著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、決算の幅、地政学的リスク、FRBのピボットの必要性に関する懸念から、市場の持続可能性について意見が分かれています。市場のラリーは、より広範な参加と政策の転換なしには持続可能ではない可能性があります。
リスク: 中東での地政学的なショックまたは原油価格の急騰
機会: 原油が安定し、エネルギーマージンが拡大した場合のテクノロジーを除く成長の加速
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
S&P 500指数（$SPX）（SPY）は本日+0.81％高、ダウ・ジョーンズ工業株平均（$DOWI）（DIA）は-0.10％安、ナスダック100指数（$IUXX）（QQQ）は+1.74％高となっています。6月限EミニS&P先物（ESM26）は+0.77％高、6月限Eミニナスダック先物（NQM26）は+1.71％高です。
株式指数は概ね上昇しており、S&P 500とナスダック100は史上最高値を更新しています。原油価格と債券利回りの下落がテクノロジー株の上昇を後押しし、米国がイランとのホルムズ海峡再開と石油供給再開に向けた合意に近づいていると当局が示唆したことから、株価は支援を得ています。ワシントン・ポスト紙によると、米国とイランは停戦を60日間延長する覚書を作成しており、両国は恒久的な合意を模索しており、合意されれば、その間ホルムズ海峡の機雷除去と再開が行われることになります。ルービー国務長官は、両国が初期文書の文言を協議しているため、交渉はまだ「数日かかる」と述べました。WTI原油は本日2.5週間ぶりの安値に下落し、10年物国債利回りは4.47％の1.5週間ぶりの安値に下落しました。
しかし、米国中央軍がホルムズ海峡で機雷を敷設しようとしていたイランのミサイル発射地点と船舶を米軍が攻撃したと発表した後、株価指数先物は下落しました。また、ヘルスインシュアランス株とエネルギー生産株の弱さがダウ・ジョーンズ工業株平均をマイナス圏に押し下げました。
本日の米国経済ニュースは、株式にとってまちまちです。4月のシカゴ連銀全米活動指数は+0.29上昇し、13ヶ月ぶりの高値である0.14となり、予想の-0.03を上回りました。また、3月のS&P住宅価格指数は前年同月比+0.83％上昇しましたが、予想の+0.90％上昇を下回り、2年半ぶりの最低の年間上昇率となりました。さらに、コンファレンス・ボードが発表した5月の米国消費者信頼感指数は-0.7低下し93.1となり、予想の92.0を下回る低下幅となりました。
WTI原油価格（CLM26）は依然として非常に変動が激しく、イラン戦争に関するヘッドラインの影響を受けやすい状況です。米国とイランが和平交渉が進展していると発表した後、原油価格は本日2％以上下落し、2.5週間ぶりの安値をつけました。しかし、米国とイスラエルのジェット機がイランのミサイル基地とホルムズ海峡に機雷を敷設していた船舶を攻撃した後、原油価格は最悪の水準から反発しました。
国際エネルギー機関（IEA）は最近発表した月次報告書で、3月と4月の世界の石油在庫は日量約400万バレル減少し、紛争が来月終了したとしても、市場は10月まで「深刻な供給不足」の状態が続くと述べました。ゴールドマン・サックスは、現在の混乱により世界の原油在庫から約5億バレルが引き出されており、6月までに10億バレルに達する可能性があると推定しています。
市場は、6月16～17日の次期FOMC会議での-25bpのFOMC利下げの可能性を3％と織り込んでいます。
決算シーズンは終盤に差し掛かっており、これまでのところの報告は株価を支えています。本日現在、第1四半期決算を発表したS&P 500企業475社のうち83％が予想を上回っています。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、第1四半期のS&P 500企業の決算は前年同期比+12％の上昇が見込まれています。テクノロジーセクターを除くと、第1四半期の決算は+3％程度の上昇が見込まれており、2年間で最も弱い伸びとなります。
海外の株式市場は本日下落しています。ユーロ・ストックス50は-0.81％安です。中国の上海総合指数は-0.17％安で取引を終えました。日本の日経平均株価は-0.25％安で取引を終えました。
金利
6月限10年物国債（ZNM6）は本日+17ティック高です。10年物国債利回りは-6.5bp低下し4.493％となりました。6月限国債価格は1.5週間ぶりの高値に上昇し、10年物国債利回りは4.473％の1.5週間ぶりの安値に低下しました。本日WTI原油価格が-2％下落したことは、インフレ期待を低下させ、国債価格にとって強材料となりました。10年物ブレークイーブンインフレ率は本日、1ヶ月ぶりの安値である2.375％に低下しました。国債の上昇を抑制しているのは供給圧力であり、財務省は今週、2170億ドルの国債と変動利付債をオークションにかけ、本日の690億ドルの2年物国債のオークションから始まります。
