AIバブルではない理由

過去2年間、ほぼ四半期ごとにAIインフラの構築状況を監視してきましたが、常に同じ疑問に立ち返ります。これはバブルなのか、それとも何か違うものなのか？バブルの懸念はもっともです。バリュエーションは極端になりました。個人投資家が参入しました。これをドットコム2.0と呼ぶ人には、もっともな主張がありました。

真のバブルでは、最も弱いファンダメンタルズが最も高い価格を享受できます。最も投機的な銘柄が最も高く飛びます。SoundHound AI（NASDAQ:SOUN）がその証拠です。真のバブルであれば、SOUNは放物線を描くでしょう。しかし実際には、年初来32%下落し、2025年1月のピークから66%下落しています。これは市場が選別しているということです。

このサイクルと本物のバブルの最も重要な違いは、誰のお金が使われているかです。具体的には、ハイパースケーラーのフリーキャッシュフローに対する設備投資（capex）の割合です。

Alphabet（NASDAQ:GOOGL）は約1800億ドルの設備投資を約束しました。Amazon（NASDAQ:AMZN）は約2000億ドルをガイダンスしました。Meta（NASDAQ:META）は1150億ドルから1350億ドルを費やしています。Microsoft（NASDAQ:MSFT）は1四半期だけで約300億ドルの設備投資を行い、前年同期比89%増でした。これは人類がこれまでに生み出した最も収益性の高い事業からの営業キャッシュフローであり、ベンチャー資金やSPACの収益ではありません。

参照：2010年にNVIDIAを予測したアナリストが、トップ10のAI株を発表

Nvidia（NASDAQ:NVDA）は1四半期で349億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。データセンターネットワークの収益は前年同期比263%増加し、顧客はフルスタックNVLinkインフラにコミットしました。Palantirは40の法則スコアで127%を記録し、米国の商業収益は前年同期比137%増加しました。しかし、Palantirは年初来21%下落しています。ドットコム時代には、すべてが一緒に上昇しました。ここでは、市場はリアルタイムで勝者と敗者を仕分けています。

リスクは現実です。集中度は本物であり、設備投資は期待外れの収益を生む可能性があり、地政学的な摩擦は現実的な変数です。しかし、誰もが恐れていたAIバブルは、投機的なフリンジではすでに部分的にしぼんでいます。残っているのは、現金で資金調達され、実際の需要に裏打ちされ、実際の成果によって判断される世代的なインフラ構築です。

The analyst who called NVIDIA in 2010 just named his top 10 AI stocks

AIに数十億ドルを注ぎ込んでいるウォール街ですが、ほとんどの投資家は間違った株を買っています。2010年にNVIDIAを最初に買い推奨したアナリスト（28,000%の上昇の前）が、これからアウトサイダーなリターンをもたらす可能性のある新しいAI企業10社を特定しました。1社は1000億ドルの市場を支配しています。もう1社は、AIデータセンターの最大のボトルネックを解決しています。3社目は、4倍になる見込みの光ネットワーク市場のピュアプレイです。ほとんどの投資家は、これらの名前の半分を聞いたことがありません。ここに全10銘柄の無料リストを入手してください。