イラン停戦後の金融市場に安堵感、しかしそれは絶対ではない | リチャード・パーティントン

原油価格の下落、株式市場の上昇、そして世界経済の見通しに対する新たな希望。イラン戦争の2週間の停戦発表後、金融市場の安堵感は明白だった。しかし、それは絶対的なものではない。
過去6週間、テヘランによるホルムズ海峡の実質的な閉鎖が現代における最悪のエネルギー危機を引き起こし、経済的損害は着実に積み上がっていた。
平和への一歩は、さらなるコストを抑制するはずだ。世界の石油・ガス供給の5分の1を担うこの重要な水路を通じた出荷の再開に向けた進展は、化石燃料が依然として経済活動を牽引する世界において、壊滅的な供給不足への懸念を和らげるだろう。
しかし、テヘランとワシントンがホルムズ海峡が開いているか否かについて相反するメッセージを発し、イスラエルがレバノンへの攻撃を続ける中、状況は依然として非常に不安定である。中東における持続的な平和への不確実性から、経済的リスクは依然として残っている。
すでに十分な損害が発生しており、永続的な影響が保証されている。消費者はすでに、戦争前よりも高いエネルギー製品価格の影響を感じている。爆撃された石油・ガス施設、混乱した船舶輸送、停止した生産ラインは、一晩では回復しない。
水曜日の原油価格の10%以上の下落後も、ブレント原油は1バレルあたり90ドルを上回っており、世界の石油ベンチマークが1バレルあたり73ドルを下回っていた戦争開始前よりも大幅に高い水準にある。
長期にわたる紛争で価格が100ドルを上回る状態が続いた場合と比較すれば、それでも進歩と言える。原油価格が高止まりする最悪のシナリオは、世界中の複数の国で景気後退を引き起こすリスクがある。
しかし、平和に向けた tentative な一歩にもかかわらず、ほとんどのエコノミストは、2026年を通じて原油価格が戦前水準を上回ると予測している。
コンサルティング会社Capital Economicsは、「ベースライン」の戦後予測で、原油価格は下落するものの、年末には1バレルあたり80ドルになると予測している。このシナリオでは、米国と欧州のヘッドラインインフレ率は前年比約3～4%に上昇し、ほとんどの主要経済圏でGDP成長率は鈍化する。
エコノミストらは、イランとドナルド・トランプの両方の予測不可能性が、不確実性とリスクを増大させていると述べている。紛争前、ホルムズ海峡を閉鎖するというイランの脅迫が実行されると予測したエコノミストはほとんどいなかった。
重要な水路の閉鎖の可能性は、1979年のイラン革命以来、ワシントンとのほぼ半世紀にわたる緊張の中で、テヘランによって以前にも提起されていたが、実行されたことはなかった。
その水路が自国経済と世界の他の地域にとって重要であること、そして閉鎖が招くであろう米国の対応を考えると、リスクは高すぎると認識されていた。その論理は今、変わった。
その結果、この永続的な不確実性は、活動を圧迫するか、少なくとも事業コストに追加のプレミアムを上乗せする可能性がある。世界の経済の要である地域にとって、これは広範囲に影響を及ぼすだろう。
水曜日に発表された国際通貨基金（IMF）のタイムリーな報告書は、この警告を発している。通常、1946年以降の戦争は、回復に10年以上かかる永続的な「経済的傷跡」を残すと指摘している。
「平和にもかかわらず、政治的・経済的な不確実性が続くと、投資収益率の期待が圧迫され、資本流出が続き、投資と労働供給の両方が制約される可能性がある」と同報告書は述べている。中東の状況は、明確な現代の例を提供している。