欧州の国債利回りはまちまちです。10年物ドイツ国債利回りは+3.6bp上昇し2.982％となりました。10年物英国債利回りは4.820％の5週間ぶりの安値まで下落し、-2.8bp低下して4.869％となりました。
欧州中央銀行（ECB）のシュナーベル専務理事は、中東紛争の迅速な解決があったとしても、「6月のECBによる利上げが必要になるだろう」と述べました。同氏は、「エネルギーショックの高い持続性を考慮すると、経済成長へのマイナスの影響も当初の予想よりも強くなるだろう」と付け加えました。
ECBのレーン主任エコノミストは、イラン戦争がエネルギー価格を高止まりさせているため、ECBは来月の政策会議で四半期インフレ見通しを引き上げると述べました。
スワップ市場は、6月11日の次期政策会議での+25bpのECB利上げの可能性を92％と織り込んでいます。
米国株式の値動き
半導体メーカーとAIインフラストラクチャ株が本日上昇しており、市場全体の押し上げに貢献しています。Micron Technology（MCHP）は+12％以上上昇してS&P 500とナスダック100の上げをリードし、ON Semiconductor（ON）とMarvell Technology（MRVL）は+8％以上上昇しています。また、Sandisk（SNDK）は+6％以上、Western Digital（WDC）とAnalog Devices（ADI）は+5％以上上昇しています。さらに、Microchip Technology（MCHP）とTexas Instruments（TXN）は+4％以上、Advanced Micro Devices（AMD）、NXP Semiconductors NV（NXPI）、KLA Corp（KLAC）は+3％以上上昇しています。
航空会社とクルーズライン運営会社が本日上昇しており、WTI原油価格が-3％以上下落したことで、燃料コストが削減され、収益性が向上しています。American Airlines Group（AAL）は+6％以上、United Airlines Holdings（UAL）は+5％以上上昇しています。また、Alaska Air Group（ALK）、Norwegian Cruise Line Holdings（NCLH）、Royal Caribbean Cruises Ltd（RCL）は+4％以上上昇しています。さらに、Delta Air Lines（DAL）とCarnival（CCL）は+3％以上、Southwest Airlines（LUV）は2％以上上昇しています。
SpaceXが過去最大の新規株式公開（IPO）を目指して申請したことを受けて、ロケット・衛星関連企業が本日上昇しています。Redwire（RDW）は+27％以上、AST Spacemobile（ASTS）は+19％以上上昇しています。また、Firefly Aerospace（FLY）とIntuitive Machines（LUNR）は+14％以上上昇しています。
WTI原油価格が2.5週間ぶりの安値に下落した後、エネルギー生産者とエネルギーサービス提供会社が本日下落しています。Chevron（CVX）は-2％以上下落し、ダウ・ジョーンズ工業株の下げをリードしています。また、Exxon Mobil（XOM）は-2％以上、Devon Energy（DVN）、ConocoPhillips（COP）、APA Corp（APA）、Valero Energy（VLO）は-1％以上下落しています。
ディフェンシブなヘルスインシュアランス株は、本日の市場全体のラリーの中で圧力を受けています。Centene（CNC）とElevance Health（ELV）は-2％以上下落しています。また、Humana（HUM）、CVS Health（CVS）、Cigna Group（CI）は-1％以上下落しています。
Allient（ALNT）は+9％以上上昇しました。これは、JPMorgan Chaseが同株をニュートラルからオーバーウェイトに格上げし、目標株価を80ドルに設定したためです。
Autoliv（ALV）は+2％以上上昇しました。これは、Handelsbankenが同株をホールドからバイに格上げし、目標株価を145ドルに設定したためです。
AutoZone（AZO）は-11％以上下落し、S&P 500の下げをリードしました。これは、第3四半期の純売上高が48.4億ドルとなり、コンセンサスの48.7億ドルを下回ったと報告したためです。また、O'Reilly Automotive（ORLY）は-4％以上下落し、ナスダック100の下げをリードしました。
決算発表（2026年5月26日）
AutoZone Inc (AZO), Box Inc (BOX), Champion Homes Inc (SKY), CSW Industrials Inc (CSW), Digital Turbine Inc (APPS), Modine Manufacturing Co (MOD), Ooma Inc (OOMA), Semtech Corp (SMTC), Transcat Inc (TRNS), Zscaler Inc (ZS).
