著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルの全体的な結論は、ビットコインの価格軌道は不確実であり、マイナーの売り、規制の失望、および潜在的なマクロ経済の逆風といったリスクが、ETFの流入や半減期といった潜在的な触媒を上回るということです。
リスク: 構造的なマイナーの売りと、ベーシストレードの巻き戻しによる潜在的な強制清算
機会: 明示的に述べられたものはありません
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
2024年後半に向けて、ビットコイン（CRYPTO: BTC）は年初のような「考えるまでもない」投資ではなくなりました。3月中旬に73,750ドルの史上最高値を記録して以来、ビットコインは70,000ドルの価格帯を突破するのに苦労しており、現在はわずか61,000ドルで取引されています。
驚くことではありませんが、ビットコインがおかしくなったのではないかと疑問に思い、他の潜在的な暗号通貨投資に目を向ける人も出てきています。しかし、それは間違いだと思います。70,000ドル未満のビットコインを購入すべき2つの良い理由があります。
第一に、そして最も重要なのは、新しい現物ビットコイン上場投資信託（ETF）が新たな投資家の流入を引き続き呼び込んでいることです。これらのETFにお金が流れ込んでいる限り、心配する必要はありません。ビットコインへの資金流入は、年初にETFが初めてローンチされた頃ほど強くはないように見えますが、この安定した買い圧力はビットコインの価格を下支えするのに役立ちます。
一部の機関投資家はすでにこれらのビットコインETFを購入していますが、年金基金、基金、政府系ファンドの本格的な参入はまだ見ていません。世界最大の資産運用会社であるブラックロックによると、これらはまもなく登場するとのことです。
そして、それらが登場したとき、ETFへの資金の流れは劇的に増加する可能性があります。ブラックロックは、これまでのところ最も成功した新しい現物ビットコインETFであるiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（NASDAQ: IBIT）の背後にある企業であることを考えると、楽観の余地は間違いなくあります。
機関投資家がビットコインへの配分を1%以上に引き上げると決定すれば、新しいETFへの大規模な流入が本当に見え始めるでしょう。これは、短期および長期の両方でビットコインにとって良いニュースです。したがって、ビットコインETFの物語はまだ終わっていません。実際、始まったばかりだと主張することもできるでしょう。
4月19日に行われたビットコインの半減期は、ビットコイン価格の上昇のための巨大な新しい触媒となるはずでした。しかし、これまでのところ、それは何も起こらなかったようなものです。したがって、ビットコインの半減期が大幅に誇張されていたと言う人がすでにいるのも無理はありません。
しかし、これもまた間違いだと思います。半減期からわずか2ヶ月で諦めるのは、ビットコインの半減期が何であり、どのように機能するかについての根本的な誤解を示しています。半減期の影響が感じられるようになるまでには数ヶ月かかることがあります。
最初に影響を感じるのはビットコインマイナーであり、現在、マイニング報酬の50％削減を補うためにビットコインの保有を売却せざるを得なくなっています。6月の最初の2週間だけで、ビットコインマイナーは2億ドル以上のビットコインを売却したため、最近ビットコインに大きな下落圧力がかかっているのも不思議ではありません。
まだ納得できませんか？以前のビットコイン半減期サイクル、2020年5月に始まったものを考えてみてください。下のチャートからわかるように、ビットコインは半減期サイクルで約8,500ドルで取引を開始しました。最初の数ヶ月間、10,000ドルのレベルを突破するのに非常に苦労しました。10月になって初めて、爆発的な上昇が本当に始まりました。しかし、それが始まると、止めることはできませんでした。年末までに、ビットコインは30,000ドル近くで取引されていました。
したがって、現在の半減期サイクルにもまだ時間があると思います。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを保証するものではありませんが、2012年と2016年の以前のビットコイン半減期サイクルも同様のパターンを示しています。したがって、投資家は忍耐強く、半減期の影響がビットコインエコシステム全体に浸透するのを待つ必要があります。それを念頭に置いて、ビットコインが伝説的なラリーの1つを再び行うには、10月までかかるかもしれません。
