ペリゴ (PRGO) 2025年第4四半期決算電話会議トランスクリプト

<p>画像ソース：The Motley Fool。</p>
<h2>日付</h2>
<p>2026年2月26日木曜日 午前8時30分 ET</p>
<h2>通話参加者</h2>
<ul>
<li>最高経営責任者 — Patrick Lockwood-Taylor</li>
<li>最高財務責任者 — Eduardo Bezerra</li>
<li>投資家対応担当副社長 — Bradley Joseph</li>
</ul>
<h2>要点</h2>
<ul>
<li>All-In営業利益 — 市場環境の低迷にもかかわらず、規律あるコスト管理により通期で2%増加しました。</li>
<li>All-In EPS — 7%増加して2.75ドルに達し、修正後の会社ガイダンスと一致しました。</li>
<li>CORE Perrigo営業利益 — 通年で7%増加し、将来の事業におけるオペレーションの厳格さを反映しました。</li>
<li>CORE Perrigo EPS — 前年比14%増加して2.52ドルになりました。</li>
<li>第4四半期COREオーガニック純売上高 — 消費者の需要低迷とOTC市場の軟調さを反映し、シェア獲得にもかかわらず2%減少しました。</li>
<li>第4四半期CORE営業利益 — 400万ドル（2%）減少し、CORE EPSは0.76ドル（0.02ドル減）となりました。</li>
<li>乳児用粉ミルク純売上高 — 四半期で25%、通年で10%減少し、主にGood Startブランドの契約製造および流通の減少によるものです。</li>
<li>Project Energizeおよびサプライチェーン再構築 — 総利益3億2000万ドルを達成し、利益率とEPSの成長を大幅にサポートしました。</li>
<li>2025年グッドウィル減損 — 一部の買収事業の業績が当初の予想を下回ったため、13億ドルの非現金費用を計上しました。</li>
<li>2026年第1四半期の潜在的な減損 — 経営陣は、報告単位の再配分に関連する最大3億5000万ドルの追加の非現金グッドウィル減損費用が発生する可能性があることを開示しました。</li>
<li>現金およびレバレッジ — 年末時点の現金は5億3200万ドル、ネットレバレッジ比率は4倍で、通貨の影響と年末の現金減少により予想を上回りました。</li>
<li>2026年オペレーション強化プログラム — 全世界で約7%の労働力削減を計画しており、年間8000万ドルから1億ドルの税引前節約を目標としていますが、達成コストは8000万ドルから9000万ドルです。</li>
<li>2026年COREオーガニック純売上高ガイダンス — カテゴリの継続的な軟調さと小売業者の在庫調整を反映し、マイナス3.5%からプラス0.5%の範囲の成長を予測しています。</li>
<li>2026年CORE EPSガイダンス — 工場の吸収不足による0.60ドルのEPSへの影響を考慮し、2.25ドルから2.55ドルを予想しています。</li>
<li>2026年All-In純売上高およびEPSガイダンス — All-In純売上高はマイナス5.5%からマイナス1.5%の成長、EPSは2ドルから2.30ドルの範囲と予測され、第2四半期にDermacosmetics事業の売却を前提としています。</li>
<li>営業キャッシュフローガイダンス — 再構築によるキャッシュ流出と負債削減の優先順位のバランスを取りながら、60%台半ばの変換率を維持すると予想されます。</li>
<li>新しいセグメント報告 — 第1四半期から、セルフケア、スペシャリティケア、乳児用粉ミルクを個別のセグメントとして実施します。オーラルケア、Dermacosmetics、および小規模ブランドはその他に分類されます。</li>
<li>シェア獲得 — 米国および欧州の両方で長年のシェア低下を逆転させ、1億ドル以上の新規流通と競合からのシェア獲得を達成しました。</li>
<li>イノベーションパイプライン — 前年比で価値が3倍になり、イノベーションの影響の60%が2026年下半期に予想されます。</li>
