論理、ロジスティクス、そして少なくともあと10日…

論理、ロジスティクス、そして少なくともあと10日…

RabobankのMichael Every氏による
木曜日は、米国がイランの核、ミサイル、ドローン、軍産複合体、そして政権の施設への爆撃から、その電力網の破壊へと移行する今日の締め切りを前に、市場は不安定な一日となった。これは、イランの発電能力を世代にわたって奪い、イランがより広範な地域の電力、水、エネルギーインフラに対して報復を引き起こす可能性がある。
その背景を考えると、一部のTACOは、トランプ大統領が後に締め切りを4月6日月曜日の午後8時（米国東部標準時）まで延長したのは論理的だと見ている。なぜなら、「交渉は進行中であり、フェイクニュースメディアやその他の情報源からの誤った声明にもかかわらず、非常に順調に進んでいる」からだ。これは真実なのか、トランプ大統領は差し迫った攻撃の前にフェイクヘッドを仕掛けているのか、それとも単にオフランプを探して市場を急騰させただけなのか？
「取引間近」という見方を支持するように、イスラエルは政権施設への攻撃から軍産複合体施設への攻撃へとシフトしており、パイロットや戦闘機の信じられないほどの負担にもかかわらず、24時間体制の攻撃に戻っている。しかし、ロジスティクスから導き出される他の論理もある。
公式なイランの立場は、米国が戦争終結のために提案した内容は「一方的で不公平」であるというものだ。実際、イランの強硬派の新指導者たちは、核兵器獲得への迅速な移行を求めており、アル・アラビアによると、テヘランで検問所を管理するために12歳という若さの子供たちをすでに募集しており、政権施設周辺で民間人を盾として使用している。イランはまた、イエメンのフーシ派が紅海バックアップパイプラインからのサウジアラビアの石油供給を遮断し、アジアとヨーロッパ間の主要な貿易ルートを標的とする可能性があると述べている。
ペンタゴンは、交渉が決裂した場合の「最終攻撃」の選択肢を選んでいると報じられている。もし米国が攻撃をエスカレートさせた場合、UAEとサウジアラビアがそれに加わって防衛から攻撃へと移行するという強い示唆があり、それは地域力学を変えるだろう。彼らもイスラエルと同様、失敗した場合に「帰宅」することはできない。今朝、米国が追加で1万人もの地上部隊を派遣する可能性があるというニュースも出ている。そして、これらの部隊のほとんどは、新しい月曜日の締め切り直前の来週末までにしか到着できない可能性がある。（1991年の湾岸戦争1では、米国はピーク時に65万人の兵士を派遣し、2003年の湾岸戦争2では約45万人の兵士を派遣したことにも注意してください。）
しかし、その減少は、米国がイランの核の脅威に対処し、まだ可能なうちに主要な商品サプライチェーンを管理し続けるために行動しているという論理の一部である。実際、米国はホルムズ海峡の戦略的な島々か、またはハルグの石油ハブのいずれか、主要なイランの石油資産を没収する計画を含んでいると報じられている。トランプ大統領は昨日、ベネズエラに対して事実上行っているように、米国がイランの石油を管理することを浮上させた。もし米国が海峡の入り口を奪えば、イランの石油を封じ込め、政権を扼殺することができるが、他者の石油は（ある程度の攻撃を受けながらも）流出させることになるだろう。
要するに、金融プレスが「24日間の災害：トランプの新締め切りは石油ショックの計算を変えない」と述べているように、我々は少なくとも4月6日まで戦争が延長された。すでに海上にあった戦前の石油は使い果たされ、真の供給ショックが明らかになるだろう。一方、ウクライナの攻撃によりロシアの石油輸出能力の40％が失われ、昨日ロシア産石油を運ぶタンカーへの攻撃があり、そして主要なサイクロンがオーストラリアのLNG操業を一時停止させた。ベトナムとフィリピンは、自国の石油備蓄から日本に支援を求めている。同様の要請が増えるだろう。
