストはこちらをご覧ください。）CNBCインベスティング・クラブのサブスクライバーとして、ジム氏が取引を行う前に取引アラートを受け取ることができます。ジム氏は、取引アラートを送信してから45分後に、チャリタブル・トラストのポートフォリオで株式を売買します。ジム氏がCNBCテレビで株式について話した場合、取引アラートを発行してから72時間後に取引を実行します。上記のインベスティング・クラブ情報は、当社の利用規約およびプライバシーポリシー、ならびに免責事項の対象となります。お客様が提供された情報を受け取ったことにより、いかなる受託者義務または義務も存在せず、また発生することもありません。いかなる特定の成果または利益も保証されるものではありません。