著者 Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
SMR予測によるウラン需要の強気な見通しにもかかわらず、パネリストは実行リスク、地政学的な要因、および需要の価格弾力性について懸念を表明しています。市場はこれらのリスクを過小評価している可能性があり、46ギガワットのSMR容量予測に影響を与える可能性があります。
リスク: HALEU供給とウランの需要価格弾力性に関連する地政学リスク
機会: 予測される供給不足によるウラン鉱業会社の潜在的な上昇
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
原子力発電の建設が加速、ゴールドマンがSMRを予測に含める
ゴールドマン・サックスの最新版「Nuclear Nuggets: Global Reactor Tracker」は、最もクリーンで信頼性の高い「グリーン」エネルギーとされる原子力発電の建設が勢いを増し続けていることを裏付けています。2020年12月に我々が最初に提示したテーマは、大規模および小型モジュラー炉の両方で建設が加速しており、ウラン供給の大幅な不足リスクが高まっているにもかかわらず、さらに広がりを見せています。
最新の北米の原子炉の進捗状況と発表に焦点を当てます。
2026年4月16日 - カナダ -サスカチュワン州がSMRプログラムと並行して大型原子炉技術を評価する中、ブルース・パワーはサスカチュワン州電力公社（SaskPower）と、大規模原子力炉、特にプロジェクト開発と長期運用における経験を共有するためのMOUを締結しました。この合意は情報共有を正式化し、州および連邦の原子力戦略を連携させるものです。
2026年4月24日 - 米国 - 米国原子力規制委員会（NRC）が史上最速の追加運転期間更新審査を完了した後、デューク・エナジーのロビンソン原子力発電所は80年間の運転延長が承認されました。これにより、サウスカロライナ州にある759MWのロビンソン・ユニット2は、新しい加速された連邦タイムラインの下で2050年まで運転可能になります。
2026年4月29日 - 米国 - 米国NRCはセントルーシー・ユニット1および2の追加運転期間更新を承認し、フロリダ・パワー＆ライト（FPL）のプラントが最大80年間運転できるようになりました。ユニット1は2056年まで、ユニット2は2063年までのライセンスが付与されています。この決定は、延長運転期間のための経年劣化管理レビューに続くもので、2基の加圧水型原子炉の長期運用を確保するものです。
2026年5月5日 - 米国 - ブルックフィールドとニュークリア・カンパニーは、サウスカロライナ州にあるVCサマーAP1000の2基のユニットの潜在的な完成を管理するための合弁事業を設立しました。これは、承認と最終投資決定の対象となるプロジェクトの場合、デューデリジェンスと実行を支援するものです。
アナリストのブライアン・リーが執筆したレポートにおける最大のシフトの一つは、ゴールドマンのウラン需給モデルに小型モジュラー炉（SMR）が追加されたことです。このモデルは、2045年までに累積で約46ギガワットのSMR展開を予測しています。
これにより、2045年の原子力発電予測は約6%増加し、追加で6200万ポンドのウラン需要を生み出すことになり、長期需要予測を17%押し上げることになります。
国別の世界の原子炉建設トラッカー：
国別の建設年数：
中国の原子炉、建設年数：
リー氏は、ウランのスポット価格は、スプロット・フィジカル・ウラン・トラストによる買い活動に支えられ、4月に回復した後、1ポンドあたり80ドル台半ばから後半で安定したと述べています。期日価格は1ポンドあたり90ドル近辺で推移しており、電力会社が引き続き高い長期価格での取引を受け入れていることを示唆しています。
新しい原子炉が稼働するにつれて、リー氏は2025年から2045年の間に累積で23億ポンドのウラン供給不足が生じると警告しています。
ウラン価格はしばらくの間、右肩上がりで上昇するでしょう…
最新のウラン関連報道：
2026年2月
ビッグテックがデータセンターの電力需要急増でウランに注目（2月18日） – テック企業が信頼性の高いデータセンター電力のためにウラン採掘/供給契約を検討していることを論じています。
代替なし：AI電力ショックの中心にあるウラン（2月19日） – AI主導の電力需要におけるウランの役割、供給信頼性の問題、原子炉建設について論じています。
2026年3月
OkloとCentrus、米国の原子力燃料チェーンのボトルネックに関する進捗を示す（3月9日） – HALEU転換サービスと燃料サイクル進歩に関する合弁事業。
Nano Nuclear、HALEU輸送パッケージの進捗（3月16日） – 高濃縮低濃縮ウラン（HALEU）の先進炉向け輸送に関する進捗。
次世代原子力燃料を安全に輸送するには？NANO Nuclearが主要マイルストーンを達成（3月20日） – 複数の燃料タイプ向けのHALEU輸送パッケージ開発。
米国は核拡散リスクに対抗するために国内ウラン濃縮を強化する必要がある（3月31日） – 輸入禁止と市場のボトルネックの中で、米国の濃縮能力拡大の必要性。
