SGL Carbon Q4 決算説明会 ハイライト

2025年の結果：売上高は17.2%減の8億5,000万ユーロに落ち込み、カーボンファイバーの再編と、弱化したシリコンカーバイド/半導体需要が重くのしかかったものの、経営陣はコスト削減とサイト対策により、EBITDA前は1億3,500万ユーロを維持した。
貸借対照表と2026年のガイダンス：フリーキャッシュフローは3,700万ユーロでプラスとなり、純金融負債は1億ユーロを下回っており（レバレッジ0.7）、SGLは2026年の売上高を7億2,000万ユーロ～7億7,000万ユーロ、EBITDA前を1億1,000万ユーロ～1億3,000万ユーロと見込んでいる。
SGL Growth 2030戦略：SGLはカーボンファイバーと複合ソリューションを新しいFiber Composites部門に統合し、2030年までに10億ユーロを超える売上高と15～18%のEBITDA前マージンを目指しており、シリコンカーバイドの回復、原子力（X‑energy）、航空宇宙/防衛、およびターゲットを絞った研究開発投資に焦点を当てている。
SGL Carbon (ETR:SGL)の経営陣は、2025年の通期決算説明会で、困難な経営環境の影響、主要なカーボンファイバー再編後の2026年のガイダンス概要、そしてグループを2030年までに少なくとも10億ユーロの売上高に戻すことを目指す新たな成長戦略の導入を行った。
2025年の結果：再編と半導体需要の低迷により、売上高は17%減少
CFOのトーマス・ディッポルド氏は、2025年は「困難な年」であり、カーボンファイバー事業の再編と、特にシリコンカーバイドの分野における半導体サプライチェーンの一部での需要の低迷によって牽引されたと述べた。グループの売上高は前年比17.2%減の8億5,000万ユーロから10億2,600万ユーロに落ち込んだ。
売上高の減少にもかかわらず、ディッポルド氏は、SGLはコスト削減とカーボンファイバーを彼が「収益性の高いコア」と表現する形での再編により、EBITDA前の減少を同程度の規模に抑えることに成功したと述べた。EBITDA前は1億3,500万ユーロとなり、同社の以前の1億3,000万ユーロから1億5,000万ユーロのガイダンス範囲内だった。彼は、低迷した半導体需要、自動車需要の低迷、再編対策の恩恵を、パフォーマンスを形作った主な要因として挙げた。
事業部門の業績：シリコンカーバイドがマージンに影響；カーボンファイバーが収益化
最大の部門であるグラファイトソリューションズは、売上高は約18%減の約4億4,000万ユーロから5億4,000万ユーロに落ち込んだ。EBITDA前は、経営陣が「高収益のシリコンカーバイド関連事業」の喪失を反映して、8億1,000万ユーロから1億3,100万ユーロに減少した。ディッポルド氏は、売上高の減少の8800万ユーロを半導体（および関連産業用途）に起因させ、需要の低迷と在庫の高水準を指摘した。また、低稼働率に起因する固定費の吸収問題も指摘し、EBITDA前マージンは24.3%から18.3%に低下した。経営陣は、2027年のいつかには回復が期待できると述べている。
プロセス・テクノロジーは、ディッポルド氏が「今年もまた堅調な年」と呼んだものの、結果はやや低迷した。売上高は13億8,300万ユーロから1億3,090万ユーロに5%減少し、EBITDA前は3300万ユーロから3億180万ユーロに3.6%減少した。この部門は、EBITDAマージンを24%以上に維持した。しかし、経営陣は、受注残高と受注数が減少しており、化学産業の低迷により、2026年は2025年の売上高やEBITDAを再現できないと警告した。
カーボンファイバーは、サイト対策の後、「目覚ましい発展」を示した。SGLがラブラディオ（6月）を閉鎖し、モーゼスレイク（8月）を休止させたことにより、損失体積が除去された結果、売上高は約2億1,000万ユーロから約1億5,000万ユーロに29%減少した。ディッポルド氏は、この事業が2024年のマイナス2億7,000万ユーロの営業利益から2025年のプラス700万ユーロに改善したと述べた。ブレムボの合弁会社BSCCB（カーボンセラミックブレーキディスク）からの持分法上の貢献額700万ユーロを含め、この部門は2025年のEBITDA前1億410万ユーロを達成した。
ディッポルド氏はまた、再編キャッシュコストに関する最新情報を提供した。SGLは、2025年と2026年に約5,000万ユーロのキャッシュ関連再編コストを見積もっていたが、それを約3億5,000万ユーロに抑え、そのうち「すべてが2025年に支払われた」と述べ、2026年には低単一桁の数百万ユーロの金額しか残っていないと述べた。
複合ソリューションは、自動車プログラムのタイミングと2024年の米国契約の終了により、引き続き圧力を受けていた。売上高は約6,000万ユーロ減の約1億800万ユーロから約1億2,500万ユーロに減少した。EBITDAは37%減の1億820万ユーロから1億140万ユーロに落ち込んだが、ディッポルド氏は、マージンは10%を超えていると述べた。彼は、遅延したEVモデルの発売、予想を下回るボリューム、SGLがより多くの工具コストを負担するようになったことが、収益性に影響を与える要因として挙げた。
