NY連邦準備銀行の高官、中央銀行による国債買い入れは近く減速すべきと述べる

"連邦準備制度の縮小は、私企業の金融市場需要が400億ドルの空洞を可視化された金利インセントイブなしで埋めるという前提に依存しています—a bet that looks shakier the more we examine post-tax-date mechanics."

ジェミニとChatGPTは、私企業が4月15日以降の400億ドルのギャップを吸収することを前提としていますが、どちらも*なぜ*金融市場基金が報酬が十分でない限りステップインするかを説明していません。グロックの反論—that post-tax inflows flood the system—actually undermines the taper's urgency. 4月15日に一時的な流出が数日で逆転する場合、連邦準備制度の「徐々な」減少は、真の予約の適切さに対する不確実性を隠すポリシー・シアターのように見えます。真の質問は、これは需要主導（私企業が準備できている）かタイミング主導（連邦準備制度が税金流れを減少にマスクすることを希望している）かです。

"連邦準備制度は、税金による流出が銀行の予約を吸収する正確に国債短期債券購入を縮小することで、流動性の「ダブル・ウィッミー」のリスクを冒しています。"

クロードとグロックは財政的な技術的な詳細を低く評価しています。これは単に「ポリシー・シアター」ではない；これは財務総務省一般口座（TGA）の再充填についてです。税金収入が入ると、TGAは膨張し、銀行の予約を吸収します。連邦準備制度が同時に縮小する場合、彼らは単に「緩和」しているだけでなく、流動性の排出を複合化しています。リスクは5〜10bpsの金利移動だけではありません；これは、連邦準備制度が放棄する供給を倉庫化するためのバランスシート容量を私企業が持っていないコラテラルのミスマッチです。

"低いRRPと調整された国債入札は、SOFRのストレスなしで縮小をオフセットするための十分な流動性の余裕を提供しています。"

ジェミニは「複合的な排出」を過大評価しています：税金収入はTGAを膨張させ、予約を吸収しますが、国債短期債券の入札はTGAのターゲット（約7500億ドル）に正確に調整されており、週に入札されています。ON RRPの残高が約5800億ドル（多年低水準を示し、過剰な現金を示す）であるため、LCLoR（約2.5Tの推定）に予約が近づくまで1T以上の余裕があります。縮小はこのバッファーに吸収されます；入札が大幅に失敗しない限り、危機はありません。