マコーミック社、第1四半期の利益が急増

"価格決定力の喪失、および消費者がプライベートブランドに切り替える可能性のある「価格弾力性」の壁。"

パネリストは、ヘッドラインEPSの3.77ドルは誤解を招き、本当のオペレーションストーリーは調整後EPSの0.66ドルであり、わずかな10%のYoY増加を示していることに同意しています。また、収益成長が16.7%と健全に見える一方で、この成長の持続可能性と推進要因は不確実であることに同意しています。

"16.7%の収益成長と10%の調整後EPS成長との間の乖離は、市場が現在無視している構造的なマージン浸食を示しています。"

収益成長のボリューム対価格ミックスのより良い理解と、収益成長の持続可能性を評価するためのセグメント固有のデータ。

"EPS成長はオペレーションフロースルーの有効なプロキシではありません。真のフロースルーを測定するには、調整後営業利益または総利益を使用してください。"

EPS成長を使用して「フロースルー」を63%と主張することは誤解を招きます。EPSは、株式数の変更、税金項目、および非営業上の利益によって影響を受けます。これらはすべてコアマージンダイナミクスを反映していません。真のフロースルーは、売上高に対する営業利益または総利益の変化です。McCormickが調整後営業利益/EBITDAと株式数/税金の影響を明らかにするまで、63%という数字はマージンの健康状態を判断するための信頼できるものではありません。

"容易な比較を打ち破るにもかかわらず、第1四半期に強力な成長を記録したにもかかわらず、年間ガイダンスが提供されなかったことは、成長の持続可能性に対する明確な警告信号です。"

16.7%の収益成長にもかかわらず、McCormickは第2四半期に減速する可能性があるという懸念から、H2のボリュームの弱さに対する注意を促すために、通常は第1四半期に提供する年間ガイダンスを控えています。27倍のフォワードP/Eで、このセットアップはQ2が単一桁の中間レベルに減速した場合に、リレートが発生するリスクがあります。