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"史上最高値は、脆弱なテクノロジーのみの決算基盤の上に成り立っており、地政学的リスクと原油リスクは未解決のままです。"
市場は、イランの緊張緩和による原油と利回りの低下を織り込み、S&P 500とナスダック100の史上最高値更新を牽引するテクノロジー/AIの限定的なラリーを後押ししています。しかし、同じ報道はイランの拠点と機雷敷設船に対する新たな米国の攻撃にも言及しており、原油は変動し、ダウはすでにマイナス圏にあります。広範なサポートは薄く、テクノロジーを除く第1四半期の利益成長は+3%に過ぎず、2年間で最も低い伸びであり、消費者信頼感は低下し、住宅価格の上昇は2年半ぶりの低水準に鈍化しました。ホルムズ海峡の緊張再燃による原油の反発は、テクノロジー以外の利益を急速に圧迫し、この記録が持続可能かどうかを試すでしょう。
83%の決算予想達成率と予想される+12%の前年同期比S&P成長率は、市場が今年中東のヘッドラインを繰り返し無視してきたため、原油が小幅に反発しても指数をさらに押し上げる可能性があります。
"テクノロジーの+1.74%の上昇は、テクノロジーを除く+3%の利益成長（2年間で最も弱い）を覆い隠しており、ラリーは集中リスクであり、広範な強さではないことを示唆しています。"
本稿は、矛盾する2つの物語を解決せずに混同しています。はい、テクノロジーは利回りと原油の低下により+1.74%上昇しましたが、根本的な経済データは悪化しています。住宅価格の上昇は2年半ぶりの低水準となり、消費者信頼感は低下し、テクノロジーを除くS&P 500企業の利益成長は+3%に過ぎず、2年間で最も弱い伸びです。83%の決算予想達成率は、広範な弱さを覆い隠すテクノロジーの大幅なアウトパフォームによって膨らんでいます。一方、イランとの合意は投機的であり（ルービー氏は「数日」先と述べた）、原油の変動は続くでしょう。真のリスクは、市場が半導体分野以外には存在しないテクノロジー主導の収益回復を織り込んでいることです。
イランとの合意が成立し、原油が70ドルを下回って安定すれば、エネルギー供給の正常化は、今日のラリーをテクノロジーバブルのトップではなく、ローテーションの始まりとして正当化する、真の収益成長の拡大を第2四半期から第3四半期にかけて解き放つ可能性があります。
"市場は、外交的解決に賭けながら同時にホルムズ海峡での活発な軍事行動を無視することで、地政学的リスクを誤って評価しています。"
市場は危険な「ゴルディロックス」の幻想を示しています。投資家はホルムズ海峡での外交的ブレークスルーの可能性を歓迎する一方で、活発な物理的紛争の現実を無視しています。米軍とイスラエル軍がイランのミサイル拠点を積極的に攻撃している中で、60日間の停戦覚書に依存するのは無謀です。テクノロジーはAIの誇大広告と利回りの低下により上昇していますが、12%の利益成長率は誤解を招くものです。テクノロジーを除くと、停滞した3%の成長環境に直面しています。地政学的な状況が悪化すれば（現在の軍事活動が示唆するように）、原油の下落は激しく反転し、航空会社/クルーズ取引を圧迫し、利回りを再び押し上げるでしょう。
外交覚書が正当なものであれば、市場は単にエネルギーにおける大規模な供給サイドのデフレイベントを先取りしており、それがFRBが最終的にピボットするために必要なカバーを提供するでしょう。
"原油が軟調に推移し、金利期待が安定し、テクノロジー株の利益が堅調に推移した場合にのみ、ラリーは継続できます。そうでなければ、急激な反転が予想されます。"
市場はテクノロジー主導で上昇しており、ナスダック100はイントラデイ高値、S&P 500は新たなピークに近づいており、原油の軟化と利回りの低下に助けられています。しかし、このラリーは狭い基盤の上に成り立っています。テクノロジーを除く利益は弱く（前年比+3%）、幅は不均一（エネルギーとヘルス保険は遅れている）、そして「すべてクリア」のマクロ経済の背景としてはバリュエーションは割高に見えます。中東での地政学的なショックや原油の急騰は、マルチプル拡大を脅かすでしょう。原油が抑制されたままで、テクノロジー株の利益が揺らぐか、金利期待が変化すれば、ラリーは反転する可能性があります。
