「すべては恐怖と見出しだ」：エネルギートレーダーがボラティリティの高い原油市場に追いつくために競争

米国・イスラエルのドローンが最初にテヘランに降り注いだ週末、世界中の主要な金融センターでエネルギートレーダーが戦略を見直すようになりました。
3月の月曜日、彼らが取引デスクに戻ってきたとき、彼らはホルムズ海峡を通る重要な貿易ルートが突然停止されたという、現実のものとなった市場の悪夢の中で、原油と天然ガス価格が急騰しているのを見つけました。
「私は数週間前から、イランとの戦争に備えておくように、当社の原油トレーダーに言っていました」と、主要なヨーロッパのエネルギー会社を拠点とする取引アナリストは述べています。
「しかし、彼には見えませんでした。市場は過剰供給されており、すでに適切な価格よりも高い価格になっていたため、彼は市場をショートしました。その男は、最初の攻撃の後、数百万ドルを失いました」と彼は言いました。「彼は馬鹿です。」
不安定な市場
中東で戦争が勃発して以来数週間、世界経済は紛争の激化に伴い、原油価格の変動を繰り返しています。また、湾岸地域の経済を支える、重要なエネルギーインフラストラクチャが損なわれたこともあります。
国際的な原油指標であるブレント原油は、史上最も急激な1ヶ月の増加と、これまでで最も劇的な日中の価格変動を記録しました。この影響は、ガス、燃料、肥料市場に波及し、株式市場を揺さぶり、世界経済に対する懸念を高めました。
市場の変動は、ヘッジファンドや投資銀行の先物取引とは異なり、物理市場でエネルギートレーダーにとって、貨物の取引を世界中の買い手に結びつける責任を負うトレーダーにとって、危機は物流の災難であり、明確な解決策はほとんどありません。
「誰もが、価格がさらに上昇しているのを見ているので、楽しい時間を過ごしていると思っていると思います。しかし、貨物を買い手に結びつける仕事をしている場合、それははるかに楽しいものではありません。ある日、市場がどの方向に進むか分からない場合でも、お金を失う可能性があります」と、ある業界関係者は述べています。
世界中の供給を確保するための取り組みの中で、数百万バレルの原油を積んだタンカーは、大西洋でUターンし、危機が最も深刻なアジアに転換されました。ヨーロッパからアジアへの目的地を変更するために、液化天然ガスの超低温タンカーがほぼ1ダッシュ変更されました。
スイスに本社を置く世界最大の商品取引会社であるビトール、トラフィグラ、グレンコル、グノヴォル、メリュリアは、世界に混乱をもたらしたエネルギー供給の再配分を調整しようとしました。成功すれば、莫大な財産を得ることができます。
2022年のエネルギー危機の後、ビトールのトレーダーの3000人以上が、平均して約78万5000ドル（給与とボーナス）を受け取ったと報告されています。2022年には450人の上位幹部とトレーダーが、同社を所有していることもあり、25億ドルの支払いを受け取りました。また、2023年の上半期にも25億ドルを受け取りました。しかし、現在の危機はより複雑であり、ロシアのエネルギー供給停止の影響の17倍になると推定されています。
湾岸地域は世界の石油とガスの1割、世界の海上輸送ジェット燃料の25％、世界の肥料のほぼ半数を供給しています。すでに、アジアとアフリカのいくつかの国で緊急的な統制計画が導入され、ヨーロッパは数週間先で潜在的な不足に備えています。
「恐怖とヘッドライン」
危機が数週間続く中、ロンドンの金融街でレストランでランチをとったヨーロッパのエネルギートレーダーのグループの中で、1つのルールだけがありました。それは、市場のショックが市場を襲っていることを議論しないことです。
「明白な理由からです」と、ランチに参加したヨーロッパのガストレーダーはジョークを言いました。トレーダーは、市場ポジションを漏らさないために慎重であるため、市場に関する情報を共有することは標準ではありませんが、彼らが取引している市場は標準ではありません。
パンデミック、スエズ運河に沈んだコンテナ船、ウクライナでの戦争という、過去数年間の不調な時期の後、イランの紛争は新たな不確実性をもたらします。
