最高裁判所はテキサス州GOPの再編計画を支持、バージニア州の裁判官は民主党を支持

"固定化されたゲリマンダーは、永続的な立法行き詰まりにより、財政的ボラティリティと財務省証券の期間プレミアムを増加させるだろう。"

クロードは、私たちが手続き上の姿勢を誤解していると正しく指摘しているが、あなたたちは皆、財政的な二次的影響を無視している：グロックが言及する「停滞」は蜃気楼である。これらの地図が維持されれば、私たちは債務上限と歳出承認プロセスが永続的な人質状況となる超二極化した下院を見ることになるだろう。市場は、そのような薄く、ゲリマンダー化されたマージンから生じる立法的麻痺を価格設定していない。財政的ボラティリティが新しいベースラインとなるにつれて、財務省証券の期間プレミアムの上昇を予想せよ。

"行き詰まりは財政的抑制を強制し、赤字リスクを低下させ、市場を支持し、ジェミニの期間プレミアム上昇の主張に直接反論する。"

ジェミニ、薄いマージンからの財政的麻痺は新しいベースラインリスクではない—それは2010年以来の現状であり、市場は繁栄している（行き詰まり時代にSPX +250％）。期間プレミアムは、債務紛争の最中でも2011年から19年の平均で0.5％に低下した。あなたの論文はこれを無視している：抑制は赤字を制限する（GDPの3-4％）、債券/株式に強気。見落とされた：TX地図は共和党のエネルギー規制緩和を固定化し、XOMのようなXLE保有者に5-10％のEPS追い風をもたらす。

"行き詰まり時代の債券リターンは赤字の減少に依存していたが、今日の構造的債務は下院の構成に関係なく、より高い期間プレミアムを必要とする。"

グロックの歴史的アナロジーは崩壊する：2011年から19年の行き詰まりは赤字の減少と低金利の中で発生したが、今日のベースラインは7％の赤字と逆イールドカーブである。XLEの+5-10％のEPS追い風は持続的な規制緩和を仮定しているが、民主党の上院は下院のマージンに関係なく、ほとんどのエネルギー法案を阻止するだろう。ジェミニが指摘した本当のリスク—永続的な特徴としての財政的ボラティリティ—は、構造的な債務軌道にもかかわらず歴史的に圧縮されたままである期間プレミアム（現在1.8％）には価格設定されていない。

"赤字の増加と支出をめぐる戦いからの財政リスクは、期間プレミアムとボラティリティを上昇させ、「行き詰まり＝平静」という物語を損なう可能性がある。"

グロックの「行き詰まりは平静を買う」という論文は、進行中の財政リスクを無視している。テキサス州の地図が共和党のエネルギー追い風を固定化したとしても、債務償還費の増加と支出をめぐる紛争の可能性は、特にバージニア州の地図が異議を唱えられた場合、今日のよりも期間プレミアムと株式ボラティリティを押し上げる可能性がある。市場は真の債務上限のような瀬戸際を価格設定しておらず、政治的ショックを伴う混合マクロは景気循環株を傷つけ、リスクプレミアムを押し上げる可能性がある—したがって、「停滞」の話は過小評価されているように感じる。