がん研究所 (TOI) 決算トランスクリプト

画像ソース：The Motley Fool
日付
2026年3月12日木曜日 午後5時 ET
通話参加者
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最高経営責任者 — Daniel Virnich
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最高財務責任者 — Rob Carter
カンファレンスコール全トランスクリプト
Daniel Virnich：マークさん、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。第4四半期および2025年通期の決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。結果に入る前に、まずThe Oncology Instituteの医師、臨床医、従業員の皆さんに感謝したいと思います。地域社会で質の高い腫瘍ケアを提供することに継続的に注力していることが、事業全体で私たちが目にしている進歩を推進しています。最も重要なことは、第4四半期は、調整後EBITDAの観点から、公開企業としての最初の黒字四半期という重要なマイルストーンとなったことです。私たちが築き上げてきた勢いに基づき、2026年の通期でプラスの調整後EBITDAを達成するという期待を再確認します。
この進歩の最大の推進力は、特に委任契約を通じた、当社のキャピテーションケアモデルの拡大であり、これにより腫瘍給付をより包括的に管理し、市場全体のペイメントパートナーとのインセンティブを整合させ、私たちがサービスを提供する患者に質の高い臨床成果を提供することができます。振り返ってみると、2025年はTOIにとって非常に生産的な年であり、組織の複数の分野で進歩を遂げました。財務面では、収益が前年比約28%増加し、史上初めて5億ドルを超え、力強いトップライン成長を達成しました。
キャピテーションのフットプリントを拡大し続け、2025年にカリフォルニア、フロリダ、ネバダで9件の新規キャピテーション契約を開始し、管理下にある患者数は約26万人の増加となりました。この成長のもう一つの重要な貢献者は、当社のパートD処方プラットフォームであり、ネットワーク内での処方量と添付率を増やし続ける中で、統合ケアモデルの重要な部分であり続けています。この事業セグメントは、通年で約2億7000万ドルの総収益を達成し、粗利益で約5000万ドルを貢献しました。運営面では、組織全体の効率を改善し続けています。SG&Aは前年比2%減少し、スケールアップするにつれて当社のモデルにおけるレバレッジを示しました。
年間を通じて、臨床試験業務をアウトソースし、医師やケアチームが質の高い臨床ケアの提供に集中できるようにすると同時に、クリニックでの患者に必要な試験への誘導を可能にし、より迅速な成長とマルチマーケットでのスケーラビリティをサポートできるようにしました。そして最後に、年間を通じてバランスシートを強化しました。転換社債の負債を2400万ドル削減し、第4四半期にプラスのフリーキャッシュフローを経験した後、年末には3360万ドルの現金で締めくくり、プラットフォームの成長を続ける上での柔軟性を高めました。運営面でも、ケアモデルの拡大において大きな進歩を遂げました。
フロリダ州のエレバンスとの委任キャピテーションパートナーシップは、第4四半期中に拡大を続け、2026年には州全体でさらに拡大する予定であり、現在のパートナーシップの2倍以上になる見込みです。現在、このパートナーシップの下で約7万人の患者がキャピテーション契約下にあります。当社の委任モデルの経済性を考慮すると、委任されたメンバーが2025年末の総キャピテーション患者数の5%未満を占める一方で、これらの契約に関連する高いPMPM構造と、それらがサービスを提供する高利用率の人口を反映して、当社のランレートキャピテーション収益の約3分の1を占めていることも強調する価値があります。
エレバンスに加えて、第4四半期にはフロリダ州のヒューマナおよびケアプラスともキャピテーション契約を開始し、ペイメントパートナーシップをさらに拡大し、南フロリダで約2万2000人の追加MA患者を代表しています。当社のフロリダ腫瘍ネットワークプラットフォームも成長を続け、ネットワーク全体で約207人の医師および高度実践提供者が参加し、当社のハイブリッドモデルと呼ばれる患者ケアモデルをサポートしています。このモデルは、TOI関連クリニックおよび独立クリニック、そして当社の完全委任ネットワーク傘下の雇用クリニックの組み合わせで管理対象人口を治療することを可能にします。
最後に、組織面では、2025年にリーダーシップチームを大幅に強化し、Jeffrey Langsamを最高臨床責任者、Kristin Englandを最高管理責任者として迎えました。両者ともヘルスケア組織のスケーリングにおいて豊富な経験を持っており、プラットフォームの拡大と成長戦略の実行を続ける上で重要な役割を果たします。2026年に向けて、私たちの焦点は、バリューベースケアプラットフォームのスケーリングと収益性の向上を継続することにあり、これにより、質の高い腫瘍ケアを全国のより多くの患者やペイメントに提供し、治療へのアクセスを改善し、そのケアの経済的負担を軽減することができます。
