朝刊ブリーフ：3つの要因が過去に大きな歴史的な株式市場の損失をもたらした

👋 おはようございます！原油価格の上昇に伴い、火曜日に株式市場は水面下を漂った後、下落しました。投資家は、イランが交渉を行っていないと否定し、トランプ大統領が「贈り物」を受け取ったと主張する中、中東の不安定な状況について懸念を抱き続けています。
一方、第82空挺師団の3,000人以上の隊員がこの地域に派遣されると報じられています。
S&P 500 (^GSPC) は0.4%、ダウ (^DJI) 0.2%、ナスダック (^IXIC) 0.8%下落しました。
今朝の議題：
📉 過去100年間、3つの要因が株式市場の二桁損失を牽引してきました。それらはすべて現在進行中です。
🐢 米国のビジネス成長が11か月ぶりの低水準に鈍化
🤖 AGI — AIの閾値？
🚫 門を閉じる野蛮人
📬 メイルバッグ：AIと投資に関する（素晴らしい）回答
📆 水曜日に注目すること：イラン情勢の監視に加えて、Anthropicの新機能により、ソフトウェア株が再び注目される可能性があります。AI取引は市場の最前線にはないかもしれませんが、多くの主要プレーヤーが今週話題になっています。
⚠️ 過去100年間、3つの要因が株式市場の二桁損失を牽引してきました。それらはすべて現在進行中です。
株式市場の歴史には、投資家にとっていくつかの教訓があります。
最も強力な教訓の1つは、株式は通常上昇するというものです。もう1つは、株式は通常、毎年10%以上の調整を経験するというものです。（JPMorganによると、過去40年間の平均調整幅は、年内において14.2%です。）
そして、比較的まれに株式が暦年で10%以上の下落を見せる場合、3つの理由のいずれかが引き金となっています。
投資家にとっての問題は、現在、その3つの理由がすべて進行中であることです。
火曜日の朝に発表されたDataTrek Researchの共同創業者Nick Colasによると、1928年以来、S&P 500が暦年で10%以上下落した年は12回しかありません。
「そのうち8回は、高水準の評価額をデフレした景気後退が原因でした。広範囲にわたる軍事的紛争が3回の原因でした。意外なタカ派のFRB政策が最後の原因でした」とColasは書いています。
火曜日の終値時点で、S&P 500は今年4%下落しており、Colasは「2026年に二桁損失を回避する時間はまだ残っていますが、時間は刻々と過ぎています」と述べています。
さて、自宅でスコアをつけている人のために、S&P 500が1930年、31年、37年、41年、57年、66年、73年、74年、2001年、02年、08年、22年に1月から12月31日まで少なくとも10%下落した年を以下に示します。
また、1991年の落ち込み、1981年から82年の景気後退、2020年のCOVIDパンデミックによる景気後退など、暦年で株式を10%下落させなかった景気後退も存在します。
また、3月25日です。昨年同時期には、「解放の日」がまだなく、プライベートクレジットに対する懸念は少なく、ソフトウェア株がAI取引の格好のターゲットになっていませんでした。
さらに、現在、ウォール街のほとんどの経済学者は景気後退について話していません。ニックネーム「ドゥーム博士」のNouriel Roubiniでさえ、私たちに「現時点では景気後退を予想していません」と語っています。
原油価格は高止まりしていますが、一部の経済学者は現在の価格は中東での戦争による現在の供給混乱をほぼ反映していると考えています。そして、FRBは先週Jay Powellによって金利低下への期待が打ち砕かれたにもかかわらず、今年金利を引き上げる可能性は低いようです。
Colasは、株式市場が今年10%下落すると予測するような声明を出していませんが、彼のメモは、ウォール街のムードが変化するにつれて、持続的なパフォーマンスの低下を最終的に引き起こしたものは何かを知っておく必要があるという理由で際立っていました。
たとえその知識が安全のためにあるだけでも。
🐢 米国のビジネス成長が11か月ぶりの低水準に鈍化
S&P Globalによると、ビジネスには戦争は良くありません。同社の米国の事業活動に関する初期の調査によると、3月の製造業とサービス業の複合指標は11か月ぶりの低水準に達しました。
ただし、この報告書は成長が引き続き拡大していることを示していますが、より緩やかなペースでです。
S&P Global Market IntelligenceのチーフビジネスエコノミストであるChris Williamsonは、「企業は、紛争によって生じる追加の不確実性と生活費への影響により、需要に打撃を受けています」と述べています。
「旅行、輸送、観光に関連する問題は、金融市場の不安や手頃な価格の制約、特により高い金利、急騰するエネルギー価格、サプライチェーンの遅延への懸念によって悪化しています」
報告書には明示的に記載されていませんが、AIです。
🤖 AGI — AIの閾値？
AIレースの暗黒時代（2021年頃）に戻ると、業界最大の目標と恐怖は、AGI（人工汎用知能）と呼ばれるAIモデルを開発することでした。本質的に、AGIとは、AIモデルが人間のように、またはそれ以上に考えるときに発生することです。
AGIが何であるかを定義することも、確立された問題ではありません。ただし、ある方法で定義すると、すでにそこにいるかもしれません。
Nvidia CEOのJensen Huangは、Lex Fridmanのポッドキャストで、Fridmanが「本質的にあなたの仕事をできるAIシステムです[...] 成功するテクノロジー企業を立ち上げ、成長させ、運営し、[...] 10億ドル以上の価値がある」と定義したAGIについて尋ねられました。
このAGIのビジョンを共有する他の人は誰なのかは明確ではありません。業界の目から見てAGIが具体的に何であるかも完全に明確ではありません。