<li>事業売却収益 — Dermacosmetics事業は第2四半期に完了する見込みで、収益は負債削減に充てられる予定です。</li>
</ul>
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<h2>リスク</h2>
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<li>Eduardo Bezerra氏は、「グッドウィルの新しい報告単位への再配分により、2026年第1四半期に最大3億5000万ドルの追加の非現金グッドウィル減損費用を記録する可能性がある」と述べました。</li>
<li>Patrick Lockwood-Taylor氏は、「ソフトな咳・風邪シーズン」のため、「2026年前半のOTC市場の消費はマイナスで推移する」と述べ、現在過去13週間の米国OTC売上高は5.1%減少しています。</li>
<li>経営陣は、2025年のOTCおよび乳児用粉ミルクの両方の売上高減少に関連する工場の吸収不足により、2026年に約0.60ドルの不利なEPS影響を予想しています。</li>
<li>Bezerra氏は、「フリーキャッシュフローの観点からは、厳しい年」であり、その影響は「一時的」と見なされるものの、2026年まで継続すると指摘しました。</li>
</ul>
<h2>概要</h2>
<p>決算説明会では、Perrigo（<a href="/quote/nyse/prgo/">PRGO</a> 6.17%）がコアOTCカテゴリーにおける需要の低迷と在庫主導の工場吸収不足の影響に対処する中で、大幅な財務および事業再構築が明らかになりました。新しいセグメント報告とターゲットを絞った事業売却は、財務を明確にし、集中したコンシューマーヘルスポートフォリオへの移行をサポートすることを目的としています。広範なコスト削減と世界的な労働力削減は、収益の低迷を相殺するために計画されており、経営陣は新製品発売、地理的拡大、流通の獲得によって牽引される下半期の回復を期待しています。追加の減損費用と乳児用粉ミルク事業からの継続的なマイナスキャッシュフロー効果は、短期的な不確実性を加えていますが、同社は2026年後半または2027年以降の成長と利益率指標の正常化に自信を示しました。</p>
<ul>
<li>経営陣は、予測されるCORE EPSの65%から70%が2026年下半期に発生すると特定しており、これは通常の期分けよりも高いです。</li>
<li>経営陣は「CORE Perrigoの成長アルゴリズムを完成させており」、成長、利益率、キャッシュフローに関する初期の兆候は有望であり、年内にさらに開示される予定です。</li>
<li>経営陣は、Dermacosmetics事業の売却収益を負債削減に充てる計画です。</li>
<li>Patrick Lockwood-Taylor氏は、「今日、私たちは世界の消費者の10%しかサービスしていません」と述べ、地理的およびカテゴリーの拡大を将来の成長の主要な推進力として位置づけています。</li>
<li>イノベーションパイプラインは後半に大きく偏っており、同社は「そのうち約3分の2も今年の後半に登場します」と実行しています。</li>
</ul>
<h2>業界用語集</h2>
<ul>
<li>工場の吸収不足：生産量が固定製造間接費を吸収するのに不十分な場合に発生する、単位コストと利益率へのマイナスの影響。</li>
<li>CORE Perrigo：乳児用粉ミルクおよび売却された事業を除いた、Perrigoの将来の事業であり、長期的なコンシューマーヘルス戦略に沿ったセグメントを表します。</li>
<li>Project Energize：サプライチェーンの合理化、コスト削減、セグメント全体の生産性向上に焦点を当てた、Perrigoの社内オペレーション効率イニシアチブ。</li>
<li>乳児用粉ミルク：キャッシュフローと利益率の課題により、売却または戦略的見直しの対象となっている同社の粉ミルク製造およびマーケティング事業。</li>
<li>Dermacosmetics：Perrigoのスキンケアおよび化粧品皮膚科事業であり、2026年に売却対象として特定されています。</li>
</ul>
<h2>完全なカンファレンスコールトランスクリプト</h2>
