ナイキ株は大きく下落、配当利回りを押し上げ。買いの機会か？

要点
ナイキの卸売売上高は、直近四半期で前年比8%増加しました。
同社の粗利益率は300ベーシスポイント縮小しました。
数年来の安値圏で取引されている同株は、歴史的に高い配当利回りを提供しています。
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ナイキ（NYSE: NKE）の株主にとって、厳しい時期が続いています。同株は今年に入って急落し、数年来見られなかった水準まで値を下げています。
このスポーツアパレル・フットウェア大手は、新興ブランドとの激しい競争や、裁量的支出を圧迫する厳しいマクロ経済環境に苦しんでいます。しかし、市場の悲観論にもかかわらず、最近発表された第2四半期決算は、転換点が根付き始めていることを示す希望の光をもたらしました。
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では、2026年だけで株価が18%、過去3年間で約56%下落し、事業は転換点が機能している兆候を示しているにもかかわらず、これは買いの機会なのでしょうか？
この叩き売られた株が実際には良い機会となり得るかどうかを確認するために、事業を詳しく見てみましょう。
卸売りの勢いが戻る
ナイキの2026年度第2四半期（2025年11月30日終了）では、トップラインの安定化が始まった企業が見られました。同期間の総収益は124億ドルで、報告ベースで前年比1%増でした。このトップラインの業績は、最近の四半期で売上が減少していたのと比較して、顕著な安定化を示しています。
四半期で最も心強い詳細は、ナイキの卸売チャネルの強さでした。長年、同社は小売パートナーを犠牲にしてでも、ダイレクト・トゥ・コンシューマー事業を積極的に優先してきました。しかし、経営陣は最近、これらの関係を修復するために方針転換しました。そして、その戦略は功を奏しているようです。第2四半期の卸売売上高は前年比8%増の75億ドルでした。
ナイキの最高財務責任者であるマシュー・フレンドは、第2四半期決算説明会で、「現在NIKEを牽引している地域は北米です」と説明しました。彼は、チームがパートナーとの再接続に努めた結果、「北米では卸売で20%以上の成長を達成し、既存のパートナーからの成長も著しい」と述べました。
しかし、同社はダイレクト・トゥ・コンシューマー事業に関して、まだやるべきことがあります。残念ながら、卸売りの強さは、自社チャネルの弱さによって相殺されました。ナイキダイレクトの収益は、ブランドのデジタル売上が14%減少したことにより、前年比8%減の46億ドルとなりました。
事業にとってもう一つの好材料は、厳しい販売環境にもかかわらず、ナイキがサプライチェーンを規律正しく維持していることです。第2四半期末の在庫は77億ドルで、前年比3%減少しました。
在庫水準を抑制することで、ナイキは過剰在庫を処分するための利益を圧迫するプロモーションにそれほど依存することなく、新鮮で革新的な製品を導入する体制を整えることができます。
収益性が打撃を受ける
しかし、同社のボトムラインに利益をもたらすためには、まだ多くの作業が必要です。
トップラインの安定化とクリーンな在庫ポジションは正しい方向への一歩ですが、同社の収益性は逆の方向に向かいました。
ナイキの粗利益率は前年比300ベーシスポイント減少し、40.6%となりました。経営陣はこの深刻な圧縮の主な原因を北米での関税引き上げに帰しました。
この利益率の圧迫は損益計算書全体に波及し、純利益は前年比32%減の7億9200万ドルとなりました。それに伴い、ナイキの1株当たり利益も32%減の0.53ドルとなりました。
ナイキのCEOであるエリオット・ヒルは、第2四半期決算発表で、「NIKEは私たちのカムバックの真ん中のイニングにいます」と述べました。「私たちは最初に優先した分野で進歩しており、ブランドの長期的な成長と収益性を推進するために取っている行動に自信を持っています。」
ヒル氏は、同社が「チームの再編成、パートナー関係の強化、ポートフォリオの再均衡、そして現場での勝利」によって行動を起こしていると付け加えました。
忍耐強い投資家にとって魅力的な機会
では、売上がほとんど伸びず、利益が急落しているのに、なぜ株を買うことを検討するのでしょうか？
本稿執筆時点では、ナイキの株価収益率（PER）は約31倍です。表面上はディープバリューの掘り出し物には見えないかもしれませんが、これは、同社の転換が軌道に乗れば大幅に回復する可能性のある、落ち込んだ収益を反映しています。
さらに魅力的なのは、待っている間に投資家が得られるものです。株価の急落後、本稿執筆時点でのナイキの配当利回りは3%以上に膨らんでいます。これは、24年連続で配当支払いを増やしている企業としては、通常よりも高い利回りです。
巨大なグローバルブランドを転換するには時間がかかります。同社の利益率の圧迫は現実であり、デジタル販売チャネルの弱さは経営陣による慎重な努力を必要とするでしょう。しかし、根底にあるブランドは依然として信じられないほど強力であり、卸売事業の復活は、小売パートナーが依然としてナイキ製品を棚に置きたがっていることを示唆しています。
では、これはナイキ株の「ディップ買い」の瞬間なのでしょうか？特に安定した配当収入を評価する投資家にとっては、良い機会になる可能性があると思います。カムバックは一直線ではないかもしれませんが、世界クラスのブランドを数年来の安値で、しっかりした配当とともに購入することは、長期的に見てうまくいく可能性が高いと信じています。
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ダニエル・スパークスとそのクライアントは、言及されているいかなる株式にもポジションを持っていません。モトリーフールはナイキのポジションを持っており、推奨しています。モトリーフールは開示ポリシーを持っています。
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