イラン戦争は原油価格を100ドルにし、これらのパイプライン株は今日のエネルギー分野で最も安全なインカムプレイとなる

主要ポイント
収益率、分配金カバレッジ、レバレッジ、契約品質について、Enterprise Products Partners、Energy Transfer、MPLX、Western Midstream Partners を比較し、収入の信頼性を評価します。
米国のガスおよび輸出の成長に関連する拡張プロジェクトは、長期的な処理量を押し上げる可能性がありますが、金利上昇や地域集中などのパートナーシップ固有のリスクは依然として重要です。
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WTI 原油は 1 か月で 50% 急騰し、1 バレルあたり 100 ドルを何度も超え、執筆時点では 1 バレルあたり 99 ドルで取引を終えました。2026 年のイランとの紛争は、エネルギー市場に大規模な地政学的リスクプレミアムを注入しました。ホルムズ海峡の寸断への懸念は現実であり、上流の生産者はボラティリティによって振り回されています。
しかし、4 つのミッドストリームパイプラインパートナーシップは構造的に異なる立場にあります。それらは、原油価格そのものではなく、システムを通過する炭化水素の量に基づいて手数料を稼いでいます。価格の上昇は、米国の生産を促進し、処理量の増加と手数料収入の増加につながります。イラン戦争のシナリオは、これらの銘柄にとって脅威ではなく、追い風です。
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収入投資家にとって最も重要な指標である収益率、分配金カバレッジ、契約構造、レバレッジ、分配金成長について、4 つの最大の国内パイプライン MLP を比較します。
1. Enterprise Products Partners (NYSE: EPD)
Enterprise Products Partners は、ミッドストリーム収入のゴールドスタンダードです。このパートナーシップは 27 年連続で分配金の成長を達成しており、2008 年の金融危機、2014-2016 年の原油崩壊、COVID-19 を乗り越えた実績があります。現在の四半期分配金は 1 ユニットあたり 0.55 ドルで、年換算で 2.20 ドル、現在のユニット価格 36.99 ドルでの収益率は 5.88% です。
WTI が 2024 年第 4 四半期の 1 バレルあたり 70 ドルから 2025 年第 4 四半期の 59 ドルに下落した際も、手数料ベースのモデルは堅調に推移し、パートナーシップは依然として記録的な処理量を達成しました。天然ガス処理のインレットは 8.1 Bcf/d、NGL 分別は 190 万 BPD、パイプライン全体の処理量は 1410 万 BPD 相当でした。WTI がすでに 99 ドルに回復したため、パーミアン生産者にとっての処理量インセンティブは加速します。Enterprise の Neches River NGL マリンターミナルフェーズ 2 は、エタンと LPG の輸出能力を増強し、2026 年第 2 四半期に稼働予定です。CEO の Jim Teague は率直に述べました。「余剰米国エネルギーは、コスト競争力があり信頼性の高い供給を求める国際市場で引き続き強い需要があります。」ユニットは年初来 17.29% 上昇しました。
2. Energy Transfer (NYSE: ET)
Energy Transfer は、2025 年通年のグループで最大の収益基盤である 855.4 億ドルを運営しており、ユニットあたり 18.75 ドルでの分配金利回りは 7.07% です。現在の四半期分配金は 1 ユニットあたり 0.335 ドルで、2024 年第 4 四半期と比較して 3% 以上増加しました。
イランのシナリオは、Energy Transfer のインフラ規模に直接関係しています。このパートナーシップは、3 つのデータセンターにわたる約 900 MMcf/d をカバーする Oracle データセンターの天然ガス供給契約を締結しており、Desert Southwest 拡張は最大 56 億ドルで 2.3 Bcf/d の容量を追加します。第 4 四半期の EPS の未達は、運用上の弱さではなく、2 億 7700 万ドルの非現金減損チャージと 9 億 1000 万ドルの利息費用によるものでした。
3. MPLX (NYSE: MPLX)
MPLX は、このグループで最も高い分配金成長率を誇ります。このパートナーシップは、四半期分配金を 1 ユニットあたり 1.0765 ドルに引き上げ、2 年連続で前年比 12.5% 増加しました。現在の利回りは 7.4% です。
MPLX は、ガルフコーストの輸出インフラに向けて積極的に構築しています。2.5 Bcf/d のパーミアンからガルフコーストへのパイプラインである Blackcomb Pipeline は、2026 年第 4 四半期に稼働予定です。ONEOK と共同開発された 400 mbpd の容量を持つガルフコースト LPG 輸出ターミナルは、2028 年に目標とされています。欧州とアジアが中東の供給に代わるものを求める中、そのターミナルはかなりの価値が高まります。2025 年通年の純利益は前年比 13.78% 増加しました。レバレッジは 3.7 倍で、経営陣の 4.0 倍の許容範囲内です。
4. Western Midstream Partners (NYSE: WES)
Western Midstream Partners は、グループで最も高い利回りである 8.97% を提供しており、直近の分配金は 1 ユニットあたり 0.93 ドルで、年換算で 3.72 ドルです。
Western Midstream は、デラウェア盆地に拠点を置く 4 社の中で最も集中度が高いです。2025 年には年間天然ガス処理量が記録的な 5.2 Bcf/d に達し、Aris Water Solutions の買収により、同盆地で最大の生産水供給業者の 1 つとなり、処理量は前期比 121% 増の 2,693 MBbls/d に急増しました。2026 年の調整後 EBITDA ガイダンスは 25 億ドルから 27 億ドルで、範囲の上限に向けた成長を示しています。
ここでのリスクは集中度です。Waha Hub の価格ボラティリティと、2026 年に低〜中程度の単桁で低下すると予想されるポートフォリオ全体の原油および NGL の処理量は、現実的な逆風です。Western Midstream が 4 位であるのは、利回りが魅力的でないからではなく、リスクプロファイルが競合他社よりも狭いためです。
共通点
4 つのパートナーシップすべてが、商品価格ではなく、処理量に基づいて手数料を稼いでいます。Take-or-pay および固定料金契約構造は、パイプライン容量をコミットした生産者が、輸送するかどうかにかかわらず支払うことを意味します。
ホルムズ海峡の寸断が WTI を 100 ドル近くに押し上げ、米国の生産者がより多くの掘削で対応した場合、これらのパイプラインはその増分処理量を獲得します。収入の流れは、地政学的なショックで上流の E&P 株を罰するボラティリティから構造的に保護されています。それが安全な避難所のテーゼの核心であり、データがそれを裏付けています。
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Austin Smith は、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。モトリーフールは Enterprise Products Partners を推奨しています。モトリーフールには開示ポリシーがあります。
ここに記載されている見解や意見は著者の見解や意見であり、必ずしも Nasdaq, Inc. の見解や意見を反映するものではありません。