<p>Patrick Lockwood-Taylor：ありがとうございます、ブラッド。おはようございます、こんにちは、そして本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。2025年はPerrigoにとって大きな進歩の年でした。私たちは引き続き当社を世界クラスのコンシューマーヘルスリーダーに変革しており、その仕事の結果は市場でますます可視化されています。私たちは消費者と顧客に支持されており、その勢いは、主要な小売業者と確保した強力な市場シェアの獲得と追加ビジネスに反映されています。これらの勝利は、私たちの戦略が浸透し、成果を上げている明確な兆候です。市場環境の低迷にもかかわらず、私たちは修正ガイダンスに沿ったEPSを達成し、前年比で大幅な改善を遂げました。</p>
<p>そして、乳児用粉ミルク事業が引き続き当社の財務と見通しに影響を与える構造的な課題に直面していたにもかかわらず、私たちは事業の簡素化、合理化、強化のためのThree-Sプランで大きな進歩を遂げました。2026年の見通しは、現在の市場の現実と、一時的であると信じている逆風を相殺するために必要な作業を反映しています。私たちは下半期に状況が改善すると予想しており、長期的な成長と価値創造のために当社の進歩を基盤とし、Perrigoを位置づけることに自信を持っています。米国OTC市場が困難な状況にあったにもかかわらず、私たちは競争するほとんどのカテゴリーで堅調な市場シェアを獲得しました。</p>
<p>重要なのは、私たちのシェア獲得は年間を通じて加速し、長年の減少を逆転させたことです。消費者がプライベートブランドに移行するにつれて、私たちは小売業者とのパートナーシップを強化し、1億ドル以上の新規流通と競合からのシェア獲得、および店舗内実行の改善を達成しました。これは重要です。これは当社の事業の基盤となる健全性と、私たちが消費者と顧客の両方から再び支持を得ているという事実を示しています。私たちは欧州でも同様の好調な勢いを見ています。市場環境が低迷しているにもかかわらず、当社の主要ブランドはシェアを獲得しており、ブランド構築、イノベーション、市場投入への取り組みは、より強力な市場パフォーマンスにつながっています。両地域で得られているシェア獲得は、私たちの戦略が機能していることを裏付けています。</p>
<p>私たちは、250を超える分子と処方をすべての価格帯とバリュー層に活用し、競合他社の約10倍の規模の力を利用して、すべての人に不可欠なセルフケアをアクセス可能にするというコミットメントを維持しています。2025年第4四半期および通年の財務結果に移ります。今朝のプレスリリースに概説されているように、私たちは2つのレンズ、すなわちAll-InとCORE Perrigoを通じて結果を提供しています。All-Inは当社の過去の事業を反映し、CORE Perrigoは乳児用粉ミルクおよび発表済みの事業売却（主にDermacosmetics事業）を除いた将来の事業を反映しています。基盤となる業績をより明確にするために、All-InとCORE Perrigoの結果を強調します。</p>
<p>通年では、消費と純売上高に影響を与えた市場環境の低迷にもかかわらず、オペレーションの厳格さと規律あるコスト管理を通じて、堅調な営業利益とEPSの成長を達成しました。当社のAll-In事業は営業利益を2%増加させ、EPSを7%増加させ、修正ガイダンスとほぼ一致する2.75ドルで終了しました。CORE Perrigoの営業利益は7%増加し、コアEPSは14%増加しました。第4四半期には、市場の低迷が引き続き業績に影響を与えました。COREオーガニック純売上高は、堅調なシェア獲得にもかかわらず、四半期で2%減少しました。CORE営業利益は400万ドル（2%）減少し、CORE EPSは0.02ドル減の0.76ドルとなりました。重要なのは、2025年にThree-Sプランで大きな進歩を遂げたことです。</p>
