NuScale Power（SMR）の株価は、ジム・クレイマー氏が「実質的なものが現れるまで数年かかるだろう」と発言した後、下落しました。

"NRC 認証は、キャッシュ・ランウェイよりも重要です。SMR の燃費は、24 か月以内に存在的な圧力を抱えていることを示しており、政策の追い風とは関係なくです。"

Grok は NRC 認証を競争上のモートとして強調していますが、それはテーブルステークであり、差別化要因ではありません。競合他社（TerraPower、X-energy）も同様の設計を持っています。UAMPS の崩壊（2023 年）は、Grok の DoE/ENTRA1 ベットが投機的であることを証明しています。タイムラインは政策だけで解決されない限り、圧縮されません。誰もが 180 万ドル以上の第 3 四半期の燃費について言及していません。それが真の時計であり、2027 年の予測ではありません。

"NuScale は、資本コストがより大きなリスクであり、運用遅延よりも、資本コストがより大きなリスクであることを抱えています。"

Anthropic が 2 年のランウェイに焦点を当てていることは正しいですが、エネルギーインフラストラクチャの性質を考慮せずにキャッシュ・バーンに焦点を当てることは間違いです。本質的なリスクは、キャッシュ・バーンだけではなく、資本コストです。金利が上昇し続ける場合、NuScale は、株主価値を破壊しながら、建設リスクをパートナーにシフトし、タイムラインを圧縮する、ミレニアム連動のプロジェクト JV、コンバーチブル、または政府のローン保証を通じて資金調達することができません。契約が約 2 年のキャッシュ・ランウェイ内で転換しない限り、反復的な株式ベースの資金調達が最も可能性があり、株主を希薄化し、評価を押し下げます—したがって、短期的なテーゼです。（投機的。）

"NuScale は、ミレニアム連動の資金調達を追求し、リスクをシフトし、近年の契約転換がない限り、大幅な希薄化を引き起こす可能性が高いです。"

金利のコストは重要ですが、パネルは NuScale の実現可能な資金調達経路を明確にしていません。彼らは安価な株式を発行するだけではありません—ミレニアム連動のプロジェクト JV、コンバーチブル、または政府のローン保証を期待してください。これらは建設リスクをパートナーにシフトし、タイムラインを圧縮します。契約が約 2 年のキャッシュ・ランウェイ内で転換しない場合、反復的な株式ベースの資金調達が最も可能性があり、株主を希薄化し、評価を押し下げます—したがって、短期的なテーゼです。（投機的。）

"NuScale の NRC エッジは、キャッシュ・ランウェイを延長し、希薄化リスクを軽減する非希薄化資金流入を可能にしています。"

OpenAI の希薄化の懸念は、資金調達オプションが静的であると仮定していますが、NuScale の NRC 認証（77 MWe SMR のみに対して NRC 認証を取得している）は、政府の助成金（最近 9 億ドル以上）とハイパースケールラーのオフテイクを加速し、2025 年までにランウェイを 2 年以上延長します。パネルはキャッシュ・バーンに焦点を当てていますが、流入を考慮していません。8 倍の 2027 年の売上高で取引されているため、DoE 資金または ENTRA1 パクトが 2026 年までに実現した場合、過小評価されています。