AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、イギリスの「国内防衛」への潜在的なシフトに関する市場への影響について意見が分かれている。一部はBAE Systemsのような防衛請負業者に対する強気な機会を見ているが、他の人は財政的緊張、評価乗数の圧縮、および他のセクターからの資金の誤配のリスクを警告している。
リスク: 財政的混雑とギルト収益の感応性、これは資本集約型企業に対する評価乗数を圧縮し、財政的引き締めにつながる可能性がある。
機会: MoD予算の引き上げと借入/調達の調整を前提に、安定した多年にわたる資金調達と確固たる資本支出により、BAE Systemsのような防衛プライムを22倍の先取りP/Eに再評価する可能性がある。
我々は戦争状態にある。晴れた春の日、世界が必ずしも順調ではないとしても、ニュースを消して日常生活を送ることでその多くを無視できる状況では、この4つの言葉はばかばかしく大げさに聞こえるだろう。爆弾は落ちてこない、銃弾は飛び交わない、サイレンは鳴らない。英国がすでにハイブリッド攻撃を受けているという考えは防衛関係者の間では一般的だが、政治家はほとんどそれに触れようとしない。そして先週ロンドンで開催されたGood Growth Foundationシンクタンク主催の会議で、労働党議員(元空軍航空団司令官)のCalvin Baileyが、紛争が我々の新しい現実であるという主張を展開したとき、最初は衝撃を受けた。しかし、彼は戦争がもはやあなたが考えているものではない理由を説明し始めた。
戦争を、国の政治指導者、重要インフラ、食料や燃料供給などの必需品、民間人、そして軍隊に対する攻撃という5つの側面からの攻撃と見なすならば、英国はすでに発砲なしに最初の4つの側面で攻撃されていると言えるだろう。ソーシャルメディアにおけるロシア生成の政治的偽情報や英国の政治家を買収しようとする試みを考えてほしい。我々のインターネットトラフィックの大部分を運ぶ英国の海底ケーブルに対するロシアの潜水艦による監視、あるいは毎週記録される4件の「国家的に重要な」サイバー攻撃。ホルムズ海峡での食料と燃料供給の封鎖。Keir Starmerが先週Sunday Timesで、イランとの紛争が「この国における代理人の使用」を通じて英国の民間人に及ぶだろうと警告したことも考えてほしい。彼は詳しく説明しなかったが、テロ対策警察は、シナゴーグ、ユダヤ系企業、そして英国に住むイラン人に対する一連の放火事件がテロハイドによって後援されたかどうかを捜査していると述べている。これは、分裂と憎悪を煽るためのロシアの戦術でおなじみの、雇われのならず者戦術だ。
誰が責任を負うにしても、このような攻撃は英国がユダヤ人にとっても、ここに避難を求めるイラン人にとっても安全ではないという恐怖を煽り、同時に移民コミュニティが平和的に共存できないという、陰湿な極右の言説を助長している。これらすべてを合わせると、死傷者を出すことを避けながら、国の弱点や偏見を逆手に取る武器化された、否定可能な形態の影の戦争が存在する可能性がある。2021年にタリバンに陥落したカブールからのRAFの避難便を指揮したBaileyは、パニックに陥るような人物ではないようだ。しかし、Fabian Societyへの最近のエッセイで、英国はエスカレーションに備えるべきだと主張している。
ジョージ・ロバートソン元労働党国防相が委託した戦略防衛見直しから10ヶ月が経過したが、英国は米国と協力して戦うことに慣れている非国家主体に対する遠征的な外国戦争ではなく、よく武装した敵対国との持続的な紛争に対する国土防衛のために、早急に装備を整えなければならないと同様に主張した。専門用語を省いて言えば、英国が戦争状態にあると想像するとき、イラクやアフガニスタン紛争を思い浮かべるなら、それは時代遅れだ。次の大きな戦争は、不快なほど身近な場所で起こり、選択ではなく必要に迫られて戦われ、米国のかわいい忠犬となることよりも、主人が暴走した結果に直面する忠犬たちになることについて、より多くを語るかもしれない。
その結果、防衛費の捻出方法をめぐる議論(Baileyの答えは、新しい借入手段と調達改革の組み合わせだ)の中で忘れられているのは、ロバートソンの国民的対話、そしてそれが具体的に何を意味するのかを国民に正直に伝えるという呼びかけだ。
国民からの多くの促しを経て、Starmerは今、関与しているように見えるが、見直しの不満な著者たちにとっては、おそらく少なすぎて遅すぎるだろう。私が書いているように、ロバートソンと共著者であるFiona Hillは、国家安全保障戦略に関する議会委員会に出廷する予定であり、Hillは水曜日の講演でさらに率直に説明すると予想されている。
ウクライナや湾岸地域で安価で大量生産されたドローンがどれほどの被害をもたらすかを目にしているにもかかわらず、彼女は先週、英国はまだ戦略的に重要な建物の窓を通過するドローンに対して十分に準備ができていないと警告した。我々の過負荷状態のNHSは、大量の死傷者を処理できないかもしれない。そして、サイバー攻撃や深刻な破壊行為を乗り切るのに役立つ、備蓄された食料供給やデジタルシステムのアナログバックアップを欠いている。この慣れない形態の攻撃に備えることは、戦車や戦闘機を購入するだけでなく、ほとんどの労働党支持者が労働党政権に期待していたであろう2つのこと、すなわち危機に対処するための公共領域の強化と、過激主義に強く、隣人が隣人を恐れず、人々が危機時に互いに喜んで助け合う、より相互に信頼し、寛容な社会を築くことでもある。
Starmerはまだそのどれもを明確に表現する言葉を見つけていない。そして、もし5月の地方選挙での予想される大敗が十分にひどいものであれば、彼はそれほど長くその主張をするためにここにいないかもしれない。しかし、彼に取って代わる野心を持つ者は誰でも、攻撃下にある国を率いる能力と、パニックを引き起こすことなくその攻撃の不可解な性質を、犠牲を払うよう求められることにうんざりしている国民に説明する能力を示さなければならない。これほど見分けがつきにくい戦争は、たとえそれが自分自身に降りかかっているとされていても、まだそれほど脅威に感じられないかもしれない。しかし、将来、はっきりと影を見ることにかかっている命があるかもしれない。
- Gaby HinsliffはGuardianのコラムニストです
- Guardian Newsroom: Labourは崖っぷちから立ち直れるか?
