Niu Technologies Q4 決算説明会ハイライト

<p>中国のeバイク新基準への移行と海外チャネルの変更により、第4四半期の納入台数は前年比約24%減少しましたが、2025年度通期売上高は29%増の119万台、収益は31%増の43.1億人民元となり、経営陣は2026年の売上高を167万～191万台と見込み、第1四半期の収益成長も堅調と予想しています。</p>
<p>国際的な再構築（販売代理店主導から小売店への直接販売への移行）により、海外への販売（sell-in）は意図的に削減され、第4四半期の海外販売台数は約68%減少しました。また、キックスクーターの滞留在庫が3億人民元超あり、同社は2026年にその解消を最優先する計画です。</p>
<p>電動バイクは主要な成長ドライバーであり、Windstormシリーズは年間売上高の23%超（第4四半期は42%）を占めました。Niuは製品発売と技術（ABS、レーダー、AI機能）を加速しており、2026年第2四半期までに新基準スクーターの全面的な展開、3月17日にはAI搭載スクーターを発表する予定です。</p>
<p>Niu Technologies（NASDAQ:NIU）の経営陣は、2025年は「継続的な戦略的変革」の年であったと述べ、同社は中国における電動自転車の新国家基準への規制移行を乗り越え、電動バイク分野への進出をさらに進め、海外のマイクロモビリティ流通モデルを刷新しました。経営陣は、第4四半期はこれらの構造変化による「一時的な摩擦」を反映したものの、2025年に築かれた基盤が2026年の「加速的な高品質かつ収益性の高い成長」につながると確信していると強調しました。</p>
<p>中国の新基準への移行と海外チャネルの変更により、第4四半期の納入台数は減少</p>
<p>CEOのYan Li博士は、第4四半期のユニット納入台数は前年比23.8%減の172,000台で、そのうち中国国内は158,782台（12%減）、海外は14,000台弱（68%減）であったと述べました。CFOのFion Zhou氏は別途、第4四半期の総販売台数は前年比24%減の173,000台で、中国国内は159,000台、海外は14,000台であったと指摘しました。</p>
<p>経営陣は、国内の減少は中国の新国家基準移行に伴うタイミング効果によるものだと説明しました。Yan氏は、旧基準モデルの生産は2025年8月31日に終了し、これらのモデルの小売期間は11月30日に終了したため、販売代理店や小売店は第3四半期に在庫を「前倒し」で購入し、第4四半期の販売（sell-in）が減少したと述べました。</p>
<p>海外については、Yan氏は、米国やドイツなどの主要市場におけるマイクロモビリティチャネルの戦略的再編成により、大幅な減少が「意図的に推進された」と述べました。同社は販売代理店主導モデルから小売店への直接販売パートナーシップへと移行しており、これにより旧販売代理店はレガシー在庫の解消を優先するために注文を一時停止しました。Yan氏は、この移行は利益率の向上と、小売店とのより緊密な関係を通じた俊敏性の向上を目的としていると述べました。</p>
<p>中国国内での通期成長が収益増加と粗利益率の拡大を牽引</p>
<p>2025年度通期では、Yan氏は総販売台数が前年比29%増の119万台に達したと述べました。中国国内の販売台数は46%増の111万台超となった一方、チャネル再構築の影響で海外販売台数は51%減の8万台となりました。</p>
<p>経営陣によると、年間収益は前年比31%増の43.1億人民元となりました。Zhou氏は、2025年の収益は33億人民元から43億人民元に増加し、中国国内のスクーター収益は42%近く増加して36億人民元（総スクーター収益の93%）となり、海外のスクーター収益は33%減の2億6700万人民元（総スクーター収益の7%）となったと付け加えました。第4四半期のアセット、スペアパーツ、サービス収益は、中国国内での新しいスマートサービスおよびアセット/スペアパーツ販売からの収益増加により、前年比11%増の9500万人民元となりました。</p>
<p>粗利益率は前年比で改善しました。Zhou氏は、第4四半期の粗利益率は15.3%で、2.9パーセントポイントの上昇であり、主に国内市場での継続的な利益率改善によるものだと述べました。2025年度通期では、粗利益率は2024年の15.2%から上昇し19.6%となり、これは主に中国国内での高利益率スクーターへの製品ミックスシフトとコスト削減によるものですが、海外キックスクーターの粗利益率低下によって一部相殺されました。</p>
<p>電動バイク「Windstorm」プラットフォームが売上構成比を拡大</p>
<p>Yan氏は、中国における電動バイクセグメントでの同社の「ブレークスルー」を強調し、2025年の総年間売上高の23%超を電動バイクが占め、特にFX Windstormが牽引したと述べました。同氏は、Windstormシリーズは高トルクパワートレインなどの機能を統合し、デュアルチャンネルABSやミリ波レーダーなどの技術を採用し、4,000～5,000人民元の価格帯をターゲットとしていると述べました。Yan氏は、第4四半期にはWindstormの勢いが総売上高の42%に達したとも付け加えました。</p>
