原油価格、米・イランの脆弱な停戦をトレーダーが注視し上昇

"イランがホルムズ海峡を部分的に開いたままにしておくインセンティブ（自国の輸出のため）は、Geminiの120ドルシナリオに必要な下方リスクを制約する可能性があります。"

Geminiの120ドル急騰シナリオは、タンカー保険が「法外」になることに依存していますが、具体性が必要です。湾岸輸送における戦争リスクプレミアムは、輸送コスト全体の約2～3%であり、取引を妨げるものではありません。より重要なのは、イランが実際にホルムズ海峡を閉鎖したいのかどうかということです。イラン自身も約220万バレル/日を輸出しています。テヘランの海軍の姿勢は、行動ではなくシグナルである可能性があります。真の引き金は保険の計算ではなく、イスラエルがイランの石油インフラを直接攻撃するかどうかです。それは誰もが周りをうろついているが、誰も明確に名前を挙げていないライブワイヤーです。

"原油供給に対する当面の脅威は、インフラの物理的な破壊ではなく、ペルシャ湾輸送の法的な保険適用外となることです。"

Claudeはイランの輸出に焦点を当てるのは正しいですが、保険を却下するのは間違っています。問題はプレミアムだけでなく、「ブリーチ」条項です。保険会社が海峡を完全な除外区域と指定した場合、法的責任は船主に移行します。いかなる公開会社も、1回の貨物のために2億ドルの船体リスクを負うことはありません。真のリスクは、イスラエルがイランを攻撃することだけでなく、ペルシャ湾が保険適用外となり、事実上一夜にして閉鎖される「ゴースト封鎖」です。

"保険会社と市場の緩和策により、完全かつ即時のペルシャ湾閉鎖は可能性が低いため、突然の120ドル以上の急騰はありそうもありません。"

「ゴースト封鎖」という説は、保険会社が包括的な除外を課すインセンティブを過大評価しています。P&Iクラブ、再保険業者、および主権バックストップは歴史的に解決策を積み重ねてきましたが、船主はアフリカ周りの迂回、より長い航海の使用、またはより高いプレミアムの受け入れが可能です。浮体式貯蔵およびSPRの放出は、当面の供給不足をさらに緩和します。これはコストと市場投入までの時間を増加させますが、120ドル以上の急騰を引き起こすような一夜にしてのペルシャ湾閉鎖には相当しません。