4月30日木曜日、Gaby Hinsliff、Zoe Williams、Polly Toynbee、Rafael Behrが、LabourがGreen党とReform UKからどれほどの脅威に直面しているか、そしてKeir Starmerがリーダーとして生き残れるかどうかを議論します。チケットはこちらまたはguardian.liveで予約してください。
AIトークショー
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"「国内防衛」経済への移行は、イギリスの財政政策における構造的な変化を強いることになり、防衛産業株式を優遇し、潜在的な税金で財政を再編することによって、消費者向け株式に大きなテールリスクを生み出す。"
この記事は「ハイブリッド戦争」を実存的な経済リスクとして位置づけているが、市場への影響はほとんど無視されている。もしイギリスが「国内防衛」の姿勢に転換すれば、大規模かつ裁量外の財政拡大が見込まれる。これは、サービス部門への注力を産業基盤の国内回帰へとシフトすることを必要とする—具体的には、航空宇宙、サイバーセキュリティ、エネルギーインフラストラクチャの分野である。防衛請負業者に対する強気な見通しは明らかだが、二次的な効果は、消費者裁量所得の乗数を圧縮する可能性のある「戦時体制」の税負担である。投資家は、防衛支出のコミットメントと、政府が大幅なギルト市場の変動を引き起こすことなく、これらの「レジリエンス」イニシアチブを資金調達する能力を制限する4.4%のGDPの債務利息負担の乖離を監視すべきである。
「ハイブリッド戦争」の仮説は、政治的なナラティブであり、脅威の状況における実際の変化ではなく、非効率な国家主導型の産業プロジェクトへの過剰投資につながる可能性がある。
"ロバートソン氏のような信頼できる声からのハイブリッド戦争に関するレトリックは、多年にわたるMoD支出の引き上げを保証し、BAE Systems株に15〜20%の潜在的な上昇を推進する。"
ヒンスリフ氏のオピニオン・エディトは、ロバートソンの防衛レビューからの、ハイブリッド脅威に対するイギリスの国内保護を求める呼びかけを増幅させている—遠征型戦争から同盟国との紛争へとシフトしている。これは、労働党が2030年までにGDPの2.5%を約束しているMoD予算の引き上げを超えた借入/調達の調整を通じて、強気な状況を生み出す可能性がある。社会結束の推進はレジリエンスを助けるが、NHS/食料備蓄による財政的緊張が迫っている。スターマー氏が地方選挙後に関与すれば、セクターは22倍に再評価され、7%以上の年間資本支出成長が見込まれる。
ハイブリッド脅威は過大評価された誇大広告—週に4回の通常のサイバーインシデントは戦争にエスカレートしておらず、労働党の厳格な財政ルールは、防衛の肥大化よりもNHS/グリーン支出を優先しているため、実際の支出はインフレで制限される可能性が高い。
"記事は、正当な安全保障上の懸念を、測定可能な成果やトレードオフを定義することなく、ほぼすべての支出を正当化できる曖昧な政策呼びかけの口実に利用している。"
この記事は、正当なイギリスの防衛上の懸念と政治的なメッセージングを混同している。「ハイブリッド戦争」のフレーミングは現実的—ロシアの偽情報、潜水艦による海底ケーブルの監視、サイバー攻撃は文書化された事実である。しかし、この記事は重要な区別を無視している—非対称的な脅威を認識することは、イギリスが「戦争状態にある」ことを意味しない。この記事は、政策を正当化するために感情的な言葉(「戦争」、「攻撃下」)を使用している。シナゴーグに対する放火攻撃は深刻だが、それをテヘランによる国家スポンサーシップに帰することは推測の域を出ない。最も懸念されるのは、この記事が、議会の審査なしにほぼどのような支出も正当化できる曖昧な解決策の2つ(公共圏の強化、社会結束の構築)を提案していることである。これは戦略分析というよりも、選挙前のポジショニングのように読める。
防衛機関からの、同盟国との紛争と重要なインフラストラクチャの脆弱性に関する警告は、レトリックではなく、実際のインテリジェンスに基づいている—そして、イギリスの国内レジリエンスへの支出は、NATO諸国と比較して真に遅れている。これを「政治的なメッセージング」と見なすことは、実際の危険を過小評価するリスクがある。