<p>第一に、堅調なシェアと流通のギャップによって証明されるように、プライベートブランド事業を安定させました。また、乳児用粉ミルクの供給を安定させ、需要の回復が鈍化し競争が激化する中でも、サービスレベルを90%以上に回復させました。第二に、事業を合理化し、Dermacosmetics事業の売却発表などの措置を通じてポートフォリオに焦点を当てました。この売却は、最終的な独占禁止法の承認を条件として、今年の第2四半期に完了する予定であり、乳児用粉ミルクとオーラルケアの役割を引き続き評価しています。また、Project Energizeやサプライチェーン再構築を含む主要な効率化イニシアチブを実行し、総利益3億2000万ドルを達成し、営業利益とEPSの改善を推進しました。このコスト規律は2026年も継続され、Eduardoが間もなく詳細を説明します。</p>
<p>第三に、ポートフォリオと能力を強化しました。主要ブランドはシェアを獲得し、イノベーションパイプラインは前年比で価値が3倍になり、次世代の需要創出能力を持つ小売業者とのパートナーシップを深めました。新しいカテゴリーモデルが定着し、エグゼクティブチームが完全に配置されたことで、エンドツーエンドの企業業績を推進し、Three-Sプランを実行し続けることができると確信しています。2026年第1四半期の業績から、新しい報告セグメント、すなわちセルフケア、スペシャリティケア、乳児用粉ミルクを導入します。オーラルケア、Dermacosmetics、その他の小規模流通ブランドは、その他に報告されます。この新しいセグメンテーションは、当社のグローバルオペレーティングモデルに沿っており、カテゴリー全体の透明性を高めます。</p>
<p>また、当社の将来を支える事業であるCORE Perrigoの明確な視点を提供します。次に2026年の見通しに移りますが、これは市場環境の厳しさと一時的な逆風に対抗するために必要な措置を反映しています。前述のように、当社が事業を展開する市場では、昨年に比べてソフトな咳・風邪シーズンも一因となり、2026年の消費がさらに弱まっているため、2026年前半のOTC市場の消費はマイナスで推移すると予想しています。したがって、米国OTC市場の売上高は、過去13週間で前年比5.1%減少し、第4四半期の4.3%減、2025年通年の1.2%減と比較しています。</p>
<p>この消費の低迷により、小売業者も現在の需要に合わせて在庫レベルを調整しています。これは、この数字と私たちが直面する課題の規模を考えると、特に第1四半期の業績で顕著になるでしょう。しかし、このような市場環境の低迷の中でも、市場を上回るシェアの成長を期待しています。2025年の勢いを基盤に、2026年の業績は、消費者中心のイノベーション、主要顧客との需要創出の強化、優先ブランドのターゲットを絞った機会的な地理的拡大、および継続的な流通の獲得によって推進されます。また、2025年のOTCおよび乳児用粉ミルクの両方の売上高減少に起因する、一時的ではあるが重大な工場の吸収不足の影響も予想されます。</p>
<p>これは、2026年のCORE Perrigoに対するEPSへの不利な影響が約0.60ドルになることを意味します。CORE Perrigoについては、2026年のオーガニック純売上高成長率は、2025年と比較してマイナス3.5%からプラス0.5%の範囲、CORE EPSは2.25ドルから2.55ドルの範囲になると予想しています。私たちは、短期的な逆風と一時的な吸収不足および市場の軟調さの影響を乗り越える移行年として2026年を見ています。差別化された戦略、2025年に構築したより強力な消費者基盤、そしてより焦点を絞ったポートフォリオが、状況が正常化するにつれて、より健全なトップライン成長を促進する態勢を整えてくれると確信しています。</p>
<p>また、CORE Perrigoの成長アルゴリズムを完成させており、成長、キャッシュフロー、利益率拡大に関する初期の兆候は有望であることも申し添えたいと思います。年内にさらに詳しくお伝えできることを楽しみにしています。最後に、2026年の私たちの焦点は明確です。主要ブランドのシェアを伸ばし、イノベーションパイプラインを確実に実行し、小売業者とのパートナーシップで米国のプライベートブランドの需要創出を継続し、オペレーションおよびコスト削減プログラムを実行し、ポートフォリオ評価の取り組みを継続し、そして</p>
<ul>
<li>経営陣は、予測されるCORE EPSの65%から70%が2026年下半期に発生すると特定しており、これは通常の