Super Micro Computerは中国疑惑を自主監査。SMCI株は買いか？

Super Micro Computer（SMCI）は、論争とは無縁ではありません。しかし、同社が直面している最新の課題、すなわち輸出規制違反に関与していたとされる3人の起訴は、投資家にある鋭い問いを投げかけています。これは管理可能な一時的な障害なのか、それともより深刻な問題の兆候なのか？

2026年3月の起訴に対する同社の対応は迅速かつ異例の透明性をもって行われました。数週間以内に独立した取締役会主導の調査を開始しました。問題は、それがSMCI株への信頼を回復するのに十分かどうかということです。

2026年3月19日、ニューヨーク州南部地区連邦検事は、当時Supermicroに関連していた3人の個人に対する起訴状を公開し、輸出規制共謀の疑惑を提起しました。

重要なのは、Supermicro自体は被告として名前が挙がっていないことです。

起訴された3人の個人は、同社の元事業開発担当上級副社長であり当時取締役でもあったYih-Shyan "Wally" Liaw氏、台湾を拠点とする営業マネージャーのRuei-Tsang "Steven" Chang氏、そして契約社員のTing-Wei "Willy" Sun氏です。3人とも現在、同社とは一切関係がありません。

Liaw氏は3月20日に取締役を辞任しました。同日、Supermicroは、Intel（INTC）やTeledyne Technologies（TDY）などの企業で20年以上の経験を持つ貿易コンプライアンスのベテランであるDeAnna Luna氏を、暫定最高コンプライアンス責任者に昇進させました。

CEOのCharles Liang氏は、これらの個人によるとされる行為は同社の使命に対する裏切りであると述べました。「Supermicroは、これらの個人によって組織された巧妙な計画の犠牲者であり、連邦当局と当社の内部コンプライアンスチームの両方を欺いたようです」とLiang氏は株主への書簡で述べています。

独立した調査が重要

2026年4月7日、Supermicroは、取締役会の独立取締役2名、すなわちリードインディペンデントディレクターのScott Angel氏と監査委員長Tally Liu氏が主導する独立調査を開始したことを確認しました。

Angel氏はDeloitteで約40年間勤務し、そのうち25年間は監査パートナーでした。

Liu氏は公認会計士として25年の経験を持っています。

この2名は、独立調査を主導する50年の経験を持つトップクラスの法律事務所であるMunger, Tolles & Olson LLPと、フォレンジック会計事務所AlixPartnersを起用しました。

すべての調査結果は、経営陣ではなく、他の4名の独立取締役会メンバーに報告されます。

2024年、SMCIは会計スキャンダルの中で年次報告書の提出を延期し、監査人を変更しましたが、その際、投資家はガバナンスの見た目が必ずしも現実と一致しないことを学びました。今回は、外部弁護士、フォレンジック会計士、および直接の取締役会報告を含む調査の設計が、書類上は信頼できるように見えます。

SMCIは急速な成長を続ける

法的な雲が立ち込める中でも、Supermicroは2026年度第2四半期に記録的な127億ドルの収益を計上し、前年同期比（YoY）で123％増加し、自社のガイダンスである100億ドルから110億ドルを大幅に上回りました。

人工知能GPUプラットフォームがその収益の90％以上を牽引しました。1つの大規模データセンター顧客だけで、四半期の総収益の63％を占めており、この集中度は一部のアナリストを不安にさせています。

粗利益率は依然として弱い部分です。非GAAPベースの粗利益率は第2四半期に6.4％となり、前期の9.5％から低下しました。Liang氏は、この圧縮を顧客構成、緊急輸送コスト、部品不足、関税圧力によるものだと説明しました。良いニュースは、経営陣が第3四半期の収益を少なくとも123億ドルと予測し、2026年度通期のガイダンスを少なくとも400億ドルに引き上げたことです。

Liang氏はまた、同社の収益性を向上させるための重要なレバーとして、より高利益率のインフラストラクチャ製品であるデータセンタービルディングブロックソリューション（DCBBS）の製品ラインの成長にも言及しました。

DCBBSは、2026年度上半期の利益の約4％に貢献しました。経営陣は、2026年末までに二桁の貢献を達成することを目指しています。

SMCI株を今すぐ買うべきか？

SMCI株の強気シナリオは現実的です。

AIインフラストラクチャの需要が爆発的に増加しています。

Supermicroは、液体冷却およびデータセンター全体のソリューションにおいて、先行者利益を得ています。

収益は3桁のペースで成長しています。

そして、同社は起訴状の被告ではありません。

しかし、弱気シナリオにも根拠があります。

粗利益率は低く、縮小しています。

顧客集中度が極端です。

同社には、会計およびコンプライアンス上の問題の最近の履歴があります。

そして、調査の結果は真に不明です。

SMCI株をカバーする19人のアナリストのうち、3人が「Strong Buy」、2人が「Moderate Buy」、10人が「Hold」、1人が「Moderate Sell」、3人が「Strong Sell」を推奨しています。SMCI株の平均目標株価は34.13ドルで、現在の約23ドルの株価を上回っています。

公開日現在、Aditya Raghunathは、この記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的にポジションを持っていませんでした。この記事に含まれるすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。この記事は、Barchart.comに最初に掲載されました。