SpaceXがあなたの401(k)に必ず上陸する。マイケル・バリー氏が退職金貯蓄はインサイダーの「出口流動性」だと警告

イーロン・マスク氏率いるSpaceXは、金融史上最大級のIPOとなる可能性のある案件を4月1日に非公開で申請し、評価額1兆7500億ドル、調達額最大750億ドルを目指している。これは、2014年にアリババが記録した米国IPO史上最高額（1）を3倍以上上回る。

もし同社が予想通り6月にナスダックに上場すれば、その株式は数週間以内にあなたの退職金ポートフォリオに組み込まれる可能性がある。そして、ウォール街の最も声高な懐疑論者の一部は、それが問題だと考えている。

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15日であなたの401(k)に組み込まれる仕組み

これは、ナスダックが3月30日に承認した新しい「Fast Entry」ルールのおかげで、ナスダック100指数の上位40社に入る時価総額を持つ新規上場企業の場合、インデックス組み入れまでの待機期間が3ヶ月からわずか15営業日に短縮される（2）。このルールは、発行済株式の少なくとも10%が公開取引可能であるという既存の要件も免除する（3）。

SpaceXはこのハードルを大幅にクリアする。1兆7500億ドルという評価額は、初日からトップ10企業となることを意味する。つまり、ナスダック100指数を追跡するすべてのETFやインデックスファンド、約4000億ドルのInvesco QQQ（NASDAQ:QQQ）を含むファンドは、IPO直後に市場が決定する価格でSpaceXの株式をほぼ即座に購入する必要がある。

「あなたの401(k)は出口流動性になる」

フィデリティの元ファンドマネージャーで、ウォール街でのキャリアが40年以上になるジョージ・ノーブル氏は、3月のバイラルとなったSubstackへの投稿で、この提案を「私がこれまで見た中で最も恥知らずな主要インデックスの構造的操作」と呼んだ。『マネー・ショート 華麗なる大逆転』の原案となった人物、マイケル・バリー氏は、100万人以上のフォロワーを持つX（旧Twitter）でノーブル氏の批評を共有し、「必読」だと評した（4）。

懸念点は、浮動株が5%しかない場合、1兆7500億ドルの評価額は約875億ドルの公開取引可能な株式に相当する。ナスダック100指数エコシステム全体は、ETF、投資信託、デリバティブにわたる1兆4000億ドル以上のエクスポージャーを持つ（5）。ノーブル氏は、「IPO発行体と初期段階のインサイダーを利するためにルールが書き換えられている」と書いている。ロックアップ期間が90日から180日後に満了すると、株式の大部分を保有するインサイダーは、人工的にサポートされたパッシブ需要に売却できる。