第一に、1月にガイダンスしたように、委任キャピテーションモデルにおける継続的な力強い成長を期待しており、今年のキャピテーション収益は80%以上の成長を見込んでいます。第二に、第2四半期に独自の新しいネットワークポータルを立ち上げる準備をしており、これにより関連および独立プロバイダーとのエンゲージメントがさらに強化されます。このプラットフォームは、利用管理パスウェイの可視性を向上させ、処方箋遵守をサポートし、医療損失率の継続的な改善を推進するのに役立ちます。重要なのは、パートD処方箋の採用などの補助サービスエンゲージメントを独立ネットワークプロバイダー全体で可能にするのに役立つことであり、これは追加成長のための重要な機会であり続けています。最後に、第1四半期にMark StolperとKim Tzoumakasを迎え、取締役会を強化しました。
Markは、RadNetの長年のCFOとして、豊富な財務リーダーシップと公開市場の経験をもたらし、Kimは、それぞれVytlOneと21st Century OncologyのCEOとしての過去のリーダーシップの役割を通じて、腫瘍学と薬局サービスにおける深い専門知識をもたらします。両者とも、組織のスケーリングを続ける上で貴重な視点をもたらすと信じています。要約すると、2025年はTOIにとって基盤となる年でした。フロリダ州の委任キャピテーションモデルの下で、業界をリードするMLRパフォーマンスを成長させ、管理する能力を示し、パートD薬局の成長で記録を樹立し、バランスシートのリスクを軽減し、公開企業としての最初のプラス調整後EBITDA四半期を第4四半期に記録しました。
2026年に入ると、私たちの焦点は実行にあり、長期的に持続可能な収益性を提供するために、ペイメントパートナーシップをさらに拡大し、実行するのに有利な立場にあると信じています。それでは、財務結果をレビューするために、Robに引き継ぎます。Robさん？
Rob Carter：ダンさん、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。TOIにとって重要な年であったダンさんのコメントに賛同したいと思います。第4四半期には、フィー・フォー・サービスとキャピテーション事業の両方、そして処方箋事業全体で勢いを増し続け、同時に調整後EBITDAのプラスに向けて進みました。本日の電話会議では、まずインフレ抑制法の影響について説明し、次に2025年の主要な財務ハイライトをレビューし、第4四半期の業績を説明し、最後に2026年以降のガイダンスと見通しについて議論します。
インフレ抑制法に関して、2026年のIMBRUVICAへの影響は軽微であり、総薬局収益と粗利益の1%未満のマイナス影響になると予想しています。重要なのは、IMBRUVICAおよび追加の薬剤がIRAの下で公正価格交渉の対象となるため、代替療法の使用増加による薬局ミックスの最適化など、この影響を相殺するための複数のレバーが利用可能であることです。この機能は、TOIが集中化された利用管理プロセスを通じて大幅に制御できます。
さらに、IRAによって導入された特定の疾患カテゴリーにおける償還シフトにより、TOIは製薬会社や販売業者との関係を活用してカテゴリー経済を再評価する機会を得ます。これらの議論は、薬剤購入組織としてのTOIの購買力の向上によって有利に進められます。上記の理由から、IRAが当社のプラットフォームの長期的な経済性または軌跡を大きく変えるとは予想していません。2025年通期に移ります。この年はTOIにとって、運営面および財務面で大きな進歩を遂げた年でした。患者数と患者あたりのサービスの両方の継続的な拡大により、収益は前年比約27.8%増加し、3億9340万ドルから5億270万ドルになりました。
フィー・フォー・サービス事業は前年比9%増加し、1億3620万ドルから1億4850万ドルになりました。一方、キャピテーション事業は、主にフロリダでの新規委任モデルの開始により、前年比17.2%増加し、6870万ドルから8050万ドルになりました。薬局収益は、主にフィー・フォー・サービスおよびキャピテーション人口の両方でのプロバイダー訪問への処方箋添付率の改善、およびTOIプロバイダーによって外部専門薬局に処方された処方箋の漏洩の減少により、前年比49.6%増加し、1億7990万ドルから2億6920万ドルになりました。
フロリダでの新規委任モデルの成功裏の開始は、2025年に1000万ドル以上の新規キャピテーション収益を生み出し、2026年に入る時点での年率換算ランレートは約5000万ドルでした。この新しい委任モデルは、TOIが新しい市場で効率的にスケールアップする能力を高めると同時に、委任契約下の人口に包括的な腫瘍モデルを提供し、臨床利用を直接管理する能力を維持すると信じています。私たちは、ネットワークプロバイダーとTOIクリニックのミックスで患者にサービスを提供することでこれを達成しました。これは、独立プロバイダーとキャプティブプロバイダーの両方をハイブリッド展開で利用するため、ハイブリッドモデルと呼ぶことになるダイナミズムです。
