著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルの最終的な結論は、Merck (MRK) は魅力的な13倍の先行きPER倍率で取引されていますが、2028年のKeytrudaの大きな特許切れは、評価額をバリュー・トラップに変える可能性のある大きなリスクをもたらします。同社がこの収益の損失を相殺するためにM&Aに依存することは、過払いと統合の問題の可能性があり、リスクが高いと見られています。さらに、今後のMedicare交渉は、特許切れ前にKeytrudaの価格とキャッシュフローをさらに圧迫する可能性があります。
リスク: 2028年のKeytrudaの特許切れは、Merckの総収益の約40％を占めており、M&Aからの過払いと統合の問題の可能性が、この収益の損失を相殺する可能性があります。
機会: 魅力的な13倍の先行きPER倍率は、最近の収益好調とコスト削減によって後押しされており、Winrevairのような同社のパイプラインが成長を促進する可能性があります。
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メルク・アンド・カンパニー（NYSE:MRK）は、ジム・クレイマー氏が多くの人気株は投資家にお金を稼ぎ続けさせることができると示唆した株のコールの一つでした。ある電話の受信者は、その株を持ち続けるべきか、それとも別の株に乗り換えるべきか尋ねました。クレイマー氏は次のように答えました。
さて、言わなければなりませんが、このヘルスケアからのローテーションは、最も息をのむようなローテーションの一つです。半ダースの製薬株について話すこともできますが、それらはすべて同じでしょう。メルクはPER13倍だと思います。メルクは素晴らしいと思います。それは全く問題にならないと思います。株価はさらに5ドル下がる可能性があるため、いくつか買ってから離れることをお勧めします。私は「余地を残す」と言いたいのです。まあ、10で割ってみましょうか。11ドルの株です。10ドル半ばになるかもしれません。
Adam Nowakowski氏撮影 (Unsplash)
メルク・アンド・カンパニー（NYSE:MRK）は、幅広いヒト用および動物用医薬品、ワクチン、ヘルスソリューションを提供するヘルスケア企業です。TCW Relative Value Large Cap Fundは、2025年第4四半期の投資家レターで、メルク・アンド・カンパニー（NYSE:MRK）に関して次のように述べています。
四半期で最もパフォーマンスが良かった株は、Alphabet†、Intel (INTC; 2.69%)、そしてMerck & Co., Inc. (NYSE:MRK) (MRK; 2.70%)でした。メルク・アンド・カンパニーの株価は、同社が予想を上回る第3四半期の収益を発表した後、急騰しました。経営陣は、コスト削減策と肺炎ワクチンの好調な売上をその要因として挙げています。
MRKの投資としての可能性は認識していますが、特定のAI株はより大きな上昇の可能性を提供し、下落リスクは少ないと考えています。トランプ政権時代の関税と国内回帰のトレンドから大きな恩恵を受ける可能性のある、非常に割安なAI株をお探しなら、当社の無料レポート「短期で最も儲かるAI株」をご覧ください。
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4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"Merckの魅力的なPERは、差し迫ったKeytrudaの特許切れのリスクを価格に反映していないため、誤解を招きます。"
CramerのMerck (MRK) の推奨は、13倍の先行きPER倍率で、市場が守備的なヘルスケアからハイベータの成長株へとローテーションしていることを強調しています。評価額はS&P 500と比較して魅力的ですが、「素晴らしい」という評価は、Keytrudaの特許切れという巨大なリスクを無視しています。KeytrudaはMerckの総収益の約40％を占めています。同社がパイプラインをうまく転換させたり、M&Aを実行してこの差し迫った収益の減少を相殺しない限り、13倍の倍率はディスカウントではなく、バリュー・トラップです。投資家は、歴史的に製薬業界で難しい偉業である、ブロックバスター医薬品を置き換えることができる経営陣の能力に賭けているのです。
Merckの腫瘍パイプラインが予想外の臨床的成功を収めたり、最近の買収が現在の分析家のコンセンサスよりも収益性を高めることができれば、株価は大幅に再評価される可能性があります。市場は、不安定なマクロ環境において安定したキャッシュフローに報いるでしょう。
"MRKの13倍の先行きPERは、一時的なセクターローテーションの中で、そのワクチン成長、マージン拡大、配当を過小評価しています。"
Cramerのコールは、MRKの非常に安い13倍の先行きPER（製薬業界の同業他社は16倍以上、S&Pは22倍）を強調しており、Vaxneuvance肺炎ワクチンの販売増加（YoYで25％増）とコスト削減によりEBITDAマージンが38％に上昇した第3四半期の収益好調によって後押しされています。ヘルスケアローテーションの中で、3％の利回りがあり、Keytrudaの140億ドルのキャッシュカウがWinrevair（最近承認されたPAH）のようなパイプラインに資金を提供している守備的な買いです。この記事は大きなことは何も見落としていませんが、AIの代替案を誇張しています。MRKの安定性はボラティリティの中で輝いています。ストレステスト：ローテーションは利下げの期待に結びついていますが、インフレが続けば、バリューは反発します。
Keytrudaの2028年の特許切れは、バイオシミラーとの競争により、40％の収益減少の脅威をもたらします。また、ヘルスケアローテーションがAI/テクノロジー熱狂の中で続けば、MRKは低い倍率でも80ドルを下回る可能性があります。
"MRKは絶対的な評価額では安いですが、セクターローテーションは市場がヘルスケアリスクを再評価していることを示唆しており、買いのチャンスを与えているわけではありません。"