<p>Yan氏は、NiuはFX WindstormおよびNX Windstormを含む「マルチモーダルラダー戦略」を使用して配達員セグメントに対応していると述べました。同氏は、NXが第4四半期に40リットルのコンパートメントを備えて発売され、デビュー四半期で第4四半期販売台数の10.5%を占めたことを指摘しました。2026年に向けては、女性ライダーやテクノロジー愛好家向けにカスタマイズされた電動バイク製品を開発する計画であると述べました。</p>
<p>製品移行と技術ロードマップ：2026年第2四半期までに新基準ラインナップ、AI搭載スクーター発表</p>
<p>電動自転車に関して、Yan氏は2025年を新国家基準に向けた移行の年と位置づけ、コンプライアンス製品のパイプラインを構築しながらプレミアムポジションを維持する戦略を説明しました。同氏は、NXT Ultra 2025およびFXT Ultra 2025などの発売を挙げ、これらの製品は発売から最初の5時間で20,000台以上が販売され、2億2,000万人民元以上の売上を上げ、主要なEコマースプラットフォームでトップセラーとなったと述べました。</p>
<p>Yan氏はまた、新基準に準拠した2つの新しいシリーズを発表しました。U11（TCSやキーレスエントリーなどの機能を備え、価格は4,199～4,699人民元）とKシリーズ（3,799人民元からで、「スレッドタイプリングアームスケルトンフレーム」、4.3インチTFTディスプレイ、「マジックホイール」機能を搭載）です。同氏は、新基準製品の全ラインナップは2026年第2四半期までに全面展開される予定であり、翌日のローンチイベントで今後の製品を披露すると述べました。</p>
<p>技術面では、Yan氏はNiuがABSやレーダーなどのハイエンドインテリジェント安全機能をミッドレンジおよびエントリーレベル製品に移行させており、フルスクリーンナビゲーションやアダプティブヒルディセントなどの追加スマート機能も導入していると述べました。同氏はまた、3月17日の製品ローンチイベントで「業界初のAI搭載スマートスクーター」を発表する予定であると述べました。</p>
<p>国際的な再構築：電動バイクは成長、キックスクーターは在庫過剰に直面</p>
<p>海外では、Yan氏は電動バイクの納入台数が第4四半期に2,000台を超え、前年比187%増となり、通年では9,600台に達し、2024年から227%増加したと述べました。同氏はこれを、ディーラーネットワークを第4四半期までに120から約300に拡大した直接小売店へのアプローチによるものだと説明しました。Yan氏はまた、EICMA 2025での製品ラインナップ発表や、アルジェリアでの商業展開（6月の最初の900台のCKD出荷を含む）にも言及しました。</p>
<p>マイクロモビリティ分野では、Yan氏は、米国やドイツでチャネル再構築が行われたため、通年の販売台数は70,000台となり前年比で減少しましたが、同社は「短期的な販売量よりも長期的な健全性」を優先したと述べました。同氏はまた、年間を通じて100,000台以上の消費者向けスクーターのアクティベーションがあったことに言及し、これは販売台数が少ないにもかかわらず、小売段階での需要を示していると述べました。</p>
<p>質疑応答の中で、Zhou氏は期末の純在庫は約6億5,000万人民元であり、総在庫の50%超が「滞留キックスクーター」で、3億人民元以上に相当すると述べました。同氏は、キックスクーターに関する2026年の「最優先事項」は回転率の改善と滞留在庫の解消であり、新しいモデルの輸入よりも在庫に焦点を当て、より「スリムで分かりやすい」チャネルアプローチに移行することだと述べました。</p>
<p>中国の新国家基準について、Yan氏は、これらの変更によりコストが増加すると述べました。同氏は、Niuは「コスト増加の一部をカバーするために」小売価格を引き上げたと述べ、エンジニアリング、プラットフォーム標準化、一般的な部品のコモディティ化によるコスト削減イニシアチブを追求して、部品表コストを削減していると述べました。</p>
<p>今後の見通しとして、経営陣は2026年の総販売台数を167万台から191万台と見込んでいます。Zhou氏はまた、第1四半期の収益を8億8,700万人民元から10億2,300万人民元と見込み、これは前年比30%から50%の成長に相当すると述べました。Yan氏は、中国の電動自転車市場の需要は、新基準の実施を通じて第1四半期を通じて「抑制的」に推移すると予想しており、その後、規制枠組みが安定しサプライチェーンが適応するにつれて回復すると予想している一方、電動バイクは「大きなブレークアウトの準備ができている」と述べました。</p>
<p>Niu Technologies（NASDAQ:NIU）について</p>
<p>Niu Technologies Co, Ltd.は、2014年に設立され、北京に本社を置く、スマート電動スクーターおよびマイクロモビリティソリューションの大手デザイナーおよびメーカーです。同社は、モノのインターネット（IoT）接続を車両に統合し、独自のモバイルアプリケーションを通じてバッテリー状態、車両診断、位置追跡のリアルタイム監視を可能にしています。軽量素材とモジュラーバッテリーシステムを活用することで、Niuは従来のガソリン車やバイクへの依存を減らす効率的な都市交通の代替手段を提供することを目指しています。</p>
<p>Niuの製品ポートフォリオには、NQi、MQi、UQiシリーズで販売されている様々な電動スクーター、電動バイク、電動自転車が含まれます。</p>