TFIのベダール氏、米LTL事業の楽観視、しかし問題の一部は依然として存在する

アラン・ベダール氏、TFIインターナショナルのCEOは、自社の米LTL事業の問題について公に語ることを決して避けてきません。同社は2021年にUPS Freightを買収することで、この事業を構築しました。

以前の決算説明会では、TFIの米LTL事業は「肥大化している」と述べ、別の説明会では、グループの一部の慣行を「ばかげている」と呼びました。

最近のいくつかの説明会では、ベダール氏はセクターの将来性についてより楽観的な見解を示していました。しかし、月曜日のアナリストとの説明会では、困難な決算が発表された後でも、楽観的な見通しとともに、ベダール氏は改めて、TFIの米LTLセクターの苦境を指摘しました。彼は、これらの苦境は完全に克服されていないと考えています。

彼の発言は、TFIの決算開示方法が変更され、これによってTFIにおける米LTL事業とカナダLTL事業のパフォーマンスを比較することができなくなったという状況の中で行われました。両社の財務報告書は統合され、数字がカナダの同業者と比較して決して有利ではなかったため、米国のチームにとっては安堵の息が漏れるかもしれません。

TFIにおける北米LTLの統合された調整後営業利益率は、2025年第1四半期から95.3%に93.1%から悪化しましたが、カナダと米国の事業の相対的な方向性を知ることができなくなりました。

経営陣への称賛

米LTL事業における一部の残存問題を議論する一方で、ベダール氏は月曜日の説明会で、これらの事業を運営する人々に賞賛を送りました。

「私たちは、依然として、競合他社のサービスレベルに近づくために努力している立場にあります」とベダール氏は述べました。

彼は後に、TFI（NYSE: TFII）の米LTL事業は「商業面での安定性」があり、「私たちのチームには良いものがたくさんあります。彼らは3年間もの非常に困難な環境を経て、やる気に満ちています」と述べました。

しかし、ベダール氏の事業のレビューは、まだ多くの作業が必要な根本的な問題が残っていることを示唆しました。

「私たちのサービスはゆっくりと再び改善しています」と彼は述べました。「顧客は私たちを別の視点で見始めているようです。これらの人たちはついに彼らのやり方をまとめ始めています。私たちはまだ完璧ではありませんが、改善しています。」

LTL事業者として、ベダール氏は、「サービスを販売しようとすることが、あなたができる最悪のことです。そして、そのサービスは存在しません。」と述べました。

LTL事業者とは、「貨物をピックアップし、そして私たちは現れません。それはあまり良くないですよね？ですから、それが運営担当者が取り組んでいることです。」と述べました。

彼はまた、会社の請求率をさらに削減したことを指摘しました。（第1四半期の貨物請求率0.6%は、前年比で横ばいでした。）

以前の所有者との問題

ベダール氏が最も批判的だったのは、UPSがLTL事業をどのように運営していたかに対する広範な批判と見なせる点でした。「文化は、ラサペール、そして私は気にしないという昔からの文化です」とベダール氏は述べました。「あなたは言うでしょう、アラン、あなたは5年前に会社を買収しました。」

ベダール氏は、以前の文化は「独占」であったと述べました。彼はまた、TFIの米LTL事業は現在、「一部の競合他社と比較して割引された事業者であり、その理由は、私たちのサービスが本来あるべき場所にはないからです」と述べました。

彼は、米国の事業における密度が負担であるという以前の批判を再燃させました。「私たちは、70マイルも走って出荷をピックアップしなければならない顧客を私に与えないでください」と彼は言いました。「それは私が望むものではありません。私は、私のターミナルに近づいて密度を改善できるものが必要です。より多くの出荷を停止ごとに増やして、1回あたりのコストを改善したいのです。」

しかし、古い批判が提起されたにもかかわらず、ベダール氏とCFOのデビッド・サパーシュタイン氏は、表面上は四半期ごとの改善がほとんど見られなかった決算報告書にもかかわらず、貨物市場について楽観的な見通しを示しました。

ウォール街の同社ファン

厳しい市場に関する議論にもかかわらず、TFI株は上昇傾向にあります。過去52週間で約73.3%上昇し、過去1か月で32.1%上昇しています。

決算報告書は、Bank of America（BOA）のケン・ホエクスター氏率いる輸送調査チームが、決算発表後、TFIの格付けを中立から買いに引き上げるのに十分なほど良いものでした。

TFIは、決算報告書の中で、第2四半期の1株当たりEPSを1.50ドルから1.60ドルと推定し、ベダール氏は、メキシコ/米国/カナダ間の貿易に関する不確実性があるため、それ以上の予測は行わないと述べました。BOAの報告書によると、同社の推定値は1.28ドルであり、ウォール街のコンセンサスは1.31ドルでした。

「私たちは、強力なキャッシュ創出の可能性、特異的な米LTL事業の運営改善、およびサポート的な特殊/フラットベッドレートダイナミクスからの上方修正が見込まれます」とBOAは分析の中で述べました。

アナリストからの質問に応えて、ベダール氏は、LTL事業の統合された事業よりもわずかに収益の少ないセグメントであるトラックロードアセグメントについて言及しました。「私たちの顧客は今、手伝ってくれませんか？」とベダール氏は述べました。「彼らは、市場が逼迫し始めると、トラック業者とパートナーになりたいと言っています。」

活況を呈していたフラットベッド市場に関するアナリストからの質問に対し、ベダール氏は、同社の特殊トラックロードアセグメント、およびレガシーのDaseke事業が、上昇中のフラットベッド市場レートとともに強化されていると述べました。

しかし、第1四半期の決算説明会では、ベダール氏は、レガシーのDaseke事業におけるテクノロジーや財務システムなどの分野への投資により、「トンネルの向こうに少し光が見え始めました。したがって、今の状況には本当に満足しています。」と述べました。

「1マイルあたりの収益は増加しており、1週間あたり1台のトラックあたりの走行マイル数が増加しています」と彼は述べました。生産性も改善されており、ベダール氏は、艦隊の規模を縮小しているため、「少ないことでより多くを達成しています。」TFIのトラックロードアセグメントは、前年比8.4%減少しています。

LTLについて、ベダール氏とサパーシュタイン氏は、第1四半期の数字は、1月と2月の冬の天候により、通常よりも大きく影響を受けたと述べました。しかし、3月は好調で、4月もその傾向を継続し、それぞれ前年比で約8%のボリュームが増加しました。

ベダール氏は、米LTL事業は「長い間」有機的な成長を経験していません。しかし、グループの第2四半期の業績は、少なくとも前年比で横ばいになる可能性があります。燃料と貨物重量あたりの収益など、TFIのLTL事業におけるいくつかの主要な指標はすべて前年比でマイナスでした。

「私たちはついに、非常に困難な23年、24年、25年を終えることができると思います。25年がその3年の中で最悪です。26年は、今後数四半期に向けて、より良い未来への移行の年になると思います。」とベダール氏は述べました。