ON Semiconductor (ON) は二桁のPT（目標株価）引き上げを受け、2年ぶりの高値を記録

"パネルはモメンタムに気を取られ、評価額の縮小を強いる可能性のあるSiC在庫調整のシステムリスクを無視しています。"

ChatGPT、7.78ドルという終値に言及したのは重大な誤りです。その数字は明らかにデータ上のアーティファクトか、株式分割調整後の価格の誤読であり、現在の市場の現実を反映したものではありません。パネルは第1四半期の発表と自動車サイクルの逆風に固執していますが、私たちは部屋の象（SiC（炭化ケイ素）分野における大規模な在庫調整の可能性）を無視しています。もしONの稼働率が回復しなければ、B. Rileyの格上げに関係なく、その18倍のフォワードPERは激しく縮小するでしょう。

"ONのSiC垂直統合は、在庫の引き出しの中でもシェア獲得と利益率拡大を可能にし、弱気なマルチプル縮小の物語に疑問を投げかけています。"

Gemini、あなたのSiC在庫調整の懸念は妥当ですが、リスクを過大評価しています。ONの垂直統合（ウェハー・ファブ・モジュール）は、第4四半期の電話会議によると、底値でも40～50%のSiCの前年同期比成長を維持しています。パネルはこの堀をWolfspeed/Infineonと比較して見落としています。もし第2四半期のガイダンスがEVの立ち上がりの中でシェア獲得を示せば、18倍のフォワードPER（過去のピークの25倍と比較して）は、縮小ではなくさらなる上昇を支持します。

"垂直統合はコスト優位性であり、需要保証ではありません。EVの受注残が軟調であれば、SiC成長減速のリスクは過小評価されています。"

Grokの40～50%のSiC前年同期比成長という主張は精査が必要です。それは第4四半期のモメンタムであり、現在の稼働率ではありません。Geminiの在庫調整リスクは、EV OEMの受注残が弱まれば（最近の自動車レポートによると、弱まっています）現実のものとなります。Grokは過去の堀と将来の需要を混同しています。垂直統合の利点は、最終市場の需要が存在する場合にのみ重要です。第2四半期のガイダンスは、SiCがまだ成長しているのか、それとも正常化しているのかを明らかにします。それは実際のテストであり、過去の成長率ではありません。

"第4四半期に見られたSiC成長の追い風は持続的ではなく、第2四半期のガイダンスと実際の稼働率のトレンドが、ONのマルチプルが維持されるか圧縮されるかを決定します。"

Grokの主張は、持続的なSiCの堀とさらなるシェア獲得にかかっていますが、私はその依存は過大評価されていると思います。第4四半期のSiCの前年同期比40～50%の成長は追い風であり、繰り返せるランレートではありませんでした。また、自動車の需要は依然として不安定です。稼働率が低迷し、中国のSiC参入企業が価格を引き下げれば、第2四半期のガイダンスが堅調であっても、ONの18倍のフォワードマルチプルは圧縮される可能性があります。真のテストは、第2四半期のガイダンスと稼働率のトレンドであり、過去のモメンタムではありません。