たとえば、秋には、OpenAIとMicrosoftは、OpenAIがAGIを達成すると現在の取り決めが終了する言語を追加して、財務的取り決めを再編しました。その主張を検証するのは、「独立した専門家パネル」です。
明確なことは、弁護士が近い将来にこの問題に多くの時間を費やすだろうということです。
つまり、白領の従業員は、別の戦いに生き残ることになります。
プライベートクレジットのヘッドラインは、....すべての中でバックグラウンドで継続的に表示されます（*手を振る*）。
月曜日、投資家を対象とした上場プライベートクレジット車両であるApolloビジネス開発会社は、ファンドの5%に相当する換金を引き出すと発表しました。
（開示：Yahooは、Apollo Global Managementの関連会社が管理するファンドのポートフォリオ企業です。）
言い換えれば、同社は、投資家からの換金要求のすべてを満たさずに、目論見書に沿って行動すると述べました。Ares Managementがスポンサーを務める同様のBDCも同様の発表をしました。
火曜日に一時的に急落した後、両社の株価は日中にいくらか反発しました。Apolloはプラス圏で取引を終えました。
一方で、プライベートクレジットファンドからの換金流入を受けることは良いことではありません。しかし、この換金流入は投資家が行っていることであり、この資本のスポンサーや投資家が行っていることではありません。
プライベート投資の世界の主要なセールスポイントの1つは、流動性の低さが投資家がより良いベットを可能にし、投資家がより少ないボラティリティでより良いリターンを実現することを可能にすることです。
そして、火曜日にApolloとAresの両社が損失のすべてまたは一部を取り戻したことは、投資家がファンドが定義した資本の量を換金するという同社の決定を、自信の兆候として見ていることを示唆しています。
📬 メイルバッグ：AIと投資に関するあなたの回答
AIが投資の選択を行うかどうかについて、読者から非常に興味深い回答がありました。ほとんどの場合、人々はテクノロジーを研究に使用することに楽観的でしたが、推奨事項を確認する必要性について懸念を表明しました。
以下はサンプルです。私たちは本当に最高の品質の読者を持っています。手紙を書いてくれたすべての人に感謝します。
「投資家は、ブローカー企業が推奨するトップピックスを購入しますか？通常はいいえ。なぜなら、彼らは好意的なクライアントがより早く情報を入手し、最高の収益がすでに得られていることを知っているからです。AIが操作されず、実際に競争の公平化を実現できると考えるのは世迷言です。」— J.F.
「私はAIがすぐに投資を行うとは思っていません。AIが次のヒット曲や映画を選ぶことができないのと同じように、人間の感情を理解できるようになるまでです。」— S.W.
「AIを使って意思決定を支援するのは最良のユースケースだと思います。AIに意思決定を任せるとうまくいきません...少なくともまだです。その後、ベンチマークを上回る期間が発生し、群集がやってきて、AUMが増加し、次のディナーパーティーで「Strategic AI for Investment Leverage (SAIL)」を使用していることを自慢し始めます。P.S.私はAIを使って頭字語を考え出しました。」— C.D.
「AIがこの分野で将来性があると思います。結局のところ、ブローカーは推奨事項を決定するためにデータを処理するだけではありませんか？」— J.K.
「AIはツールです。ソケットレンチ、IP用のソケットセキュリティレイヤー、Wikipediaを考えてください。そして、ポッチを締め付けるには、何でも人間の直感に勝るものはありません。」— B.D.
「私は株式の提案を求めることはしませんが、検討している資産に関する私の見解について話し合い、最終的な投資決定を下す前に長所と短所を読みます。」— S.D.
「AIのオプションは大好きです！アカウントの管理をAIに任せますか？いいえ！しかし、ツールボックスの別のレンチとして活用することは完全に賛成です。」— C
近日中にこれらをさらに実施します。あなたからのご連絡を楽しみにしております。
🗓️ 収益と経済カレンダー
水曜日
経済データ：MBA住宅ローン申請、3月20日終了週（-10.9%以前）；2月輸入物価指数（月次）（+0.2%以前）；2月輸入物価指数（年次）（-0.1%以前）；2月輸出物価指数（月次）（+0.6%以前）；2月輸出物価指数（年次）（+2.6%以前）
経済データ：3月21日終了週の新規失業申請（205,000以前）；3月14日終了週の継続失業申請（1857万件以前）；3月のカンザスシティ連邦準備銀行製造業活動（5以前）
収益カレンダー：Commercial Metals Company (CMC)、Argan, Inc. (AGX)、BRP (DOO)、Pony AI (PONY)、Seabridge Gold (SA)、Braskem (BAK)、Kodiak Sciences (KOD)、Newsmax (NMAX)
金曜日
経済データ：3月のミシガン大学のセンチメント暫定値（55.5以前）；3月のミシガン大学の現在の状況暫定値（57.8以前）；3月のミシガン大学の期待値暫定値（541以前）；3月のミシガン大学の1年間のインフレ暫定値（+3.4%予想以前）；3月のミシガン大学の5〜10年間のインフレ暫定値（+3.2%予想以前）；3月のカンザスシティ連邦準備銀行サービス業活動（6以前）
収益カレンダー：Carnival Corporation (CCL)、Legence Corp. (LGN)、Perpetua Resources Corp. (PPTA)、TMC the metals company (TMC)、Standard Lithium (SLI)、Nano Labs (NA)
Hamza Shabanは、Yahoo Financeのマーケットと経済に関する記者です。HamzaはXでHamzaをフォローしてください@hshaban。