2026年4月
ゴールドマン、SMRと燃料チェーン全体での世界の原子力進捗を強調（4月15日） – ウランのスポット/期日価格、需給モデル、燃料チェーン開発の最新情報。
原子力燃料コンソーシアム、承認された行動計画の更新を発表（4月23日） – 原子力燃料サプライチェーン全体（採掘から製造まで）の不足に対処するための進捗。
カザフスタンの戦略的備蓄計画によりウラン供給逼迫が悪化（4月30日） – カザフスタンの戦略的備蓄計画と継続的な世界のウラン需給不均衡（スポット価格約86ドル/ポンド）。
2026年5月
DOEのNNSA、ベネズエラと日本から濃縮ウランを除去（5月9日頃） – 米国の国内原子力サプライチェーンを支援するHALEU燃料移送。
ASP Isotopes子会社、欧州原子力技術企業と燃料供給に関するMOUを締結（5月11日頃） – 先進炉向けの長期HALEU供給パートナーシップ。
ウラン – Camecoのガイダンスは風前の灯火、市場購入への影響（5月11日） – Camecoの生産ガイダンスとウラン市場/スポット購入への直接的な影響。
国内原子力燃料サプライチェーン全体を確保するために最大1700億ドルが必要（5月13～14日頃） – 米国のウラン採掘、製錬、転換、濃縮などにかかる巨額の投資要件。
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Tyler Durden
2026年5月14日 - 22:10
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"真の価値は燃料サイクルサプライチェーンのボトルネックにあります。SMRの展開は、原子炉設計や電力会社の需要よりも、HALEU不足によって制約される可能性が高いからです。"
ゴールドマンの予測シフトは原子力燃料サイクルにとって構造的な追い風ですが、市場はSMRの実行リスクを過小評価しています。ロビンソンやセントルーシーのような既存資産の80年間の寿命延長は電力会社に安定したキャッシュフローの底値を提供しますが、2045年までに予測される46ギガワットのSMR容量は、規制とサプライチェーンの奇跡にかかっています。「AI電力需要」のナラティブと、HALEU（高濃縮低濃縮ウラン）燃料の利用可能性の現実との間には、巨大な乖離が見られます。投資家は、純粋な原子炉開発業者から、より深い堀と最も深刻なボトルネックが存在する中間流の濃縮および燃料サイクルインフラへと移行すべきです。
全ての投資テーマは、SMRが規模の経済を達成できるという仮定に基づいています。しかし、過去の事例は、大規模であれ小規模であれ、原子力プロジェクトは数十億ドル規模のコスト超過と無期限の建設遅延に見舞われやすいことを示唆しています。
"SMRを組み込んだゴールドマンの予測は、数十年にわたるウラン供給不足を確認しており、増設が加速する中で90ドル/ポンドを超える期間契約価格を正当化します。"
ゴールドマンが2045年までのSMR容量46ギガワットをモデルに追加したことで、ウラン需要が6200万ポンド（17%増）増加し、現物価格が80ドル/ポンド以上、期間契約価格が90ドル近辺で推移する中、2045年までの23億ポンドの供給不足が悪化します。デュークのロビンソン2050年までの延長、FPLのセントルーシー2063年まで、ブルックフィールドのVCサマーJVのような北米の触媒は、運用安定性と潜在的な再開を示唆していますが、実際の建設は中国が支配しています（トラッカーによる）。燃料チェーンの進展（HALEU契約）は不可欠ですが、まだ初期段階です。これはCCJのようなウラン鉱業会社にとっては強気ですが、SMRの商業化時期にはリスクがあります。
SMRの予測は、証明されていないスケーラビリティを前提としており、数年間の遅延/コスト超過（例：VCサマーの過去の90億ドルの放棄）という原子力の歴史を無視しています。これは需要の伸びを大幅に削減し、カザフスタン/カナダからの積極的な供給対応を引き起こす可能性があります。
"供給不足は現実的かつ構造的ですが、この記事はSMR展開の実行リスクと、新しい鉱業を促進するために必要なウラン水準での需要の価格弾力性を軽視しています。"
ゴールドマンがSMRをウラン需要モデルに含めたことは重要です。2045年までの予測に6200万ポンドの累積需要（17%増）を追加することは、機関投資家の確信を示しています。しかし、この記事は規制当局の承認（許認可更新、VCサマーJV設立）と実際の展開を混同しています。既存原子炉の許認可更新は*現在の*容量を延長するものであり、新しい発電量を増やすものではありません。VCサマーはまだJVによる調査段階であり、資金調達の約束ではありません。真の話題は23億ポンドの供給不足予測ですが、これは大規模原子炉とSMRの両方の展開が予定通り実現するという仮定に基づいています。ウラン現物価格86～90ドル/ポンドは現在の希少性を反映していますが、この記事は、新しい鉱業投資を促進するために必要な150ドル以上の価格が、需要を抑制するか、非必須用途での需要破壊を引き起こすかどうかについては言及していません。