しかし、短期的な市場の動きに焦点を当てるのではなく、ビットコインの長期的な見通しに焦点を当てるのが最善です。そして、そこで物事は本当にエキサイティングになります。なぜなら、ビットコインはついに主流になり始めているからです。最初のステップは、これまで暗号通貨に投資したことのない個人および機関投資家の両方を味方につけることでした。これは、現物ビットコインETFの成功により、まさに今起こっています。
次のステップは、議員や規制当局を味方につけることです。史上初めて、ビットコインは大統領選挙の争点として浮上しており、ワシントンD.C.では、ビットコインが繁栄できるような規制環境を作り出すための勢力が増しています。したがって、ビットコインの短期的な市場の変動について心配するのをやめ、代わりに大きな絵に焦点を当ててください。現在のわずか61,000ドルという価格で、ビットコインは大幅に過小評価されているようです。
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Dominic Basultoはビットコインのポジションを保有しています。Motley Foolはビットコインのポジションを保有しており、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解や意見は、著者の見解や意見であり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"BTCの上昇は、不確かな触媒（持続的なETFの流入と有利な規制）に依存しており、それらが実現しない場合、さらなる下落のリスクがあります。"
この記事は、ビットコインが7万ドルを下回っているのは、継続的な現物ETFの流入と半減期、そして長期的な規制の上昇トレンドのおかげで購入すべきだと主張しています。しかし、その主張は脆弱な仮定に基づいています。ETFの需要は停滞する可能性があり、規制の進展は期待外れになる可能性があり、マイナーの売りが続く可能性があり、半減期による上昇分を相殺する可能性があります。マクロ経済の逆風（金利上昇、ドル高）やアルトコインやCBDCからの競争激化が上昇を抑制する可能性があります。また、この文章は「6万1千ドルで過小評価されている」ことを前提としており、シナリオリスク、流動性の問題、または触媒が消滅した場合の潜在的な下落については触れていません。ETFの流入が持続可能であることが証明され、規制の明確さが政権全体で維持されるまで、慎重な姿勢が求められます。
最も強力な反論は、ETFの流入と規制の楽観論が保証されていないということです。これらの触媒が消滅または逆転した場合、BTCは現在の水準を下回り、大幅に後退する可能性があり、半減期は遅れた、あるいは無関係な要因となるでしょう。
"現在の価格動向は、マイナーからの短期的な供給過剰と政府の清算によって駆動されており、「半減期サイクル」の物語はそれを考慮していません。"
この記事は、「待って見よう」という物語に依存しており、現在のマクロ経済の現実を無視しています。ETFの流入は第1四半期に流動性を注入しましたが、市場は現在、「ニュースを売る」という二日酔いに、Mt. Goxの分配懸念とドイツ政府の売り出しが加わった状況に直面しています。著者は、機関投資家の採用が直線的な道筋であると仮定していますが、年金基金は notoriusly にリスク回避的です。彼らはシグナルを待っているのではなく、規制の明確さとボラティリティの低下を待っています。6万1千ドルで、ビットコインは実現価格に対してプレミアムで取引されており、「半減期サイクル」の議論は歴史的に薄く、わずか3回のイベントのサンプルサイズに依存しており、それらは世界的な流動性の状況が大きく異なっていた時期に発生しました。
ブラックロックが示唆するように、政府系ファンドからの機関資本の流入が実現すれば、現在のマクロ経済の逆風に関係なく、需給の不均衡が大規模な価格再設定を強制する可能性があります。
"この記事は、物語の勢いをファンダメンタルズの需要と混同しています。半減期サイクルは運命ではなく、現在のマクロ経済状況（金利上昇、流動性の引き締め）は2020年とは構造的に異なります。"
この記事は、2つの別々の強気な物語—ETFの流入と半減期サイクル—を、どちらもストレスチェックせずに混同しています。ETFの流入は、1月のピークからすでに急激に減速しています。ブラックロックの年金/寄付金配分予測は投機的であり、依然として不確かな規制の明確さを前提としています。半減期について：2020年の比較はチェリーピッキングです。ビットコインは2020年5月に8,500ドルで半減しましたが、その時はパンデミックの刺激策とほぼゼロの金利環境でした。2024年4月には、フェデラルファンド金利5.3%と引き締まった流動性の中で、63,000ドルで半減しました。2週間で2億ドルを投棄するマイナーの状況は、難易度が調整されるまで供給圧力が一時的なものではなく、構造的であることを示唆しています。この記事は、ビットコインの「メインストリーム」の物語がすでに規制の楽観論を織り込んでいることを無視しています。トランプ氏のキャンペーンでの言及は、選挙後の親仮想通貨政策を保証するものではありません。
