Jewett-Cameron (JCTC) 2025年度第4四半期決算説明会書き起こし

画像ソース：The Motley Fool。

DATE

2025年12月1日（月）午後4時30分（米国東部時間）

CALL PARTICIPANTS

- 最高経営責任者 — Chad Summers

- 最高財務責任者 — Mitch Van Domelen

- 投資家対応 — Robert Blum

Motley Foolのアナリストからの引用が必要ですか？ [email protected]までメールでお問い合わせください。

Full Conference Call Transcript

Chad Summers: Robert、そして皆さん、こんにちは。本日お話しする機会をいただき、感謝いたします。プレスリリースで述べたように、私たちは2025会計年度を前向きな見通しで、売上増加、利益率改善、コスト削減、革新的な製品導入、そして余剰資産の収益化に注力して開始しました。会計年度の最初の2四半期を通じて、経営陣の主要な目標の多くが達成されました。具体的には、当社の金属フェンス事業は明確な成長軌道に乗っており、2025年前半の収益は2024年前半と比較して増加しました。

この勢いは、Lifetime Steel PostおよびAdjust-A-Gate製品の継続的な成功、革新的な店舗内ディスプレイ配置の拡大、そして新製品の発売によって推進されました。さらに、当社の新しい供給元パートナーは、当社の販売をサポートするために生産を増やしており、中国への依存度と高い関税の影響を軽減していました。適切な店舗の適切な通路に新しいLifetime Steel Postディスプレーヤーが設置されたことで、プロやDIY愛好家が屋外空間を豊かにするために当社の製品を最も活用する、季節的に好調な下半期に向けて準備が整いました。

残念ながら、2025年2月に発表された、調達品に対する急速にエスカレートし予測不可能な全般的な関税は、前例のない市場の混乱を引き起こし、小売業者の購入延期、物流の逼迫、そしてコストの上昇を招き、これらすべてが当社の下半期の業績に著しく影響しました。複雑で急速に変化する大統領令を理解し計算する能力だけでなく、顧客にタイムリーに値上げを受け入れてもらうことも課題でした。過去数ヶ月間、私たちは短期的に関税の影響を軽減するために積極的な措置を講じてきました。

これらの措置の一部は、迅速かつ断固として実行することができました。これには、一部の従業員を新しい役割に再配置することによる労働力の再編成、そして2025年の総人員数を前年比27%削減することが含まれます。さらに、過去数年間にわたって実施してきた多国間ソーシングイニシアチブの導入により、最も関税率の高い国である中国からの生産をシフトすることで、これらの新しい関税コストの一部をある程度軽減することができました。私たちは、小売業者が新しい関税環境と関連する新しいコストの現実に慣れてきていると信じています。当社の顧客は新しい価格をますます受け入れており、これは今後このコスト圧力の一部を軽減するのに役立つでしょう。

私たちは、サプライヤーや顧客と協力して、これらの関税の課題に対する解決策を見つけ、同時にコストを可能な限り削減していきます。さらに、私たちは顧客と協力して、当社のコストと製品の販売価格をより良く整合させていきます。この構造的な整合性は、長期的な収益性を確保し、将来の変動に対する事業リスクを最小限に抑えるために不可欠です。関税は2025会計年度下半期の当社の事業に短期的な影響を与えましたが、内部戦略レビューを加速させることを余儀なくされました。

長年にわたり、Jewett-Cameron Trading Companyは、空気圧工具、種子選別、エンジニアリング合板フローリング、犬小屋、ゲート、フェンススポーツを含む事業、製品、ブランドのコレクションでした。世界が進化するにつれて、私たちはスケールアップして意味のある利益を生み出すことができると感じた事業に長期的な戦略的焦点を移し始めました。空気圧工具事業を閉鎖し、種子選別施設を閉鎖し、差別化、革新、チャネルプレゼンスにおける当社の強みを活かし、プロやDIY愛好家の裏庭での生活を向上させることに焦点を当てるために、Jewett-Cameronを再ブランド化しました。

当社の金属フェンス製品は、引き続き当社の最高の利益を生み出すカテゴリーであり、パンデミック後も成長軌道を維持しただけでなく、今年の関税の変動にもかかわらず、昨年の売上と同水準を達成しました。Jewett-Cameronフェンスは、店舗でのプレゼンスを拡大し、革新的な製品を導入するにつれて、当社の事業とリソースの主要な焦点であり続けます。すでに数千台のディスプレイユニットが展開され、Lifetime Steel Postプログラムは500店舗以上に導入される予定であり、これはその潜在能力のほんの一部に過ぎませんが、より広範な小売配置、新しいチャネル、継続的な製品強化を通じて成長する大きな機会が見込まれます。

