トランプ氏の自己課したイランへの5日間の期限まであと1日だが、市場はますます鈍感になっている

トランプ氏の自己課したイランへの5日間の期限まであと1日だが、市場はますます鈍感になっている

ラボーバンクのクロスアセット・マクロ戦略家、モリー・シュワルツ氏による

より持続的なインフレ

昨日、イランは米国が提案した15項目の計画を却下し、代わりに独自の条件を5項目の計画として提示しました。

(1) イランの幹部の殺害を停止すること。

(2) 他の戦争が起こらないことを確実にする手段。

(3) 戦争に対する賠償。

(4) 全ての敵対行為の終結。そして

(5) イランの「ホルムズ海峡に対する主権の行使」。

ワシントンが停戦の見返りとしてこれらの条件を受け入れる確率は、テヘランが当初の米国提案を受け入れる可能性とほぼ同じです…ゼロ。

こうした状況下で、トランプ氏が自己課した5日間の期限のカウントダウンは続いています。

市場の比較的落ち着きは、敵対行為が最終的に収束する可能性があるという投資家の信頼感を示唆しているようですが、その見通しは依然として狭いです。しかし、たとえ「外交的」な解決策であっても、この段階での解決は、米国とイスラエルにとって実質的なコストを伴います。

私たちは繰り返し、イラン政権の最も重要な目的は生存であると主張してきました。交渉によってそれが維持される結果（ベネズエラを参照）は、実質的に戦略的敗北となります。

マイケル・エブリーとベン・ピクトンがここで指摘するように、「もし米国の敗北とイスラエルの敗北が見られた場合…トランプ主義は選挙面と地政学的に苦しむでしょう。その壮大なマクロ戦略は中国にとって有利に崩壊するでしょう。」

ホワイトハウス報道官のカロライン・リービット氏は昨日、JD・バンス氏が金曜日にパキスタンに向かう可能性があると発表しましたが、外交が失敗した場合、トランプ氏は少なくともNATOからの部分的な支持を得ています。

マーク・ルーテ氏は、大統領が「世界全体を安全にするためにこれをやっている」と述べ、ヨーロッパ諸国がワシントンの要請に応じてホルムズ海峡への海軍の展開を数週間調整することは「当然のこと」だと主張しました。しかし、すべてのヨーロッパの指導者が一致しているわけではなく、ドイツ、イタリア、スペインの当局者は「これは私たちの戦争ではない」と強調しています。

ヨーロッパがこの紛争を自らの戦争と見なすかどうかに関わらず、すでに経済チャネルを通じて巻き込まれています。欧州中央銀行の政策担当者数名が昨日、欧州中央銀行とその観察者会議で講演し、紛争からのインフレショックの規模と持続性について慎重な姿勢を示しました。カザクス氏は、4月の利上げが正当化されるかどうかは「不明」であり、エネルギー価格が他の構成要素に大きく影響した場合、リスクが激化する可能性があると警告しました。

ラガール氏もこのデータ依存の立場を繰り返しました。

「私たちは、ショックの規模と持続性、そしてその伝播について十分な情報が得られる前に行動することはありません。しかし、私たちは躊躇によって麻痺することはありません。中期的には2％のインフレを達成するという私たちのコミットメントは無条件です。」

彼女は4月は「生きた」会議であると強調しました。ヨーロッパのOIS曲線における市場の価格設定は、4月に16bpの利上げ、2026年末までに累積で65bpの利上げを示唆しています。

一方、市場はほとんど鈍感に見えました。今週初め、ワシントンとテヘランが交渉が進行中かどうか、あるいは交渉が行われているかどうかについて相反する声明を発表したことで、資産価格は急騰しました。原油は96ドルから115ドルまで変動しました。

しかし、昨日はその対照的な落ち着きを見せました。米国の10年国債利回りは、紛争が始まった以来最も狭い範囲内で取引され、終値は4.33％でした。一方、原油は1バレルあたり103ドル付近で取引を終えました。

タイラー・ダーデン
木曜日、2026年3月26日 - 10:05