このハイブリッドモデルは、MLRを最適化し、資本効率と運営レバレッジのバランスを取りながら、ペイメントパートナーに最大の節約と最小限の時間からローンチまでの時間とネットワークの中断を提供することを可能にします。最も重要なのは、当社のモデルに組み込まれた運営レバレッジと持続可能な収益性への進歩を反映して、年末に第4四半期にプラスの調整後EBITDAで締めくくったことです。第4四半期に移ります。業績は、年間を通じて議論してきたトレンドと一致しています。第4四半期の総収益は1億4200万ドルで、前年同期の1億ドルから41.6%増加しました。これは、患者数の増加と薬局の貢献によるものです。
キャピテーションおよびフィー・フォー・サービス契約を含む患者サービス収益は、総収益の42.2%にあたる5980万ドルで、前年比19.2%増加しました。このセグメント内では、フィー・フォー・サービスが総収益の約25.6%を占め、キャピテーションが16.6%を占めました。これは、患者サービス収益の重要な継続的な性質と、新規キャピテーション契約を重ねる安定した患者数、およびフィー・フォー・サービス紹介ベースの継続的な拡大を反映しています。薬局収益は、総収益の57.4%にあたる8140万ドルで、前年比71.1%増加しました。これは、処方箋量の増加と、クリニックでの薬局添付率の拡大によるもので、年間を通じて当社の重要な運営上の焦点でした。粗利益に移ります。
四半期で2270万ドルを報告しましたが、2024年第4四半期は1460万ドルでした。粗利益率は16%で、前年同期の14.6%と比較して、約140ベーシスポイントの増加でした。患者サービス粗利益は、前年同期の450万ドルから710万ドルに増加し、前年比59.5%増となり、粗利益率は11.9%で、前年の8.9%から上昇しました。薬局粗利益は、2024年第4四半期の810万ドルと比較して1490万ドルとなり、前年比84.7%増加しました。これは、処方箋量の増加と、医薬品購入の改善によるものです。
薬局粗利益率は、前年比130ベーシスポイント以上増加し、18.3%となりました。これは、商業医薬品調達の継続的な最適化を反映しており、サプライチェーン業務におけるTOIの規模拡大の活用に焦点を当てています。運営費に移ります。減価償却費および償却費を除くと、総SG&Aは2800万ドル、または収益の19.7%であり、前年同期の収益の24.8%と比較して500ベーシスポイント以上の減少でした。SG&Aの減少は、継続的なコスト規律と当社のモデルに内在する運営レバレッジを反映しています。調整後EBITDAは14万7000ドルで、2024年第4四半期のマイナス780万ドルから改善しました。2025年を終えるにあたり、重要なマイルストーンである第4四半期にプラスの調整後EBITDAを達成しました。
バランスシートとキャッシュフローに移ります。四半期末の現金および現金同等物は3360万ドルでした。四半期の営業キャッシュフローはプラス320万ドルで、医薬品在庫への投資と、処方活動のスケーリングをサポートするための運転資本を反映しています。次にガイダンスに移ります。2026年通期について、2026年1月に提供したガイダンスを以下の通り再確認します。収益は6億3000万ドルから6億5000万ドルの範囲、キャピテーション収益は約1億5000万ドル、粗利益は9700万ドルから1億700万ドルの範囲、調整後EBITDAは0ドルから900万ドルの範囲、フリーキャッシュフローはマイナス1500万ドルから500万ドルの範囲です。
第1四半期は、患者の免責金額のリセットと、製薬会社の償還調整が価格設定において遅延ベースで運営されるため、すぐに償還率に反映されない年間の医薬品価格上昇により、季節的に最も低い四半期であることを強調したいと思います。これらの2つの要因を軽減するために常に努力していますが、自然に第1四半期の調整後EBITDAの損失を予想することになります。これらの要因に基づき、第1四半期の調整後EBITDAはマイナス300万ドルからマイナス100万ドルの範囲になると予想しており、年間を通じて勢いが継続すると見ています。前年同期比では、2025年第1四半期には、再交渉された医薬品流通契約に基づく一時的な160万ドルの利益が含まれていました。
薬局側では、2025年後半のランレートである月額約2700万ドルに、2026年を通じてTOIクリニックで獲得している新規キャピテーション患者への添付率からの3%から5%のわずかな追加成長を合わせた業績を想定しています。このTOIクリニックでのキャピテーション患者の獲得は、以前に議論したように、ハイブリッド戦略の一部として、委任モデルの下で管理される人口のために、ネットワークプロバイダーと比較してTOIのキャプティブクリニックのフットプリントを最適化することの一部として、マルチイヤー浸透物語の始まりであると信じています。に関して