世界情勢が安定するにつれて、主要なパートナーシップを深め、購買規律を改善し、当社のコアフェンス製品をこれまで以上に多くのお客様に提供することで、成長を加速し利益率を再構築する大きな機会が残されていると信じています。Mitchが彼のセクションでこれについてさらに詳しく説明しますが、関税による年間の課題にもかかわらず、金属フェンス製品は前年比で実質的に横ばいであったことに注意することが重要です。これらの各措置について、もう少し詳しく説明させてください。まず、間接費および管理費の削減についてですが、当初、営業費を約100万ドルから300万ドル削減する計画を実行しています。

長期的な収益性を達成するために、営業費レベルを売上総利益レベルに合わせることを意図しています。Jewett-Cameronは元々製材仲介業として設立され、長年にわたり堅調な製材販売を維持してきました。2023年には、最近西部赤杉フェンス材の主要供給源を失った大手顧客の一社を支援する機会があり、彼らは製材委託販売プログラムへの参加を依頼してきました。このプログラムは、複数の大手小売業者への二次供給業者として、一般的に経験していた製材販売の年次変動を安定させるのに役立ちました。

しかし、十分な在庫量を確保する必要性の増加、値上げを受け入れることへの柔軟性の欠如、そして長いキャッシュコンバージョンサイクルは、当社の製材プログラムの収益性を大幅に低下させました。委託販売契約の下では、顧客の流通センターの在庫を迅速に補充するために、増加した量の在庫を購入および保管する必要がありましたが、これは会社に多額の流動性負担をかけました。なぜなら、現金支出を伴うものの、店舗の在庫が補充されるまで支払いを受けられなかったからです。当社の製材委託販売顧客は最近、2026暦年中に当社の委託販売契約から移行する意向であるとの通知を提供しました。

委託販売契約は当社にかなりの収益をもたらしましたが、利益率は低く、社内リソースを大量に消費し、望むほど収益性が高くありませんでした。現在、この顧客および他の第三者と、前述の通り保管およびその他の維持費用がかかる当社の残りの製材在庫の購入について交渉中です。ペット用品に関しては、過去数年間お伝えしてきたように、ペット市場全体の低迷が続く中、一部のペット用品の需要は依然として低迷しています。その結果、倉庫にはペット用品の過剰在庫が残っています。この過剰在庫は、在庫に縛られた運転資本に負担をかけています。

最近数ヶ月間、ペット用品の販売を加速させ始めているプログラムを成功裏に実施しました。さらに、第三者の清算業者と協力して、残りの高品質だが売れ行きの遅い在庫を販売しており、これにより現金が入り、これらの製品の倉庫費用がクリアされます。今後数ヶ月で、ほとんど、あるいはすべてを販売することを目指しています。これらの在庫を低価格で販売すると予想されるため、2025会計年度の不良在庫引当金を2024会計年度の引当金と比較して65万ドル増加させました。今後、ペット業界全体が当面の間厳しい状態が続くと予想されるため、ペット事業の潜在的な変更を検討しています。

Greenwoodでは、2025会計年度の売上高は2024会計年度の売上高を2%上回りました。より多くの労働者がオフィスに戻るにつれて、通勤に焦点を当てた製品の需要はパンデミックの低水準から回復し続けていますが、2025会計年度中の通勤用シートの不足により、新しいバスの建設と当社の通勤用製品の注文が制限されました。2025会計年度第4四半期までにシート不足がほぼ解消されたため、これらの通勤用製品の需要は改善しました。最近、Greenwoodを支援するために一部の人員を再配置し、新しい販売チャネルを開拓し、新しい顧客を追加することに取り組んでいます。このセグメントは、当社の主要な通勤セクターと新しい産業市場の両方で大きな成長の可能性を秘めていると信じています。

当社のGreenwood子会社は一般的にリスクが低く収益性の高い事業ですが、当社のコアな差別化された事業とはやや外れており、戦略的協力の一部としてより多くの価値をもたらす可能性があります。したがって、当社の産業木材製品子会社および当社の全体的な価値を高める取引を検討中です。予備的な議論がより具体的なものになった場合は、その時点で適切な追加開示を行います。MyEcoWorldへの移行。再ブランド化以来、当社は良好な成長を遂げていますが、数年前に発売した生分解性犬用排泄物袋の売上高250万ドルには達していません。

