OSI Systems、J.P.モルガン・カンファレンスで力強い受注と「傑出した」キャッシュフロー見通しを強調

OSI Systemsは、第1四半期の収益、受注、利益が好調であり、米国での成長が「傑出」すると予想している。メキシコの回収は遅れているものの、今後12ヶ月間のフリーキャッシュフローは「まさに傑出」するものになる可能性があると、同社は述べている。
経営陣は、米国国境予算、航空会社の受託手荷物交換サイクル、および堅調な国際需要から、近い将来および中長期的に大きなセキュリティ機会が見込まれると見ている。一方、RF事業の買収は勢いを牽引しており（ブック・トゥ・ビル比3.3倍）、OSIは「ゴールデンドーム」1510億ドルのIDIQに位置づけられている。
フィールドメンテナンス、ターンキー「セキュリティ・アズ・ア・サービス」、CertScan® SaaS、トレーニングを含む高利益率サービスが拡大しており、利益率の改善を支援するはずである。資本配分の優先順位は、買収、自社株買い、および負債返済に焦点を当てており、純レバレッジは約2倍である。
OSI Systems（NASDAQ:OSIS）の幹部は、J.P.モルガン・インダストリアルズ・カンファレンスでのファイアサイドチャットで、成長、受注、キャッシュフローの見通しについて楽観的なトーンを示した。CFOのアラン・エドリックは、セキュリティ分野における堅調なパイプライン、最近買収したRFソリューション事業における継続的な勢い、そして同社のヘルスケアセグメントにおける改善の兆しを指摘した。
年初からの好調な業績と米国成長へのシフト
エドリックは、OSI Systemsが会計年度（同社は6月30日を会計年度末とする）上半期に「堅調な収益、堅調な受注、堅調な利益」を達成したと述べ、会計年度第3四半期に近づいていると語った。同社は近年国際的に大幅に成長したが、今後数年間で米国での成長が「傑出」すると予想していると述べた。
セキュリティ：国土安全保障省のタイミング問題、国境予算、航空機交換サイクル
セキュリティセグメントにおいて、エドリックは、同社が米国政府の需要、特に国境警備機器の予算に関連する情報提供依頼（RFI）および提案依頼（RFP）において、かなりの活動を見ていると述べた。彼は昨年の政府閉鎖が受注タイミングに与えた影響に言及したが、遅延した受注は将来（2027〜2029年頃）の収益を生み出すと予想されていたため、当会計年度には影響しなかったと述べた。
会計年度2026年の国土安全保障省（DHS）の予算面での「まだ閉鎖されている」と指摘したものの、エドリックはOSIが主要な政府関係者との連携を継続しており、近い将来および中長期的な受注フローについて楽観的であると述べた。
米国国境警備機器の予算について、エドリックは、非侵襲的検査スキャニング機器に「10億ドル強」を含む複数の政府支出カテゴリーについて議論した。これはOSIが税関国境警備局（CBP）と協力している分野であると述べた。また、他の省庁の追加予算や、オリンピックおよびワールドカップに関連するイベント関連支出にも言及し、これらを同社が意味のある形で参加を目指す「非常に重要で相当な金額」と呼んだ。
CBPからの受注シェアの可能性について質問されたエドリックは、OSIが以前、相当なCBP受注の約40％〜45％を受け取っていたと述べ、同社がそのシェアを維持または増加できることを望んでいると表明した。
航空分野について、彼はOSIが港湾、国境、重要インフラにおいて、空港よりも規模が大きく市場シェアが高いが、航空スクリーニングにおいても依然として強力な地位を占めていると述べた。彼は、約5年間続く可能性があり、今世紀末頃に始まる米国受託手荷物交換サイクルについて説明した。エドリックは、このサイクルはOSIにとって追加的なものになる可能性があると述べた。なぜなら、最初の米国システムが設置されたとき、同社には受託手荷物製品がなかったが、後にセキュリティ用途に特化した業界初の受託手荷物機械と彼が説明したものを開発したからである。
国際的には、エドリックは、港湾/国境および航空の両方で需要が引き続き堅調であると述べた。彼は中東を「非常に肥沃な地域」として強調し、ラテンアメリカおよびアジアの一部（中国を除く）での強さとともに、同社が欧州連合でも事業を行っていると述べた。また、地政学的な紛争がセキュリティビジネスに中長期的な機会を生み出す可能性があると指摘したが、より広範な意味では「必ずしも常に良い」ものではないと認めた。
サービス：高利益率の成長と「セキュリティ・アズ・ア・サービス」モデル
エドリックは、OSIの利益率プロファイルにおけるサービスの重要性を強調し、サービス収益が2025年暦年の各四半期で力強い二桁成長を記録したと述べた。彼は、サービス利益率は一般的に製品利益率よりも少なくとも10ポイント高く、サービスミックスの拡大が営業利益率またはEBITDA利益率の拡大をサポートできると述べた。
彼は4つのサービス分野を概説した：
フィールドサービス/メンテナンス：7〜10年の設置ベースに及ぶ保証期間後の更新契約。エドリックはこれを高い採用率と堅調な利益率と特徴づけた。
ターンキー/「セキュリティ・アズ・ア・サービス」：OSIはバランスシート上で機器の所有権を保持し、OSIの従業員が運用を担当し、顧客に長期契約（6年から15年）に基づきスキャンごとまたはサイトごとの月額料金を請求する。エドリックは、これまでは主に国際的なものだったと述べた。
CertScan®ソフトウェア：ターンキー製品から開発され、現在はスタンドアロンSaaS製品として提供されている。エドリックは、同社が米国で「実際の受注」を伴うベータテストを行っており、米国以外でも「相当な受注」を受けているが、まだ初期段階であると述べた。