イランの緊張が再燃したり、原油が急騰したりした場合、株式は急速に再評価される可能性が高いです。本稿は、幅と政策リスクを過小評価しています。テクノロジー以外の持続的なリーダーシップの欠如は、市場を脆弱な状態にする可能性があります。
"テクノロジーを除く利益の停滞は、原油の下落だけでは持続的な市場の幅を生み出せないことを意味します。"
Geminiは、進行中の攻撃を覚書が無関係であることの証拠として扱うことで、エスカレーションリスクの緊急性を過大評価しています。真の未解決の関連性は、一時的な原油の下落が70ドルを下回ったとしても、テクノロジーを除く+3%の利益基盤を修正できないことです。幅がなければ、どのようなローテーションの試みも、利回りが低下する瞬間に崩壊します。これにより、ナスダック主導の記録は、地政学的なヘッドラインではなく、第1四半期のデータのリテストに脆弱になります。
"原油の正常化が即時ではなく第2四半期から第3四半期の利益の転換を生み出す場合、弱いテクノロジーを除く利益成長はローテーションのテーゼを無効にしません。"
Grokの決算の幅に関する指摘は鋭いですが、2つの別々の問題を混同しています。はい、テクノロジーを除く+3%の成長は弱いですが、それは*レベル*の問題であり、*モメンタム*の問題ではありません。原油が安定し、エネルギーマージンが第2四半期から第3四半期にかけて拡大すれば、テクノロジーを除く成長はその低い基盤から加速します。真のテストは、市場が*即時*の幅のローテーションを必要とするのか、それともエネルギー/産業の転換を待つ間にテクノロジーがリードすることを許容できるのかということです。原油価格が実際にテクノロジーを除く成長の再加速を引き起こす閾値は、誰も定量化していません。
"テクノロジーを除く利益の弱さは、原油価格の下落では解決できない構造的な利息費用の問題です。"
Claude、あなたの「モメンタム」への焦点は、非テクノロジーセクターに対する高コスト・オブ・キャピタルの構造的な重荷を見落としています。原油が安定しても、テクノロジーを除く3%の利益成長は単なる低い基盤ではなく、借入が多い中小企業にとって、利息費用が営業利益を圧迫している兆候です。ローテーションには、単に原油が下落するだけでなく、利下げが必要です。FRBのピボットがなければ、あなたが待っている「幅」は蜃気楼であり、指数はバリュエーション圧縮にますます脆弱なテクノロジーのみの牢獄に閉じ込められます。
"幅のリスクは依然として最優先の制約です。原油の緩和だけでは、FRBに優しい政策経路と真の非テクノロジー企業の利益拡大なしには、広範なS&Pラリーを維持できません。"
Geminiのエスカレーションリスクに関する警告は価値がありますが、より大きな見過ごされている関連性は幅です。原油が安定または下落しても、債務返済コストが圧迫する中で、テクノロジーを除く+3%の利益が非テクノロジー企業の利益率にとって突然生き残れるものではありません。FRBのピボットは、意味のある幅の拡大のための前提条件であり、それなしでは、非テクノロジー株のマルチプル圧縮はテクノロジー主導の利益を消し去る可能性があります。今日のラリーは、エネルギー/産業が転換した場合にのみ持続可能に見えるかもしれませんが、単に原油が動くだけではそうではありません。そうでなければ、S&Pは第2四半期に浅いプルバックをリスクにさらします。
パネルは、決算の幅、地政学的リスク、FRBのピボットの必要性に関する懸念から、市場の持続可能性について意見が分かれています。市場のラリーは、より広範な参加と政策の転換なしには持続可能ではない可能性があります。
原油が安定し、エネルギーマージンが拡大した場合のテクノロジーを除く成長の加速
中東での地政学的なショックまたは原油価格の急騰