Cramerのコールは、評価額に関しては強気であり、短期的な株価に関しては弱気です。つまり、13倍のPERは安いものの、積み立てる前にさらに4％下落すると予想しています。真のシグナル：ヘルスケアはローテーションOUTしており、MRKの第4四半期の2.70％の好調な結果はセクターの逆風を食い止めることはできませんでした。肺炎ワクチンの追い風は現実ですが、狭いです。欠けているもの：MRKのパイプラインの深さ、特許切れへのエクスポージャー、コスト削減が持続可能であるか、マージン圧迫の兆候であるか。この記事はその後、AI株に焦点を移し、ソースでさえMRKがチャンスではないと考えていることを示唆することで、自らの前提を覆しています。
ヘルスケアローテーションが構造的（一時的ではない）であれば、13倍のPERは正当な評価引き下げを反映しており、バーゲンではありません。セクター倍率がさらに圧縮されれば、MRKは10〜11倍で取引される可能性があり、Cramerの「余裕を残す」アドバイスは、落ちてくるナイフを捕まえようとする罠になります。
"Merckの上値は、パイプラインと政策のダイナミクスに依存します。後期サイクルで金利が高い環境では、株価は防御的にまともであっても、複数の圧縮のリスクに直面する可能性があります。"
この記事は、Merckを広範なヘルスケアからのローテーションの中で、プレミアムな守備的なアイデアとして紹介しており、13倍のPERでディップ買いの傾向を示唆しています。ただし、短期的な上値はワクチンだけではなく、持続可能なパイプラインの成功、価格設定のダイナミクス、金利、ボラティリティなど、製薬業界の守備的な株の倍率を圧縮する可能性のあるマクロ要因に依存します。パイプラインの失敗、競争、収益成長を鈍化させたり、複数の縮小を正当化する可能性のある政策変更など、リスク要因を見落としています。後期サイクルにおいて、たとえ守備的な株であっても、収益の勢いが停滞したり、投資家が安定性だけでなく、より質の高い成長を求めるようになれば、パフォーマンスが劣る可能性があります。
この立場に反して、持続的なヘルスケアローテーションやパイプラインの失望は、MRKを防御的なラベルにもかかわらず、押し下げる可能性があります。また、政策/価格設定の逆風が激化すれば、複数の再評価が上昇するのではなく、低下する可能性があります。
"Merckの特許切れを解決するためにM&Aに依存することは、より低い評価倍率を正当化する重大な実行リスクを生み出します。"
GeminiとGrokは2028年の特許切れに焦点を当てていますが、差し迫った資本配分リスクを無視しています。Merckの140億ドルのキャッシュフローは、成長を買うためにM&Aに積極的に投入されており、歴史的に過払いと統合の摩擦につながっています。経営陣がKeytrudaの穴を埋めるためにステージの中間の資産に過払いした場合、13倍の倍率はさらに縮小します。市場は特許切れを価格に織り込むだけでなく、絶望的な無機的成長による希薄化や債務負担も価格に織り込んでいます。
"IRA価格交渉は、M&Aの実行リスクよりもKeytrudaへのより差し迫った収益上の脅威をもたらします。"
Gemini、M&Aの過払いへの懸念は投機的です。MerckのAcceleronとのWinrevair（sotatercept）取引はすでに開始されており、第3四半期の売上高は1億ドル以上、ピーク時の推定売上高は30億〜40億ドルであり、バランスシートもそれをサポートしています（ネット負債/EBITDA <1x）。未報告のリスク：2026年から開始されるIRA Medicare交渉は、Keytrudaの価格を制限し、特許切れ前に50億ドル以上の年間収益を減少させ、13倍の倍率をM&Aの誤算よりも速く圧迫する可能性があります。
"2028年の特許切れ前にIRAの価格圧力がかかると、MRKのM&A能力が枯渇し、特許切れやM&Aの誤算よりも早く倍率が圧縮される可能性があります。"
GrokのIRA交渉リスクは具体的であり、過小評価されています。しかし、GrokとGeminiの両方は、2026〜2028年を遠いものとして扱っています。それはそうではありません。Medicareの価格圧力Keytrudaに特許切れ前に当たった場合、MRKのキャッシュ創出は、M&Aの資金調達が最も重要な時期に弱まります。それはM&Aの過払いリスクやパイプラインの希望ではありません。それは流動性の圧迫です。13倍の倍率は、安定したキャッシュフローを移行を通じて前提としています。そうではありません。
"金利が高い環境で債務によって資金調達された成長は、Merckのフリーキャッシュフローを損ない、株式希薄化を招き、Keytrudaの崖のリスクを超えて13倍の倍率を圧縮する可能性があります。"
Gemini、あなたはM&Aの過払いに焦点を当てています。私は資本構造のリスクを追加します。Merckは、金利上昇の背景で債務で成長を資金調達する可能性があり、フリーキャッシュフローを圧迫し、株式希薄化を招く可能性があります。そのダイナミクスは、Keytrudaの崖の懸念を超えて、先行き倍率を圧縮する可能性があり、Acceleronが売上高を達成したとしてもです。債務水準と条項が明確になるまで、13倍は安全な下限ではなく、不安定な出発点です。
パネルの最終的な結論は、Merck (MRK) は魅力的な13倍の先行きPER倍率で取引されていますが、2028年のKeytrudaの大きな特許切れは、評価額をバリュー・トラップに変える可能性のある大きなリスクをもたらします。同社がこの収益の損失を相殺するためにM&Aに依存することは、過払いと統合の問題の可能性があり、リスクが高いと見られています。さらに、今後のMedicare交渉は、特許切れ前にKeytrudaの価格とキャッシュフローをさらに圧迫する可能性があります。
魅力的な13倍の先行きPER倍率は、最近の収益好調とコスト削減によって後押しされており、Winrevairのような同社のパイプラインが成長を促進する可能性があります。
2028年のKeytrudaの特許切れは、Merckの総収益の約40％を占めており、M&Aからの過払いと統合の問題の可能性が、この収益の損失を相殺する可能性があります。