エネルギー価格は、生産フロー、精製需要予測、技術的な市場価格のパターンなどの市場の基礎的な分析に基づいて決定されます。しかし、多くのトレーダーは、重要な石油とガスインフラストラクチャに対する攻撃や、ドナルド・トランプからの矛盾した声明に追いつくために必死になっています。
「この危機は市場を混沌に陥れています」とトレーダーは不満を漏らしました。「完全にコントロールを失っていると感じるのは、本当にストレスです。分析や基礎を忘れてください。それはすべて恐怖とヘッドラインです。あなたの洗練された取引戦略は、1つのヘッドラインで吹き飛ばされ、破壊されます」
しかし、混沌の中で、多くの業界関係者は、原油先物価格がピークの119.50ドルに達していないことに驚いています。北海からの即時の配達で10〜30日以内の原油貨物の物理的な購入価格は、グローバル指標がすぐにさらに高くなることを示しています。木曜日には、2008年以来の最高水準である141ドルに13ドルの上昇を記録しました。
エネルギー専門家のアンリタ・セン氏は、CNBCに「先物価格は、すべてがそれほどストレスになっていないという誤った感覚を与え、他の場所ではすべて明らかになっている真の逼迫性を隠しています」と述べています。
「原油市場は毎週、海峡が閉鎖されるたびに上昇するべきで、インフラストラクチャの一部が損傷されるたびに価格が上昇するべきです。実際には、価格を下げるものはほとんどありません。戦略的な原油在庫とトランプだけです」と、あるトレーダーは述べています。
中間選挙前に、米国燃料価格は4ドルを超え、4年ぶりの高値に達しました。トランプ陣営は、イランの軍事キャンペーンが市場に与える影響を軽視し、紛争は予想よりも早く解決されると保証し、メディアに繰り返し述べてきました。
ほとんどの場合、この戦略は機能しました。歴史的な市場急騰の中でも、原油価格は、主要な公的保証ごとに繰り返し後退し、世界的な原油供給の状況が悪化しているにもかかわらず、多くのトレーダーが考えたよりも低い水準にとどまりました。
最終的な内部取引？
原油先物市場での疑わしい取引と、予測ベッティング市場であるポリマーケットの影響の増加は、市場のパターンを操作したり、単に迅速な利益を得たりするために、内部者が取引に影響を与えようとしているのではないかという懸念を高めています。
戦争の3週目、580万ドルの取引が、原油価格が下落すると予測する取引が行われ、これまでで最も急激な原油先物売却が記録されました。
取引のタイミングは、米国大統領がイランの発電所への空爆を「生産的」な交渉の後、「延期」すると述べた直後であり、内部取引の疑念を招きました。
ホワイトハウスは、米国当局が関与していたことを否定しています。しかし、ホワイトハウスと主要なヘッジファンドとの緊密な関係は、マネージャーが新しい発表に関する情報を得た可能性があるという憶測を呼び起こしました。
「タビリソのヘッジファンドは、米国ヘッジファンドを通じて紛争の方向を決定するのに役立つ可能性が高いでしょう」とトレーダーは述べています。
一部の専門家は、米国財務省自体が市場価格を下げるために市場で取引しているのではないかとさえ推測しています。Doug Burgum、米国内務長官は、当局がイランのエネルギー供給に関する可能性のある介入について議論したことを述べました。
この提案は、市場専門家によって広く非難されましたが、財務長官スコット・ベッセントは、政府が計画を実行するつもりはないと否定しました。それでも、噂は続いています。
エネルギー専門分析会社のタイム・スキロウ元トレーダー兼デリバティブズのヘッドは、「現在の政権はヘッジファンドおよびアルゴリズム取引コミュニティと非常に親密であるため、情報漏洩または政府の利益のために行動するファンドによって、市場に直接関与している可能性があります」と述べています。
スキロウ氏は、政府は短期的な原油価格を可能な限り低く保とうとしていると述べています。米国軍が中東に集結している中、政府のエネルギー市場を抑制する試みは、価格を抑制するのに十分ではない可能性があります。