トレーニング収益：OSIが増加するトレーニングイニシアチブを通じて拡大している分野。
ターンキー事業のリスクについて、エドリックはOSIが不必要なリスクを負わないように注意していると述べた。彼は、政府関係者が通常OSIのスタッフの隣に座り、車両が通過するかどうかの最終決定を下し、OSIが推奨事項を提供していると述べた。彼は、このモデルに関連する特別な責任は見ていないと述べた。
なぜより高いサービスミックスがより目に見える統合利益率の拡大にまだ結びついていないのかについて、エドリックは、約8億ドルのメキシコの大型契約に関連する厳しい比較を指摘した。彼は、これらの契約のための反復的な生産が効率を生み出し、製品利益率を高めたと述べた。メキシコの製品収益がやや低い利益率の他の製品作業に置き換えられるにつれて、サービス収益の増加がその変化を相殺するのに役立っている。エドリックは、メキシコに関連するより困難な製品利益率比較の最後の四半期は3月四半期であり、6月四半期から次の会計年度にかけて営業利益率の拡大の機会を期待していると述べた。
RFソリューションと「ゴールデンドーム」ポジショニング
エドリックは、約18ヶ月前に行われたRF（無線周波数）ソリューション企業の買収について議論した。彼は、その企業が「信じられないほど好調」で、大幅な収益成長と受注を記録したと述べた。彼は、OSIが買収した企業の技術をOSIのより広範な販売チャネルとバランスシートと組み合わせ、勢いを牽引したと述べた。彼は、その事業の9月四半期における3.3倍のブック・トゥ・ビル比率を挙げ、12月四半期でも受注は堅調だったと述べた。
また、OSIが「ゴールデンドーム」に関連する1510億ドルのIDIQ契約車両の一部であり、地平線レーダー製品で有利な立場にあると考えていると述べた。彼は、プログラムは機密であり、同社は詳細を提供できないと指摘したが、OSIは「良好な受注」を予想しており、製造能力を増強し、2025年11月に新しい施設への移転を開始し、2026年暦年中に移転を完了する計画であると付け加えた。
市場投入戦略について質問されたエドリックは、OSIが米国政府との直接交渉とプライムコントラクターとの連携の両方を行っていると述べた。彼はまた、RF事業には米国国防総省と国際的な需要の両方が含まれており、一部の国際販売は直接（外国軍事販売を経由せず）行われており、収益性は全体的なセキュリティ利益率と「同等」であると述べた。
キャッシュフロー見通し、メキシコの回収、および資本配分
フリーキャッシュフローについて、エドリックは、メキシコに関連する回収、特にメキシコの国防省グループSEDENAとの大型契約の回収が期待よりも遅れていると述べたが、OSIは、メキシコが常に支払っているという数十年にわたる実績を引用し、支払われるべき全額を回収できると確信していると述べた。請求済みおよび未請求の売掛金は両方とも相当な額であり、未請求の売掛金が請求済みの売掛金に転換しており、今後12ヶ月間のフリーキャッシュフローは「まさに傑出」する機会があると予想していると述べた。
資本集約度について、エドリックは、OSIは前年比で資本支出が比較的少ないと述べた。彼は、同社がターンキー/セキュリティ・アズ・ア・サービス・プログラムを拡大する際に、機器がOSIのバランスシートに計上されるため、設備投資が増加する可能性があると指摘した。
資本配分について、エドリックは3つの主な用途を挙げた：
M&A（特にセキュリティおよびオプトエレクトロニクス分野）、ただし、有機的成長が堅調であるため買収を強制されるわけではなく、評価額に対して規律を保っていることを強調した。
自社株買い、11月に「相当な株式」を買い戻したことに言及し、今後も継続的に買い戻しを行うと予想している。
余剰資金による負債返済。
彼は、OSIの純レバレッジは「2倍強」であり、それを控えめであると説明した。明確な deleveraging の道筋がある適切な戦略的買収のために、彼はレバレッジを3.5倍以上に引き上げることを検討するだろうと述べ、以前の American Science and Engineering の買収を参照した。その際、レバレッジは3倍台半ばまで上昇したが、2年以内に現在の水準に戻った。
オプトエレクトロニクス分野について、エドリックは、同事業が会計年度前半の2四半期で11％〜12％成長し、前年比で営業利益率が若干拡大し、フリーキャッシュフローが堅調であると述べた。また、同セグメントが垂直統合において、OSIのセキュリティおよびヘルスケア製品に主要部品を供給する役割を果たしていることを強調した。ヘルスケア分野では、約1年前に新しいセグメント社長が就任し、チームを再編成しており、同社は2026年暦年末頃から始まる次世代患者モニタリングプラットフォームの多段階ローンチを計画していると述べた。エドリックは、ヘルスケアは収益の10％未満、利益のより小さな部分を占めるが、増分収益に対する貢献利益率が最も高いと述べた。
OSI Systems（NASDAQ:OSIS）について
OSI Systems, Inc（NASDAQ: OSIS）は、1987年に設立され、カリフォルニア州ホーソンに本社を置く公開テクノロジー企業です。同社は、高度なセキュリティおよび検査システム、オプトエレクトロニクスデバイス、医療画像機器を設計、開発、製造しています。その歴史を通じて、OSI Systemsは、社内研究開発および戦略的買収を通じて製品提供を拡大し、ミッションクリティカルなセンシングおよび検査技術における能力を拡張してきました。
OSI Systemsは、3つの主要な事業セグメントを運営しています。