マーフィー・オイルは、ベトナムPSCのメカニズム、コスト回収、およびオフショアウェビナーにおける権益生産について詳述しました。

マーフィー氏は投資家に対し、ベトナムの生産共有契約（PSC）がロイヤリティ、コスト回収（年間の上限あり）、利益分配という流れでキャッシュフローをどのように配分するかを説明しました。プロジェクトが「コストカレント」になると、コントラクターは初期コストを回収するものの、エンタイトル生産とフリーキャッシュフローは減少すると示しました。
マーフィーのハブアンドスポーク戦略とブロックレベルのコストバンク（例：ゴールデンキャメル、ゴールデンシーライオン）は、将来のタイバックを加速させ、回収可能なコストとキャッシュフローを加速させ、同社は第4四半期にベトナムからのエンタイトル生産の報告を開始すると述べています。
経営陣は、機密保持のため、特定のPSC条件を公開できないと強調し、説明的なウェビナーの例は契約条件ではないと述べ、ベトナムにおける過去の政府の取り分は、ブロックと生産レートに応じて概ね65％～75％の範囲に及んでいると指摘しました。
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マーフィー・オイル（NYSE：MUR）の幹部は、同社の3部構成のオフショア教育ウェビナーシリーズの最終セッションで、生産共有契約（PSC）がどのように機能し、その枠組みがベトナムのオフショアプロジェクトの評価に不可欠であるかを説明しました。経営陣は、本セッションは投資家がキャッシュフローのメカニズム、エンタイトル生産、およびマーフィーのハブアンドスポーク開発戦略がベトナムにおけるコスト回収とフリーキャッシュフローのタイミングにどのように影響するかを理解するのに役立つことを意図したと述べました。
ウェビナーの焦点：PSCのメカニズムとベトナムの財政的枠組み
社長兼CEOのエリック・ハンブリー氏は、第3セッションはPSCを「より詳しく見て」設計されたと述べました。PSCはベトナムのオフショア契約構造の基盤となっています。同社は、プロジェクトのライフサイクル全体でキャッシュフローとエンタイトル生産がどのように進化するかを示すために、簡略化された架空のPSCモデルを使用して例示的な数字を紹介し、PSCと従来の concession 契約の下でのフリーキャッシュフローの挙動についても説明しました。
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投資家関係担当バイスプレジデント兼財務担当のAtif Riaz氏は、同社の議論には将来予測が含まれており、議論されたPSC条件は説明的なものであり、マーフィーの実際のベトナム契約の条件を反映することを意図していないことを改めて述べました。また、メキシコ湾における非支配持株を排除するために、特定の生産量、準備量、および財務金額が調整されていることも指摘しました。
PSCが存在する理由と、 concession との違い
PSCの歴史を説明する中で、マーフィーはPSCを concession 契約の代替として説明し、1960年代に普及し始め、1970年代に新興石油地域で広く採用されたと述べました。プレゼンテーションによると、世界の生産国の約4分の1が現在PSCを使用しています。
マーフィーは、PSCは海外投資を誘致しながら、ホスト政府が開発のタイミングをより多く制御し、炭化水素資源からの利益をより多く獲得できるようにするために開発されたと述べました。PSC構造の下では、政府は炭化水素の所有権を保持し、リスクと報酬は concession モデルよりも均等に共有されると、同社は述べました。
マーフィーは、2つの基本的なPSCメカニズムを強調しました。
コスト回収：コントラクターは、初期の収入源から、対象となる探査、評価、開発、および運営コストを回収できます。マーフィーはこれを、資本集約型段階におけるダウンサイド保護と特徴づけました。
利益分配：ロイヤリティとコスト回収の後、残りの生産（利益石油/ガス）は、コントラクターと政府の間で分割されます。通常、収益性が向上するにつれて政府の取り分が増加する漸進的なスケーリングを介して分割されます。
経営陣はまた、「政府の取り分」に関する投資家の懸念に対処し、リスク、報酬、および交渉のダイナミクスの関数であると説明しました。同社は、政府の取り分が高いことは必ずしも経済が弱いことを意味しないと述べました。なぜなら、コスト回収は初期のリターンを保護し、利益分配は収益性とともにスケールするためです。
典型的なベトナムPSCコンポーネントとキャッシュフローシーケンス
マーフィーは、契約機密性のため、ベトナムPSCの特定の条件を開示できないと述べましたが、典型的なベトナムPSCのコアビルディングブロックを説明しました。幹部は、日々の生産から生じる収入に関連する段階的なスケーリングを使用した総収入に対するロイヤリティ、年間の交渉された総収入の割合で上限が設定されたコスト回収、ロイヤリティとコスト回収後の利益石油/ガスの分配を概説しました。
同社はまた、PSCフレームワークの下で適用される可能性のある税金と賦課金、輸出される原油に対する輸出税、環境料金、およびブロックのインセンティブステータスに基づいて企業所得税率が異なる可能性があることを参照しました。
幹部は、PSCは定義されたシーケンスで機能すると強調しました。
生産が開始されると総収入が発生します。
まずロイヤリティが支払われます。