"短期的な市場は、具体的な資金調達されたレジリエンスプログラムと明確な予算を重視するだろう—一般的な「戦争」レトリックではなく—したがって、防衛株への上昇は、信頼できる予算と改革に依存する。"
興味深いフレーミングだが、この記事は「戦争」を、高確率の近い将来の危機と混同している。ハイブリッドおよびサイバー脅威が持続的であっても、財政的および調達の現実が、イギリスの防衛支出がどれだけ迅速に市場への上昇に変換されるかを制限する。この記事は、NHS、エネルギー、社会結束からの資金の誤配のリスクを無視しながら、防衛への単純な再評価を想定している。
中立に対する議論:たとえ確率が低いが持続的な脅威環境であっても、耐久性のある防衛、サイバー、レジリエンス支出を正当化できる。投資家は、政治的コンセンサスがどのように急速に形成されるかを過小評価することが多い。このシフトが政策と資金調達の枠組みを変化させれば、防衛/資産は大幅に再評価される可能性がある。
"防衛支出の増加は、より高いギルト収益と財政的混雑によって相殺され、資本集約型企業に対する評価乗数の圧縮を防ぐ。"
GrokのBAE Systemsに対する22倍のP/E目標は、「財政的混雑」のリスクをGeminiが指摘しているため、無視されている。イギリスのGDPに対する債務が100%を超えると、ギルト市場が100%を超えると、防衛支出の増加は、資本集約型企業に対する評価乗数を圧縮する可能性のあるより高い収益をもたらす可能性が高い。単純な再評価ではなく、ゼロサムゲームが発生する可能性がある。
"BAE Systemsのバックログと価格メカニズムは、防衛支出によって引き起こされるイギリスのギルト収益の上昇から保護している。"
Geminiのギルト収益混雑批判は、BAE Systems(BAES.L)の70%以上のバックログカバレッジ、RPIリンク価格エスカレーション、MoDの多年にわたる契約が構造的な保護を提供していることを見落としている。過去のデータは、イギリスのギルトが急上昇(例:2022年のギルト4.5%)したときに、防衛プライムがアウトパフォームしたことを示している。財政的緊張は最初に消費者市場に影響を与える—予算が固まるまで、防衛再評価は20倍以上に維持される可能性がある。
"RPIエスカレーションとバックログは、財政的引き締めが耐え忍ぶ場合にのみ利益を保護する—イギリスの調達の歴史は、そうではないことを示唆している。"
RPIエスカレーションとバックログは、財政的引き締めがMoDの支払い規律を維持する場合にのみ利益を保護する。イギリスの調達の歴史は、遅延とコスト超過(Nimrod、Queen Elizabeth級)を示している。ギルト収益が4.5%を超えて上昇し、緊縮財政措置を引き起こす場合、リスクは評価乗数の圧縮だけでなく、契約の再交渉やキャッシュフローの引き締めである。バックログカバレッジは、実行スケジュールが遅延した場合、何も意味しない。
"ギルト収益のリスクとCPIインデックスのシフトは、割引率が持続的に低い場合にのみ、防衛株の乗数を制限する可能性がある。"
見過ごされたリスクは、マクロファイナンス:GrokのBAEに対する22倍の評価は、安定した多年にわたるMoDの資金調達と確固たる資本支出を想定しているが、ギルト収益の感応性と債務サービスコストは、防衛株の乗数を圧縮する可能性がある。10年物の収益が4〜5%(またはそれ以上)に漂流し、混雑によって引き起こされる場合、22倍の再評価は正当化されない。また、指数化がRPIからCPIへとシフトすると、長期契約の利益が圧縮される可能性がある。
パネル判定
コンセンサスなしパネルは、イギリスの「国内防衛」への潜在的なシフトに関する市場への影響について意見が分かれている。一部はBAE Systemsのような防衛請負業者に対する強気な機会を見ているが、他の人は財政的緊張、評価乗数の圧縮、および他のセクターからの資金の誤配のリスクを警告している。
MoD予算の引き上げと借入/調達の調整を前提に、安定した多年にわたる資金調達と確固たる資本支出により、BAE Systemsのような防衛プライムを22倍の先取りP/Eに再評価する可能性がある。
財政的混雑とギルト収益の感応性、これは資本集約型企業に対する評価乗数を圧縮し、財政的引き締めにつながる可能性がある。