Smurfit Westrock 第1四半期決算コールのハイライト

Smurfit Westrockは第1四半期の調整後EBITDAを10億7,600万ドル（14%マージン）と発表したが、激しい悪天候と稼働停止により約6,500万ドルが削られたと述べた。北米の販売数量は第1四半期に約7%減少したが、4月には需要が改善しており、計画通りの2段階の1トンあたり50ドルの価格引き上げが実施されている。

エネルギーコストは重要な逆風として浮上した。CFOは現在、年間で約2億7,000万〜2億9,000万ドルの打撃（従来は約8,000万ドル）を見込んでおり、輸送コストは約5,000万ドル増加する。それにもかかわらず、EMEA／APACは競合他社を上回る業績（15.2%マージン）を記録し、同社は小規模なコンバーティング拠点の閉鎖と、年間約20万トンの英国製紙工場の閉鎖を発表した。

経営陣は中期的な目標（2030年までに70億ドルの調整後EBITDAと19%マージンを目指す）を再確認し、第2四半期のEBITDA見通しを11億〜12億ドル、2026年通期の50億〜53億ドルという見通しを再確認した。また、ロンドン証券取引所の上場を見直しており、デリスティングにつながる可能性があると述べた。

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Smurfit Westrock（NYSE:SW）は第1四半期決算について、経営陣が「堅調」であり、天候関連の混乱や稼働停止による影響があったものの、概ね社内計画に沿っていたと説明した。社長兼CEOのAnthony Smurfit氏は、同社が10億7,600万ドルの調整後EBITDAを上げ、調整後EBITDAマージンが14%を達成したと述べ、1〜2月にわたる激しい悪天候によりグループ全体で約6,500万ドルの調整後EBITDAが削られたと指摘した。

悪天候と稼働停止が北米の業績に影響

北米において、Smurfitは調整後EBITDAが5億9,700万ドル、マージン13.3%を記録したと述べた。同四半期は主に2月の悪天候による約5,500万ドルの影響と、約7,400万ドルの稼働停止（その約半数が計画外）の影響を「大きく受けた」とした。Smurfitはまた、消費者信頼感の低迷に伴う「全体的に停滞気味な需要」や、メキシコにおける物流の課題（「現地の治安関連の問題」が原因）も指摘した。

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それでも同氏は、第2四半期に入ると需要環境が著しく改善したと述べた。「第2四半期を迎えた今、すべての紙種およびコンバーティング製品の受注残高が強化され、需要が大幅に改善している」とSmurfit氏はアナリストに語った。同氏は、すべてのコンテナボードグレードといくつかの消費者向けグレードで価格引き上げが発表されたと付け加えた。

計画外の稼働停止については、Smurfit氏は主要製紙工場付近での停電など、いくつかの要因が原因であると説明し、同社は現在の四半期で再発は予想していないと述べた。「第2四半期に大きな稼働停止は予想していません。申し上げた通り、売り切れです」と述べた。

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需要に関する質問に対し、Smurfit氏は長い間、この業界でこれほど急速な変化を見たことがないと述べた。ほとんどの紙種が事実上売り切れ状態であると説明し、CRBのみが弱い状態が続いている例外を挙げた。同氏は、発表された価格引き上げに向けた先物買いの可能性を認めつつも、過去18ヶ月間の業界の生産能力削減の影響も指摘した。

Smurfit氏はまた、新規ビジネスの獲得に向けた進捗についても言及した。同社は第1四半期中に「600社以上の新規コルゲート顧客」と契約を結び、4月にはそのペースが加速したと述べた。同社がまだ「非採算であったため事業から撤退した」ビジネスを「洗い流している」ことを認めつつも、新規顧客の獲得により、後半には成長が見込めると経営陣は考えていると述べた。

販売数量のトレンドに関する質問に対し、Smurfit氏は北米の販売数量が第1四半期に約7%減少し、第4四半期には約8.5%減少していたが、4月には改善したと述べた。「本日時点で、対前年比4%減です」と述べ、通常4月から11月にかけては季節的要因により需要がサポートされると付け加えた。

北米のコンテナボード価格の引き上げサイクルについては、Smurfit氏は第1四半期の1トンあたり50ドルの価格引き上げ（同氏は「-20+70」と表現）が7月1日までに完全に実施され、5月と6月を通じて進行すると述べた。2回目の1トンあたり50ドルの価格引き上げが成功すれば、9月末までに完全に実施される可能性が高いと述べた。