次にコスト回収が行われます（年間の上限あり）。
残りの収入は利益石油/ガスとして扱われ、コントラクターと政府の間で分割されます。
コントラクターのキャッシュフローは、コスト回収と利益分配の合計であり、税金とコストを差し引いたものであり、政府の取り分にはロイヤリティ、利益分配、および税金が含まれます。
説明的なプロジェクトモデルとエンタイトル生産
架空の12年間のプロジェクト例を使用して、マーフィーは5％のロイヤリティ率と50％の年間コスト回収上限、50％のコントラクター利益分配、および50％の法人税率を仮定しました。例は、1バレル換算の石油の運営費用が10ドル、1日あたり15,000バレル換算の石油の生産量が一定のままの、一定の75ドルの商品価格を仮定しました。
この例では、最初の生産開始前にコストバンクに探査および開発コストが蓄積され、生産が開始されると、プロジェクトは年間の上限までコストバンクから引き出しました。マーフィーは、例の10年目にプロジェクトが「コストカレント」になった最初の年であると述べました。つまり、累積コストが回収されました。経営陣は、コストカレントになると、政府の取り分が増加し、コントラクターのエンタイトル生産とフリーキャッシュフローが減少すると述べ、エンタイトル生産の減少は貯留層の性能ではなく、PSCメカニズムであると指摘しました。
マーフィーはまた、第4四半期からベトナム事業ユニットからのエンタイトル生産の報告を開始すると述べました。
ハブアンドスポーク戦略、ユニット化の質問、および開示制限
経営陣は、PSCメカニズムをマーフィーのベトナム開発アプローチに結びつけ、PSCはブロックレベルのコストバンクで機能し、将来のタイバック支出を既存のハブからの収入に対して回収できる可能性があると述べました。マーフィーは、ブロック15-1/05の「ゴールデンキャメル」ハブとブロック15-2/17の「ゴールデンシーライオン」ハブを参照し、これらのハブが生産されると、同じブロック内の追加のタイバックが回収可能なコストとキャッシュフローを加速させると述べました。
質疑応答中、Wolfe Researchは政府の取り分について質問し、過去には70％台前半の範囲であったことを指摘しました。ハンブリー氏は、過去には65％～75％と引用しており、ウェビナーの例はベトナムの石油法の下での「モデルフィールド」がどのようなものになるかの指標を意図したものであり、マーフィーのブロックに対する正確な見積もりではないと述べました。また、Block 15-1/05のPSCはマーフィーがブロックに入った前に2007年に署名され、大手スーパーメジャーオペレーターによって交渉されたため、マーフィーがこれらの条件を形作る能力が制限されていることも付け加えました。
ユニット化と、ブロック間で資源を接続できる潜在的な成功した探査井について、幹部はユニット化には、各ブロックの各部分の参加割合を決定することを含むと述べ、コスト回収はブロックレベルのままになると述べました。彼らは、コスト回収のアプローチを「最初に入った」コストが最初に回収されると説明し、ユニット化されたフィールドの1つのブロックに関連するコストが、以前のコストが回収された後にそのブロックの収入から潜在的に回収できる可能性があると示唆しました。
Johnson Riceは、PSCの条件を開示できないのはベトナムによるものか、会社の選択によるものか尋ねました。ハンブリー氏は、マーフィーはベトナムの合意の下でPSCの条件を公開することを許可されておらず、投資家が機密の条件を開示せずにPSCを密接にモデル化できるように十分な情報を提供しようとしていると述べました。コートジボワールについて尋ねられたハンブリー氏は、PSCの条件を開示することの合法性について知らず、確認する必要があると述べましたが、コートジボワールの条件は「米国ほどではないが、非常に良い」と述べました。
Barclaysは、生産階層にリンクされた条件があるため、生産をどのように最適化するか尋ねました。マーフィーは、特定の階層をターゲットとするのではなく、ブロックレベルで価値を最大化することに焦点を当て、資本投資とリターンを評価するために、制約と制約のない施設容量ケースを実行すると述べました。幹部はまた、ベトナムでは生産とコストがブロックレベルで集計され、同社が意図的にエンタイトルを最大化するために生産を制約することはないと説明し、開発計画はパートナーとホスト政府を含む透明性の高いプロセスであると述べました。
締めくくりの発言で、ハンブリー氏は、シェールオイルの生産は今後10年以内にピークに達する可能性があり、世界の需要は引き続き増加すると信じており、供給ギャップに対処するためには継続的な探査が必要であると主張しました。同社は、最近の探査成功率が60％、業界よりも40％早く資源を開発していると主張し、2030年代にベトナムで1日あたり3万～5万バレル規模の事業を「視野に入れている」と述べました。
マーフィー・オイル（NYSE：MUR）について
マーフィー・オイル社は、原油、天然ガス、および天然ガス液体の探査、開発、および生産を行う独立した上流石油・ガス会社です。同社の事業は、従来の陸上および沖の貯留層を網羅し、液体に富んだ特性と深海資産に重点を置いています。独自の技術と戦略的合弁事業の組み合わせを通じて、マーフィー・オイルは回収率を最適化し、長期的な資源開発と運用柔軟性のバランスをとるためにポートフォリオを管理することを目指しています。
マーフィー・オイルの探査および生産活動は、地理的に多様化されています。