Crocs, Inc. (CROX) は今買うべき良い株式か？

CROXは買うべき良い株式でしょうか？ Franek Krajewski氏がAgainst The ConsensusのSubstackに投稿した、Crocs, Inc.に関する強気の見解を目にしました。この記事では、CROXに関する強気派の主張を要約します。3月17日現在、Crocs, Inc.の株価は79.43ドルで取引されていました。Yahoo Financeによると、CROXの過去12ヶ月および将来のPERはそれぞれ34.19倍と7.20倍でした。
Crocs, Inc.は、子会社とともに、米国および国際市場において、CrocsおよびHEYDUDEブランドの下で、男性、女性、子供向けのカジュアルライフスタイル履物およびアクセサリーのデザイン、開発、製造、マーケティング、流通、販売を行っています。CROXは、20%以上の利益率と過去に堅調だった投下資本利益率を生み出しているにもかかわらず、直近12ヶ月のフリーキャッシュフローの約6倍で取引されている、誤解されたバリュー機会です。
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同社の起源は、独自のCroslite素材で作られたニッチなボートシューズにあり、耐久性、快適性、臭気耐性を提供しています。これらの特性が、看護師やシェフのような専門家の間で早期の採用を促進しました。2008年の金融危機中に過剰生産と需要の低迷によりほぼ破綻した後、CrocsはCEO Andrew Reesの下で、コアとなるクロッグに焦点を当て、有名人やブランドとのコラボレーションを活用し、Jibbitzチャームを通じたパーソナライゼーションを収益化することで、うまく再定位しました。現在、Crocsは、約60%の gross margins を持つ高利益率の資産軽量モデルを運営しており、売上の約半分を占める直販チャネルを拡大しています。
2022年のHeyDudeの買収は、卸売チャネルの混乱や過剰在庫といった運営上の課題をもたらし、7億3000万ドルの減損につながりました。しかし、経営陣は積極的にブランドの再構築を進めており、1億ドルのコスト削減と事業の安定化を目指しており、回復は2026年までに見込まれています。重要なのは、Crocsは引き続き強力なキャッシュフローを生み出しており、積極的な自社株買い（年間約13%の株式を償却）と、低固定金利での管理可能な債務返済を可能にしていることです。
消費者の需要低迷に関連する短期的な収益の逆風にもかかわらず、Crocsは国際的な拡大とDTCの拡大を通じて、かなりの成長の選択肢を保持しています。Deckers Outdoor CorporationやOn Holding AGのような、大幅に高い倍率で取引されている競合他社と比較して、Crocsは深く割り引かれているように見えます。リスクには、サプライチェーンへの依存、イノベーションの圧力、マクロ経済への感応度が含まれますが、同社の耐久性のあるブランド、証明された経営陣の実行力、そして強力なフリーキャッシュフロープロファイルは、非対称な上昇ポテンシャルを持つ魅力的な長期投資としての地位を確立しています。