このラインの成長戦略の一部は、スーパーマーケットセグメントへの参入でした。2025会計年度中、北東部のTops Friendly Markets 59店舗で、2025年2月下旬にペット用排泄物袋を発売し、最初の配置を確保しました。しかし、2025年2月に最初に発表された新しい関税の導入により、当社の製品の価格競争力が低下し、スーパーマーケットセグメントでの成長ははるかに困難になりました。代わりに、既存の強力なサプライヤー関係を持つ大手店舗への成功した導入を拡大し、米国の関税の負担がない外国市場に焦点を当てることで、これらの製品の競争力を高めます。大きな価値の機会は、明らかに当社の種子選別施設です。

帳簿上は56万6千ドルで担保がなく、この施設の価値ははるかに高いと信じています。しかし、近隣の都市およびポートランド大都市圏の両方における現在の景気低迷により、近隣の都市の間で都市成長境界の急速な拡大の必要性が以前ほど高まらなくなり、検討プロセス全体で当社の不動産が優先されるようになりました。したがって、拡大された都市成長境界へのこの不動産の含め、またはその不動産の限定的な農村工業分類からの再分類は、周辺地域の現在の経済的および政治的環境を考慮すると、短期的には可能性が低いと思われます。

それに応じて、比較物件、主要高速道路沿いの角地、そしてユニークなゾーニング分類に基づき、722万3千ドルの価格でこの不動産を再上場しました。種子選別不動産に加えて、オレゴン州ノースプレインズにあるイノベーションスタジオと呼ばれる不動産も所有しており、写真スタジオと会議スペースがあり、79万5千ドルの価格でリストしています。この不動産も無担保です。2025会計年度の好調なスタートの後、下半期は前例のない課題に直面し、焦点をシフトする必要がありました。お聞きいただけていると思いますが、経営陣と取締役会は、会社の全体的な価値と株主の価値を優先する戦略的選択肢の評価に強く注力しています。

明らかに、第三者とのいかなる戦略的協議も、最終合意または取引の完了につながる保証はありませんが、現状維持は選択肢ではないことを認識しています。最終合意に達した場合、または取引が完了した場合、保証はありませんが、これらの予備的な協議に関するさらなるアップデートを提供します。今後を見据えると、当社の事業には価値が創造されると信じています。私たちの目標は、まず第一に、可能な限り早く営業利益を達成できる運営体制を構築することです。

市場は依然として厳しいですが、前進するための最良の道は、屋外空間を豊かにする革新的な製品でプロやDIY愛好家の生活を向上させるという当社のコアな強みに焦点を当て、業界をリードするホームインプルーブメント小売店の広範な流通フットプリントを活用することだと信じています。コストと製品販売価格とのより良い相関関係を可能にする集中アプローチ、直接輸入販売の追加による過剰在庫レベルへのエクスポージャーの削減（これにより運転資本の必要性が軽減されます）、そしてスリムな運営体制を通じて、2026会計年度を劇的に改善された財務状況で終えることができます。

そして、非コア資産を収益化することで、株主に追加の価値を提供できます。それでは、財務状況についてさらに詳しく説明するために、Mitchに電話を交代します。その後、皆様からのご質問にお答えします。Mitchさん？

Mitch Van Domelen: チャド、ありがとうございます。本日お電話に参加されている皆様、こんにちは。私のコメントは、会計年度および第4四半期に大きな影響を与えた主要な分野やイベントに焦点を当てます。まず、収益についてです。通年では、総収益は4,130万ドルで、昨年の4,710万ドルと比較して580万ドル減少しました。第4四半期の収益は1,040万ドルで、前年同期の1,320万ドルでした。関税の影響にもかかわらず、当社の金属フェンス事業は前年比で実質的に横ばいでした。

これは、市場が正常化し、小売顧客との契約構造が改善されてこの状況を乗り越える際に、差別化された金属フェンス事業に注力するという当社の根拠を浮き彫りにしています。当社のその他の事業を見ると、供給課題と、顧客がタイムリーに新価格を受け入れることへの抵抗により、このプログラムをサポートする収益性が望ましく低いままだったため、製材販売は減少しました。チャドが述べたように、当社の主要な製材顧客は、2026暦年中に委託販売契約から移行する意向であるとの通知を行いました。現在、委託販売契約の下でお客様のニーズを満たすために購入した約500万ドルの過剰製材在庫があります。

現在、この顧客および他の第三者と、この過剰製材在庫の購入について交渉中です。当社のペット事業は430万ドルで、昨年の760万ドルと比較して、ペット業界全体の低迷を反映しています。当社のGreenwood産業木材事業は、年間2%の成長を記録し、