また、戦争が終わった後も響き渡る地政学的な衝撃が混在している。トランプ大統領は、イランに対する「忠誠テスト」に失敗したとしてNATOを非難し、再び同盟を放棄することをほのめかしているように見える。ストルテンベルグ事務総長は「トランプ政権下でNATOはより安全だ」と述べているにもかかわらずだ。ヨーロッパは依然として「これは我々の戦争ではない」と主張している。トランプ大統領は文字通り「ウクライナは我々のものじゃない」と答えた。しかし、それはロシアがイランを軍事的に支援していることを認めているのと同様であり、イランがこれまでロシアとの戦いを支援してきたのと同様であり、そしてドイツ軍協会が戦争経済への準備を呼びかけたのと同様である。
エネルギーからのもの以外にも、潜在的な地政経済的な衝撃も明らかである。EU議会は昨日、米国がLNG輸出を経済的武器として使用するという脅迫を回避して、米国の貿易協定を承認したが、ただし条件があった。更新された合意は、以下のいずれかの場合にその停止を許可する：(1)米国が協定の目的を損なう、またはEUの経済主体を差別する場合 - これは米国が主張するであろう異なるセクターに対するより高い関税が存在できないことを意味する；(2)米国が加盟国の領土保全を脅かす場合 - これはグリーンランドを意味し、米国は英国とのディエゴ・ガルシアの失態の後、おそらく戻ってくるだろう、スペインはペンタゴンがその空軍基地を使用することを許可しない、そして一部のEU諸国は米国の航空機が領空を通過することを許可しない；(3)米国が経済的強制に従事する場合 - これは経済的な国家戦略においては常にリスクである。
注目すべきは、そして論理的なことだが、一部の人は「愛国者のパラドックス」に言及している。トランプ大統領の極右のヨーロッパの同盟国さえも、彼のEU貿易協定を支持しないというものだ。実際、前述のように、歴史的にネオ・マーカンティリストが団結しないのはこのためである：彼らは皆、ゼロサム貿易ゲームで勝ちたいと思っている。実際、ヨーロッパでは、すべての政治的側面が同じように物事を見ているようだ。ドイツは、純輸出業者としてエスカレーション優位性を持たないにもかかわらず、貿易戦争で米国にどのように打撃を与えるかを計画している。そしてメルツ首相は、ロシアがウクライナに対して支援している中国との新たな貿易協定を提案したが、ブリュッセルはそれを却下した。
さらに、カナダのカーニー首相も、「世界貿易を救う」ための「超反トランプ同盟」をまとめようとしている。「ポリティコ」誌は、「約40カ国がWTOを救うための計画を練っているか、あるいは救済できない場合は、新たな秩序を構築しようとしている」と報じている。米国と中国なしで？EUと英国は米国（そして中国）に深く依存している。カナダは米国と国境を接しており、カナダ、ペルー、チリ、メキシコはドゥルロー・ドクトリンの領域にある。日本は主要な、新たに誓約された米国の同盟国である。オーストラリアとニュージーランドは、米国の防衛とユーロダラー借り入れへのアクセスに完全に依存している。そしてブルネイ、シンガポール、ベトナム、マレーシアは中国の近隣地域にある。（中国は最近、メキシコの新輸入関税50％に対して貿易報復措置を脅した。）
これだけでも、市場が今日（消化）しようとするには多すぎる。しかし、FTが、イラン戦争が混乱を引き起こすにつれて米国債市場が緊張の兆候を示していると報じていることも含める必要がある。そこでの問題は、ほぼどこでも問題となる。FOMCのメンバーは、戦争が米国経済に与える潜在的な影響についてますます懸念しており、OECDはインフレ率が4.2％に達する可能性があると示唆している。FRBのミランは、中央銀行は「市場の混乱なしに」バランスシートを最大2兆ドル削減できると主張している。そしてトランプ大統領の署名が紙幣に登場する予定であり、彼はこれを実現する最初の現職大統領となる。
この最後のニュースがドルにとって良いか悪いかは、私たちの周りの他の多くのことと同様に、最終的にはこの対イラン戦争の結果にかかっている。
週末が静かであることを願おう。しばらくの間、静かな週末はなかった。

Tyler Durden
Fri, 03/27/2026 - 10:15