SGLは、約マイナス8,000万ユーロの純利益を報告し、ディッポルド氏は、それが前年とほぼ同等であると述べた。再編支払いにもかかわらず、フリーキャッシュフローは3,700万ユーロでプラスとなり、これも前年とほぼ同等だった。
経営陣は、1億ユーロ未満の純金融負債と0.7のレバレッジを含む、改善された貸借対照表の指標を強調した。自己資本比率は39.2%だった。
2026年の見通し：売上高とEBITDA前は減少すると予想
2026年について、SGLは売上高を7億2,000万ユーロ～7億7,000万ユーロ、EBITDA前を1億1,000万ユーロ～1億3,000万ユーロと見込んでいる。ディッポルド氏は、前年比の売上高の減少は主に、閉鎖/休止されたカーボンファイバーサイトからの収益の欠如によるものであると述べた。彼は、ラブラディオとモーゼスレイクからの売上高貢献額を2025年には約7,000万ユーロと見積もった。また、地政学的な不確実性、関税、および為替効果を、EBITDA前範囲の拡大の理由として挙げた。
質疑応答の中で、CEOのAndreas Kleinは、エネルギー価格の変動が引き続き重要な考慮事項であると付け加えた。彼は、SGLは「大部分がヘッジされており」、高エネルギー集約型の場所で電力とガスについて2026年のカレンダーで80%の再ヘッジ比率を持っていると述べた。
「SGL Growth 2030」：戦略は10億ユーロを超える売上高と15%～18%のEBITDA前マージンを目標とする
Kleinは、同社の新しい戦略であるSGL Growth 2030を紹介し、2025年の再編とコスト削減により「成長に適した」構造と健全な貸借対照表が整備されたと述べた。また、SGLはカーボンファイバーと複合ソリューションをFiber Compositesと呼ばれる新しい事業部門に統合しており、2026年第1四半期から報告を開始すると述べた。
Kleinは、自動車、半導体、化学、産業用途などの確立された市場と製品における成長、既存の材料を使用した新しいアプリケーションと市場における成長、革新による成長の3つの成長次元を説明した。
半導体について、Kleinはシリコンカーバイドが最大の成長潜在力を維持しているが、現在の低迷は在庫の過剰によって引き起こされていると述べた。彼は、SGLが2026年末または「遅くとも来年」にシリコンカーバイドの回復を期待しており、特にアジアでは競合他社の価格圧力の増加も予想していると述べた。同社は、これらの分野で定義されたアدرس可能な市場について10%のCAGRを期待して、シリコン、LED、太陽光などの分野へのエクスポージャーを拡大する意向であると述べた。
新しい市場について、Kleinは原子力は主要な機会であり、X-energyとのパートナーシップがその重要な一歩であり、SGLは幅広い黒鉛製品を供給でき、Process Technologyのエンジニアリングと組み立て能力と組み合わせることができると強調した。また、防衛用途、例えばドローンや保護具のための軽量複合ソリューションについても言及し、5年間で注力分野（ボディアーマー、車両アーマー、ドローンなど）で20%を超えるCAGRを期待していると述べた。航空宇宙および宇宙について、彼は、リトロフィットのアフターマーケットやブレーキディスクなどの消耗品における機会を指摘し、長い開発サイクルであることを指摘した。
革新について、Kleinは、ペンシルベニア州のSt. Mary’sサイトにある高度なコーティングのための表面処理設備に3,000万ユーロを投資し、リンコーピング大学と協力していると述べた。彼は、タンタルカーバイドベースのコーティングが市場に導入されており、「非常に成功している」と述べた。また、BMWからの「M Natural Fiber Compositeプロジェクト」に関する賞についても言及し、同社は複合材のリサイクルに関する研究パートナーシップにも参加していると述べた。
進捗のペースに関する投資家からの質問に対し、Kleinは、原子力における初期の「実証ポイント」として、X-energyとのフレームワーク契約と最初の1億ドル規模の注文を挙げた。経営陣はまた、シリコンカーバイドやSMRなどの市場が成熟し、価格が下落するにつれて、15%～18%の2030年のマージン目標を「約束を守る」ための意図的なアプローチとして擁護した。
SGL Carbon (ETR:SGL)について
SGL Carbon SEおよびその子会社は、ドイツ、ヨーロッパのその他地域、米国、中国、アジアのその他地域、および国際的に特殊黒鉛、カーボンファイバー、複合製品の製造および販売に従事しています。同社は、グラファイトソリューションズ、プロセス・テクノロジー、カーボンファイバー、複合ソリューションの4つのセグメントで事業を展開しています。自動車産業向けの製品を提供しており、ボディおよびメインパーツ、カーボンセラミックブレーキディスク、ボディシェルコンポーネント、バッテリーソリューション、摩擦材、シャーシコンポーネント、ガス拡散層および双極板、ベーンおよびローター、シーリング材、ベアリングおよび機械的シール、整流子ディスクおよびカーボンブラシ、温度管理材料などがあります。