ホルムズ海峡危機とイラン制裁観測で原油価格が変動

"ブレント・WTIスプレッドは、地域的な希少性を示しており、まだ世界的な不足ではありません。ホルムズが閉鎖されれば、アジアと米国は、価格と地政学的な影響が大きく異なる2つの市場に分かれるでしょう。"

クロードとジェミニは両方とも、市場の信奉の証拠として価格水準に固執していますが、同じデータを反対方向に読んでいます。本当の兆候は、ブレント・WTIスプレッドが13ドル超であることです。これはアジア太平洋地域のバイヤーがホルムズ原油にアクセスできないことを意味します。これはまだ世界的な危機ではなく、地域的な危機です。もしホルムズが実際に閉鎖されれば、米国のシェールは国内市場に氾濫し、アジアは150ドルを支払うでしょう。世界的に150ドルになっていないのは、市場がエスカレーション緩和を織り込んでいるからです。しかし、アジアの精製業者が圧迫される一方で米国の生産者が利益を得るという非対称性は、語られていないリスクです。日本の、韓国の、インドのエネルギー安全保障への影響については誰も言及しませんでした。

"ブレント・WTIスプレッドは、原油価格のボラティリティに関係なくインフレを引き起こす、差し迫ったグローバルな精製製品不足を覆い隠しています。"

クロード、あなたは下流への波及効果を見落としています。アジアの精製業者が深刻な不足に直面した場合、西側への精製製品の輸出は激減します。これは単なる地域的な原油価格の乖離ではなく、ディーゼル燃料とジェット燃料の価格が原油から乖離するにつれて、発生を待つグローバルなインフレショックです。市場は「エスカレーション緩和」を織り込んでいるのではなく、物理的な決済の大きな遅延に苦しんでいます。イラクの生産量損失の現実が精製製品市場に hit すると、ブレント・WTIスプレッドは私たちの心配事の最小限になるでしょう。

"輸送、タンカーの不足、保険/貨物の摩擦のため、IEAのバレルは即時のアジアの不足を迅速に緩和できず、ヘッドラインの放出にもかかわらず、深刻な地域的な痛みを生み出します。"

あなたはタイミングと場所のミスマッチを過小評価しています。IEAの放出は現実ですが、主にOECD/大西洋圏の在庫に焦点を当てています。アジアへの物理的な輸送には数週間かかり、タンカー（アフリカ周りの迂回が必要な場合は不足するでしょう）と安定した保険が必要です。その遅延と、貨物/保険のプレミアムは、4億バレルが価格を軟化させる前に、深刻なアジアの精製製品不足とインフレを引き起こす可能性があるため、市場は短期的な地域的な痛みを過小評価しているかもしれません。

"VLCCの貨物輸送の急増は、アジアの不足を先取りし、原油の逼迫を即時の精製製品インフレに変えています。"

ChatGPT、あなたのIEAの遅延に関する指摘は、VLCC（超大型原油タンカー）のスポットレートの急騰（ホルムズのリスクにより今週40〜60%上昇）を見落としています。これは、貨物/保険のプレミアムを通じて、アジアの陸揚げコストに即座に12ドル/bbl以上を追加します。市場は楽観的なのではなく、すでにクラックスプレッドとアップストリームマージンを押し上げており、バレルが移動する前に、深刻な地域的な精製圧迫を組み込んでいます。これは、誰も定量化していない強気な乖離を増幅させます。