SMRの展開予測は非常に楽観的であり、世界のほとんどのSMRプロジェクトは商業化前または大幅な補助金に依存しています。もし2045年までに46ギガワットのSMRが20ギガワットに遅れると、17%の需要増は消滅し、ウランの供給過剰がリスクとなるでしょう。
"上昇の可能性は、スムーズで数十年にわたるSMRの展開と持続的なウラン価格設定にかかっていますが、現実世界の経済性、許認可のタイムライン、および資金調達のリスクは、予測を大幅に損なう可能性があります。"
ゴールドマンのレポートは、ウランモデルにSMRを追加し、2045年までに約46ギガワットのSMR容量と2045年の原子力発電量の6%増、さらにウラン需要の6200万ポンド増を予測しています。これは、原子力発電とウラン株式にとって、建設的で長期的な強気な背景を描いています。しかし、この記事は深いリスクを軽視しています。SMRの経済性は、巨額の設備投資、廃棄物管理、許認可のハードルがあり、規模での証明はされていません。許認可と資金調達のタイムラインは、展開を予測をはるかに超えて遅らせる可能性があります。ウラン需要は、価格の軌跡、調達シフト、および潜在的な代替品（再生可能エネルギー、貯蔵、リサイクル）に敏感です。政策の変更や新規容量によっては、世界の供給逼迫が緩和または悪化する可能性があり、タイムラインは予測と一致しないかもしれません。
SMRの展開とウラン需要は、複数の政策、資金調達、エンジニアリングのブレークスルーにかかっていますが、これらはまだ規模で実現していません。数年間の楽観論は、タイムラインの遅延やコストの増加があれば崩壊する可能性があります。
"原子力に関する投資テーマは、SMRの展開時期やウランの現物価格だけでなく、燃料濃縮の地政学によって制約されています。"
クロードは需要破壊を指摘する権利がありますが、誰もが主権リスクを見落としています。私たちはHALEUをコモディティとして扱っていますが、それは地政学的な武器です。濃縮能力がロシアに集中したままか、脆弱な西側諸国の補助金に依存している場合、CCJのようなウラン鉱業会社は濃縮のボトルネックに次ぐものとなります。真のリスクはSMRのコスト超過だけではありません。「原子力からのデカップリング」であり、西側の電力会社がスポット価格に関係なく燃料を調達できなくなり、46ギガワットの予測が無意味になることです。
"米国のHALEU生産のマイルストーンは、ジェミニが指摘する地政学的な供給デカップリングリスクを大幅に軽減します。"
ジェミニ、HALEUの地政学は妥当な指摘ですが、誇張されています。セントラスはDOE契約の下で2023年に最初の米国製HALEUを生産しました（初期生産量900kg、27億ドルのプログラムを通じて2027年までに年間20トンにスケールアップ）。ユーレンコ/オラノもLEUを拡張しています。この国内での増産は、SMRの増設よりも早くロシアへの依存を軽減し、23億ポンドの供給不足の中でウラン鉱業会社（CCJなど）を主導的な立場に置きます。
"HALEUの供給進展は、真の制約を解決しません。それは、電力会社が1ポンドあたり150ドル以上のウラン価格を受け入れるか、設備投資を維持するためにSMR/原子炉の注文を延期するかということです。"
グロックのセントラスのタイムライン（2027年までに年間20トン）は、27億ドルのDOEプログラムにおける実行リスクゼロを前提としていますが、これは原子力燃料インフラにとっては歴史的に楽観的です。さらに重要なのは、HALEUがスケールアップしたとしても、それは*供給側*の解決策であり、電力会社が新しい鉱業の設備投資を正当化するために1ポンドあたり150ドル以上のウランを*支払う*かどうかという問題には対処していません。23億ポンドの供給不足は需要が実現するという仮定に基づいています。グロックは供給逼迫と鉱業会社の収益性を混同しており、実際の原子炉オペレーターの価格弾力性を十分に検証していません。
"HALEUの国内での2027年までの年間20トンへの増産は、23億ポンドの供給不足を意味のある程度解消するものではありません。ボトルネックは依然として存在するため、より広範な供給拡大なしではSMR需要のテーマは脆弱なままです。"
セントラスのタイムラインは、長く、不確実な原子力インフラの物語における楽観的な側面です。2027年までに年間20トンに達したとしても、HALEUは2045年までの23億ポンドの供給不足のごく一部しか補えず、そのボトルネックは依然として真の制約です。規制/資金調達の遅延がHALEUのタイムラインを遅らせた場合、ウラン市場は依然として希少性に直面し、鉱業会社の収益性は、これらの国内燃料製造マイルストーンよりも価格決定力にかかっています。
SMR予測によるウラン需要の強気な見通しにもかかわらず、パネリストは実行リスク、地政学的な要因、および需要の価格弾力性について懸念を表明しています。市場はこれらのリスクを過小評価している可能性があり、46ギガワットのSMR容量予測に影響を与える可能性があります。
予測される供給不足によるウラン鉱業会社の潜在的な上昇
HALEU供給とウランの需要価格弾力性に関連する地政学リスク