トランプ相場は最終幕か？歴史が決定的な答えを示す。

要点
統計的に、ドナルド・トランプ大統領下ではダウ工業株30種平均、S&P 500、ナスダック総合指数はそれぞれ57%、70%、142%のリターンを記録し、好調だった。
中間選挙の年は歴史的に株式市場にとって特有の課題を提示してきた。
さらに、155年間の株価評価データは株式にとってのトラブルを予兆している。
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統計的に、株式市場はドナルド・トランプ大統領下で好調だった。彼の最初の任期（2017年1月20日～2021年1月20日）が終了したとき、長年実績のあるダウ工業株30種平均（DJINDICES: ^DJI）、ベンチマークであるS&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）、そしてイノベーション主導のナスダック総合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）はそれぞれ57%、70%、142%上昇した。
トランプ氏の2期目の最初の年は、3つの指数すべてが二桁パーセント上昇し、アンコール公演のようなものだった。人工知能の進化、量子コンピューティングの出現、そして低金利への期待がトランプ相場を牽引した。
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しかし、この楽観論は過去5週間で懸念の壁に取って代わられた。イラン戦争をめぐる不確実性は株式市場のボラティリティを高め、ダウ平均とナスダック総合指数を一時的に調整局面に押し込んだ。
一部の投資家はこれを株式の通常の調整に過ぎないと見ているかもしれないが、歴史はそうではないと主張するだろう。歴史的な前例の2つの側面は、トランプ相場が最終幕に入っていることを示唆している。
中間選挙の年は歴史的にウォール街にとって悪いニュース
イラン戦争による前例のないエネルギー供給の混乱と、それに続く原油価格のショックに正当な注目が集まっているが、歴史は中間選挙の年が一般的に株式市場にとって悪いニュースであることを思い出させてくれる。
現時点では、共和党が議会の両院で過半数を占め、ホワイトハウスを支配している。しかし、ホワイトハウスを支配する政党は、1934年以降の過去23回の中間選挙のうち20回で議席を失っている。下院における共和党の過半数は非常に僅差であり、票の動きがわずかに変わるだけで民主党に過半数が移る可能性がある。
ある意味では、連立議会はウォール街にとって良いニュースとなる可能性がある。なぜなら、主要な法案が成立する可能性は低いからだ。同時に、混乱は不確実性につながる可能性があり、それは投資家の敵である。
良いニュースを探しているなら、目を閉じた方がいいかもしれない。
-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2026年3月30日
我々は、4年間の大統領サイクルの中で最も悪い四半期に突入しようとしている。 pic.twitter.com/w4A17prupj
Carson Groupのチーフマーケットストラテジスト、ライアン・デトリック氏によると、S&P 500の四半期リターンに基づくと、我々はまさに大統領サイクルの最悪の四半期に突入したという。大統領任期の3年目は通常、投資家にとってすべて順調だが、2年目の第2四半期（4月1日～6月30日）は、1950年以降で平均マイナスリターンを記録した2つの四半期のうちの1つである。過去75年間で、2年目の第2四半期はベンチマーク指数で平均2.8%の下落をもたらした。
残念ながら、これは中間選挙に関する話の一部に過ぎない。
中間選挙の年は、最大のピーク・トゥ・トラフ（最高値から最安値）の押し目を記録する傾向がある。
-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2026年3月23日
それが悪いニュースだ。良いニュースは？中間選挙の年の安値から、1年後には株価がこれほど低くなったことはなく、平均で約32%上昇している。 pic.twitter.com/yfCeUhC21k
Carson Investment Researchからの追加データによると、S&P 500のピーク・トゥ・トラフの調整は、中間選挙の年に顕著になる。1950年以降、広範な指数の平均ピーク・トゥ・トラフの下落率は17.5%である。参考までに、S&P 500はトランプ大統領の最初の任期の2年目の中間選挙期間中に約20%下落した。
歴史的な前例は、ダウ工業株30種平均、S&P 500、ナスダック総合指数の短期的な方向性を示すものではないが、75年の中間選挙データは、株式の著しい弱さとトランプ相場の終焉の可能性を決定的に示唆している。
株式の歴史的な割高感はもはや無視できない
トランプ大統領下の強気相場の終焉を強く示唆するパズルのもう一つのピースは、株価評価である。
公平を期すために言えば、価値は主観的である。公開企業の評価と価値を判断するための万能な青写真がないため、どの株が安いか高いかについては、すべての投資家が独自の解釈を持つことになる。この主観性は、ダウ平均、S&P 500、ナスダック総合指数の短期的な方向性のある動きが予測不可能である主な理由の1つである。
しかし、この主観性を超えて、市場全体の評価をリンゴとリンゴで比較できる最も近いものを提供する、非常に優れた評価ツールが1つ存在する。
S&P 500のシラー株価収益率（P/E）比率、または景気調整後株価収益率（CAPE比率）としても知られるものは、10年間のインフレ調整後収益を考慮する。過去12ヶ月の収益のみを考慮する従来のP/E比率は景気後退によって影響を受ける可能性があるが、シラーP/Eはショックイベントの影響を大きく受けない。
S&P 500のシラーPERが史上2番目に高い水準に達した🚨最も高かったのはドットコムバブル🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa
-- Barchart (@Barchart) 2025年12月28日
1871年1月まで遡ってバックテストすると、CAPE比率は平均17.35である。しかし、2026年に入った時点で、155年間で2番目に割高な倍率となった。シラーPERは過去6ヶ月の大部分を39から41の間で推移している。
歴史的に、S&P 500のシラーPERが30を超えると、将来の破局の兆候となる。この評価ツールは、株式の音楽がいつ止まるかを判断するのに役立たないが、投資家が長期にわたってプレミアム評価を許容しないことは明らかである。CAPE比率が30を超えた過去5回の事例の後には、ウォール街の主要な株価指数の一つ以上で20%から89%の下落が続いた。
シラーPERが40を超えることはさらに稀である。ドットコムバブル崩壊中およびその後に40を超えて過ごした21ヶ月は、最終的にS&P 500とナスダック総合指数からそれぞれ49%と78%の価値を吸い上げた。一方、CAPE比率は2022年初頭に1週間40を超えて過ごしたが、その後2022年の弱気相場となった。
中間選挙の年の株式のパフォーマンスとプレミアム価格の時のパフォーマンスの間で、トランプ相場が終わりに近づいているという兆候は明らかである。
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ショーン・ウィリアムズは、言及されたどの株式にもポジションを持っていません。The Motley Foolは、言及されたどの株式にもポジションを持っていません。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
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