機関投資家の採用が1%の配分を下回って停滞し、マイナーが第3四半期を通じて強制的な売りを続ける場合、半減期の歴史的なプレイブックは完全に崩壊します。回復の物語が定着する前に、4万5千ドルから5万ドルの範囲になる可能性があります。
"現物ETFの承認は、半減期サイクルのタイムラインを圧縮した可能性が高く、この記事の10月のラリーの仮説は、以前のサイクルよりも信頼性が低くなっています。"
この記事が7万ドル未満のBTC購入を推奨する根拠は、継続的なETFの流入と遅延した半減期効果にあり、ブラックロックのIBITと2020年のサイクルとの類似性を引用しています。しかし、1月に現物ETFが承認されたことで半減期の触媒の多くがすでに織り込まれており、現在の月2億ドル以上のマイナー売りが継続的な供給圧力となっていることを軽視しています。1%を超える機関投資家の配分は依然として投機的であり、D.C.の規制の勢いは選挙後に停滞する可能性があります。最近のフローから示唆されるフォワードマルチプル11.6倍では、マクロ経済の引き締めやアルトコインへのローテーションは、10月前に5万5千ドルへの再テストのリスクがあります。
もし年金債務とマクロ流動性の改善を伴ってETFの流入が予想よりも速く加速すれば、早期承認にもかかわらず、2020年スタイルの10月のブレークアウトが実現する可能性があります。
"短期的には、マイナーの経済状況と政策リスクが、ETFの流入だけでなく、BTCの価格を決定します。"
GeminiのMt. Gox/ドイツの売り出しという枠組みは、中心的なリスクを見落としています。マイナーの経済状況と政策リスクは、ETFの流入とは無関係に、いつでも価格を台無しにする可能性があります。エネルギーコストの上昇や禁止の拡大があれば、現物ETFは持続的な需要を保証しないかもしれません。「半減期」は、ボラティリティが高く地理的に分散した市場における供給ショックにすぎません。マイナーが生産を削減したり移転したりすれば、流入が有利であっても価格は変動する可能性があります。
"現在のETF流入データは、ベーシストレードの裁定取引によって膨張しており、その反転はマイナーの売りよりも大きな清算リスクをもたらします。"
Claudeが2020年の比較が不十分であると正しく指摘していますが、ClaudeとGrokの両方が「ベーシストレード」の巻き戻しを無視しています。ヘッジファンドは現在、ETFを利用して先物ベーシスを裁定取引しており、これは流入データを人工的に膨張させています。ベーシスがさらに圧縮されれば、それらの「機関投資家」のフローは消滅し、原資産の現物市場の強制清算を引き起こすでしょう。私たちはマイナーの売りだけでなく、価格を下支えしてきたレバレッジド・キャリートレードの崩壊を見ているのです。
"ベーシストレードの崩壊は現実的なリスクですが、現在の現物・先物プレミアムが異常に広い場合に限ります。これは仮定ではなく、検証が必要です。"
Geminiのベーシストレード巻き戻し仮説は具体的で検証可能ですが、ヘッジファンドが現在、現物・先物裁定取引で過度にレバレッジをかけていることを前提としています。データが重要です。もしベーシスプレミアムがすでに1〜2%（ETF承認後の典型的な均衡）に圧縮されているなら、キャリーはすでに死んでおり、将来の地雷ではありません。これを差し迫った清算リスクと見なす前に、現在のベーシス水準を確認する必要があります。もしベーシスがまだ4〜5%であれば、Geminiは真のリスクを抱えています。
"マイナーの売りは、正規化されたプレミアムであっても、ベーシスの巻き戻しを増幅させることができます。"
Claudeは、巻き戻しが差し迫っていると呼ぶ前に現在のベーシス水準を検証する必要性を正しく指摘していますが、これは、正規化された1〜2%のプレミアムでさえ、マクロのボラティリティが急上昇した場合に相関する清算を引き起こすために、マイナー主導の供給の余地を残していることを無視しています。月2億ドルのマイナーフローは、今日のヘッジファンドのレバレッジとは無関係に、すでに構造的なオーバーハングとして機能しており、先物巻き戻しを加速させる可能性があります。
パネルの全体的な結論は、ビットコインの価格軌道は不確実であり、マイナーの売り、規制の失望、および潜在的なマクロ経済の逆風といったリスクが、ETFの流入や半減期といった潜在的な触媒を上回るということです。
明示的に述べられたものはありません
構造的なマイナーの売りと、ベーシストレードの巻き戻しによる潜在的な強制清算