ヨーロッパは競合他社を上回る業績；閉鎖とエネルギーの逆風について議論

EMEAおよびAPACにおいて、Smurfit Westrockは調整後EBITDAを4億2,100万ドル、マージン15.2%を記録した。Smurfit氏は同地域が「競合他社を大きく上回っている」と述べ、34のイノベーションセンターを擁する同社のイノベーション・プラットフォームを差別化要因として強調した。同社は最近、アムステルダムで200人以上の顧客を招いたサステナビリティとイノベーションのイベントを開催したと述べた。

同社はまた、英国とオランダの4つの小規模なコンバーティング拠点と、年間約20万トンの生産能力を持つ英国の1つの製紙工場を閉鎖する方針を発表した。Smurfit氏は、バーミンガムの製紙工場が同社の英国およびアイルランド事業に重要な役割を果たしてきたが、同社の中で最もコストの高い資産の一つであり、「長期的には幅が不適切である」と述べた。同社は社内および社外の両方で、サービスを維持するための供給体制を整えたと述べた。

質疑応答においてエネルギーコストが重要な焦点となった。Smurfit氏は、第1四半期はヘッジによりエネルギー価格の上昇の影響を受けていないと述べたが、今後の四半期では影響が出ると予想している。CFOのKen Bowles氏はヘッジの詳細を説明し、「大まかに言うと、第2四半期は約50%がヘッジされ、第3四半期と第4四半期はそれぞれ3分の1程度がヘッジされています」と述べた。

Bowles氏はまた、2月時点の同社の見通しと比較したコスト見通しを更新した。エネルギーの逆風が大幅に増大したと述べた。「2月の時点では、グループ全体でエネルギーコストが前年比8,000万ドル高くなると見込んでいました」と述べ、「それが、今年の総影響額として2億7,000万ドルから2億9,000万ドル程度になると考えられます」と述べた。Bowles氏はまた、輸送コストも影響を受けていると述べ、現在の状況に基づくと、輸送は「おそらく年間5,000万ドルの逆風」になると後で説明した。

ヨーロッパにおいて、Smurfit氏は同社がリサイクル紙の価格を1トンあたり100ユーロ引き上げ、Kraftlinerといくつかの特殊グレードの価格も引き上げたと述べ、これらの動きが年間を通じてコンバーティング価格の上昇につながると予想していると述べた。シートフィーディングの価格引き上げはすでにほとんどの市場で実施されており、第2四半期には限定的な恩恵しか期待できないが、契約上の遅れが解消される第2半期以降に、より有意義な価格転嫁が期待できると述べた。

ラテンアメリカは強力なマージンを提供；エクアドル買収が完了

ラテンアメリカにおいて、Smurfit氏は同事業が1億900万ドルの調整後EBITDAと「20%を超える」調整後EBITDAマージンを達成したと述べた。同地域をグローバルおよび地域の顧客に供給する戦略的資産と位置づけ、Smurfit Westrockがその地域で唯一のパンレージョン・プレーヤーであると述べた。

第1四半期中に同社はエクアドルのコルゲート箱工場の買収を完了した。Smurfit氏は、この取引が同社の地域での有機的成長と選択的買収による拡大という目標と一致しており、北米の製紙工場システムからの紙の統合も可能にすると述べた。

Smurfit氏は、同社の2030年までの中期計画目標（2030年までに70億ドルの調整後EBITDAと19%の調整後EBITDAマージンを目指すものを含む）を再確認した。また、同社はこの計画期間中に140億ドルの裁量的フリーキャッシュフローを生み出し、成長投資、財務の強化、株主へのリターンを支援すると述べた。

同社はまた、ロンドン証券取引所の上場を見直していることを明らかにし、その結果としてデリスティングにつながる可能性があると述べた。Smurfit氏は、上場構造を株式が取引されている場所に合わせ、複雑さとコストを削減することを目的としていると述べ、5月に見直しが完了した後に最新情報を提供すると述べた。

今後の見通しについて、Smurfit氏は現在の状況が続くと仮定すれば、業界の見通しは年初よりも強いと述べた。同社は第2四半期の調整後EBITDAを11億〜12億ドルと予想し、2026年通期の50億〜53億ドルという調整後EBITDA見通しを再確認した。

Smurfit Westrock（NYSE:SW）について

Smurfit Westrock Plcおよびその子会社は、アイルランドおよび国際的に、コンテナボード、コルゲート容器、その他の紙製包装製品を製造、流通、販売している。同社は、コンテナボードを生産し、それをコルゲート容器に変換するか、第三者に販売する。また、消費者包装ボード、袋紙、グラフィックペーパー、ソリッドボード、グラフィックボードなどの他の種類の紙、および消費者包装、ソリッドボード包装、紙袋、その他の包装製品（バッグ・イン・ボックスなど）を含むその他の紙製包装製品を生産している。